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出品:上市公司研究院
作者:君
在经历两年多的漫长审查后,博科测试(67.580, -3.70, -5.19%)于近日提交IPO注册。12月9日,公司完成网上申购,并将尽快申请创业板上市。
博科测试本次发行新股数量为1472.4306万股,无流通限制及锁定安排,自上市之日起即可流通。发行价格为38.46元/股,计划募集资金7.5亿元,其中高端检测设备生产项目、北京总部生产基地升级项目和补充流动资金将分别投入50675.28万元、4359.95万元和19964.77万元。
博科测试此次登陆创业板,在货币资金充足、无任何银行借款的情况下,募巨资补流的合理性和必要性存疑。其次,公司核心产品销售额断崖式下降,导致2023年营业收入增长陷入停滞,并且出现大量的应收账款逾期。此外,前五大客户及前五大供应商与公司实际控制人及其关联方存在多笔资金往来,关系十分紧密且牵涉利益较多。
保荐机构突击入股 大手笔分红却募巨资补流
2022年4月,博科测试IPO获深交所受理。申报前夕,保荐机构中信证券(26.930, -0.61, -2.21%)通过其全资子公司中证投资于2021年6月向公司增资5000万元,认购176.69万股股份,占公司股本总额的4.00%。
保荐机构入股,难免被质疑其独立性,在与被保荐公司利益捆绑如此紧密的情况下,其在开展尽职调查工作中是否能够保持职业怀疑、保留公正判断、出具专业意见也是市场关心的重点。另外,突击入股存在抬估值、做业绩或利益输送等动机,在IPO审核过程中,类似突击入股的情形都会引起监管层的重点关注。
深交所在第一轮问询时,要求公司说明中证投资的投资行为、入股过程和中信证券保荐业务开展过程是否符合券商直投相关法律法规的规定。
此次上市,博科测试拟使用19964.77万元募集资金补充流动资金,占募资总额的26.62%。但是,从历年分红情况及所持资金规模来看,博科测试并不差钱。
近五年,博科测试长短期借款余额均为0,无债务压力。2022年至今年前三季度,公司经营活动产生的现金流量净额分别为1.85亿元、1.47亿元和1.05亿元,现金流状况良好。截至今年9月,公司货币资金高达5.7亿元,占总资产的42.88%。
除持有大规模的货币资金之外,公司2020年至2022年共进行了三次现金分红,分别为1484.21万元、2968.42万元、3092.10万元。截至2022年末,实控人李景列、张延伸、仝占民、仝雷合计持有公司85.19%股份,以此计算,所分配的现金红利达6427.36万元。
博科测试在招股说明书中称,募资补流系综合考虑行业发展趋势、自身经营特点和公司业务发展规划,为满足公司规模不断扩大、执行客户战略将导致的资金需求。补充流动资金项目将助力企业经营规模持续做大,增强公司资金实力,提高公司抵御财务风险的能力。
然而,公司超四成资产都是货币资金,且不存在有息负债压力,以业务需要“辩解”募资补流的合理性,仍难掩其上市“圈钱”的意图。
核心产品收入断崖式下滑 超长账期下应收款大量逾期
博科测试是一家通过采用现代测试与试验技术来提供智能测试综合解决方案的供应商,主营业务为伺服液压测试设备和汽车测试试验设备的研发、设计、制造、销售、系统集成等综合服务。
2021年至2023年,博科测试可比公司联测科技(27.610, -0.61, -2.16%)、苏试试验(11.220, -0.14, -1.23%)营业收入复合增长率分别为11.36%和21.34%,扣非后归母净利润复合增长率分别为7.30%和40.42%。同期,公司营业收入分别为4.05亿元、4.59亿元及4.69亿元,扣非后归母净利润分别为8181.78万元、8814.89万元和9439.31万元,复合增长率分别为7.57%和8.15%,明显低于可比公司,发展潜力令人失望。
2021年至今年上半年,博科测试伺服液压测试系统解决方案收入金额分别为21343.08万元、24921.62万元、18335.15万元及7635.83万元,占各期营业收入比例分别为52.63%、54.32%、39.08%及35.63%。2023年,伺服液压测试系统解决方案收入开始走下坡路,同比下降26.43%,导致公司营业收入几乎陷入停滞状态,仅比2022年增长2.27%,较2022年的收入增速13.14%几乎断崖式下滑。
审核问询函回复显示,公司产品从生产到验收整体周期较长,通常从签订合同到设计确认需要1-6 个月时间,产品陆续出库需2-9 个月时间,现场安装需1-6 个月时间,现场安装后经试运行达到客户终验收标准需1-9 个月时间。
通常,合同签署时收款比例约为10%~50%,在发货之后整体收款会达到50%~80%,在安装调试至终验收完成时点整体收款比例会达到90%左右,剩余5%~10%会在质保期结束后收取,而质保期一般为1年~3年。
