飞凯材料(300398)拟发行可转债加码光纤涂料、面板材料，应对未来市场增长需求

原标题：飞凯材料(300398)拟发行可转债加码光纤涂料、面板材料，应对未来市场增长需求 来源：申万宏源

公司公告：公司拟发行可转债募集资金不超过8.32亿元，扣除发行费用后的募集资金净额将用于以下项目：(1)年产10000吨紫外固化光纤涂覆树脂项目(拟投入1.13亿元)；(2)年产2000吨新型光引发剂项目(拟投入0.95亿元)；(3)年产120吨TFT-LCD混合液晶显示材料项目(拟投入1.16亿元)；(4)年产150吨TFT-LCD合成液晶显示材料项目(拟投入1.93亿元)；(5)年产500公斤OLED显示材料项目(拟投入0.66亿元)；(6)补充流动资金(拟投入2.49亿元)。

5G商用大幕拉开，光纤涂料有望恢复增长。紫外固化光纤涂覆材料是光纤光缆生产中的关键原材料之一，公司是国内紫外固化光纤光缆涂覆材料主要供应商，占国内份额约60%，全球约30%，产品已经出口至美国、韩国、印度等国家。近几年随着宽带入户的普及以及4G建设大潮的退却，我国光缆产量和新建长度有所放缓，叠加19年贸易环境变化，公司当年销量有所下滑。2020年5G建设进入加速阶段，同时印度等新兴市场需求提升，预计全球范围内光纤光缆需求量依然将呈现增长格局。公司现有1万吨产能已接近90%利用率。公司本次提前储备产能布局，以满足未来市场增长需求。同时新建光引发剂产能，保障上游原料供应，有效降低生产成本。

面板材料持续加码，推进液晶、OLED、TFT光刻胶材料国产化。随着全球面板产能逐步向中国大陆转移的趋势，中国大陆面板产能持续快速扩张，高世代面板产线逐步投产，相应的对液晶的需求量保持逐年递增，每条10.5代线或11代线年液晶材料的需求量均超过50吨，8.5代线年液晶材料的需求量均超过30吨，国产液晶材料市场需求出现大幅度增长，随着京东方、华星光电、惠科等10.5代(11代)线陆续投产释放，预计国内液晶市场规模将增长至600吨以上。当前液晶国产化率仍不足40%。公司子公司和成显示是国内最大的混晶供应商。当前产能100吨，2019年销量近80吨。公司持续扩大产能规模以满足大陆及台湾客户需求，进一步提升市场占有率。而随着OLED新型显示的兴起，公司与韩国、台湾等机构合作，积极开发OLED材料，已初见成效，同时公司TFT-LCD光刻胶于2019年顺利投产，预计未来OLED材料、TFT光刻胶有望成为公司面板材料新的利润增长点。

投资建议：维持“增持”评级。由于2019年液晶价格下滑较大，下调盈利预测，预计2019-21年归母净利润2.64、3.11、4.00亿元(原值3.15、3.89、4.65亿元)，对应EPS0.51、0.60、0.77元，PE40X、34X、27X。

飞凯材料(300398)拟发行可转债加码光纤涂料、面板材料，应对未来市场增长需求