公司采用终验法确认收入,这意味着虽然款项按照项目进度结算,但只有经客户终验签字过关后,才能一次性确认收入。
受此影响,公司的经营性现金流宛如坐上了过山车一般,波动起伏极大。2021年至今年前三季度,经营活动产生的现金流量净额分别为-783.50万元、18492.91万元、14678.67万元及10498.13万元,净现比分别为-0.10、1.89、1.53和1.61。
需要指出的是,在确认收入的问题上,终验法的会计处理与税收规定存在明显的差异甚至冲突,如果企业仅仅遵循会计的谨慎性原则而忽视了税法要求,可能导致重大税务风险。
由于验收周期和回款周期较长,公司大量应收账款出现逾期情形。2021年至今年上半年,公司应收账款账面余额分别为9264.23万元、9801.01万元、11188.00万元、11157.39万元,其中信用期外的金额分别为5949.29万元、7302.36万元、7776.07万元、7516.74万元,逾期比例分别为64.22%、74.51%、69.50%及67.37%。
同时,公司应收商业承兑汇票规模也在显著上升。2021年至今年上半年,应收票据及应收款项融资账面价值合计分别为3231.58万元、7533.85万元、7908.02万元及7009.56万元,其中应收比亚迪(274.500, -4.58, -1.64%)的商业票据余额分别为1357.72万元、5864.85万元、5463.66万元及5264.13万元,比例分别为42.01%、77.85%、69.09%和75.10%,整体呈上升趋势。
责任编辑:公司观察
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趋势领涨今天 00:56:01
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趋势领涨2025-01-28 01:20:24
不过,英伟达一天下跌就定义科技股的行情就此结束,这也有点太武断了,美股最大的优点就是流动性强,每次大跌以后,最终都会创出新高,所有,科技股的行情随后几天还需要继续观察,如果A股在开市以前不能收回跌幅,科技股节后还有承压。今天已经开启了放假模式,本来不想写文章的,主要是看见昨天市场杀的有些蹊跷,收盘以后通过数据分析,大盘是不应该杀跌的,节日期间只要不出现意外的利空,只要外围股市不再大跌,A股节后是有望阳包阴的,所以,建议大家安心过春节!最后祝大家新的一年似灵蛇蜕皮,褪去旧疾,迎来股市长红,全家幸福安康! -
趋势领涨2025-01-28 01:20:14
昨天大盘走势确实让人费解,两市个股全线下跌,重点是还有近百只个股跌停,说好的节前红包,结果都给幻方发了红包,不过经过盘后数据分析,昨天应该是某种势力在故意砸盘,节后大盘有望阳包阴!现在重点是科技股,昨晚美股科技股也是全线大跌,英伟达盘中大跌近20%,收盘大跌约17%,费城半导体指数大跌超9%。英伟达大跌的主要原因就是DeepSeek实现了弯道超车,发布了多款开源多模态人工智能(AI)模型。有人不懂DeepSeek为什么能够这么牛逼,能够让世界震惊,这里我们举一个例子说明。一家豪华大酒店高薪聘请了很多海外顶尖厨师,并购置了一系列高端厨具,要打造一道惊艳世人的美食,经过精心烹制,这道美食终于问世。重点是这道美食是世界上独一无二的,他想卖给谁就卖给谁,想卖多少钱就卖多少钱,甚至是阉割版,价格也不下降。现在没有想到的是,一家小餐馆利用现有的锅碗瓢盆,也做出了同样的美味佳肴,而且价格只有豪华大酒店价格的1/30,现在这家小餐馆将方案公布于众,你想吃可以随时进来,没有各种各样的门槛限制,于是豪华大酒店就垮塌了!这个豪华大酒店就是英伟达,而那个不起眼的小餐馆就是幻方大模型!不过,这里我们想说的是,幻方如果能把精力都集中在大模型国际竞争上,而不是把心思用在股市收割上,不要跟韭菜争那三瓜两枣,那才是名族英雄,你们说呢? -
趋势领涨2025-01-28 01:20:06
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宋谈股经2025-01-27 07:21:04
今日共39股涨停,连板股总数8只,22股封板未遂,封板率为64%(不含ST股、退市股)。焦点股方面,机器人(sz300024)板块的高标冀东装备(sz000856)与冀凯股份(sz002691)双双上演“地天板”行情,但其余高位股大面积退潮,兴业科技(sz002674)、好想你(sz002582)、五洲新春(sh603667)、华联股份(sz000882)等人气股均跌停。 -
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1月27日收评:创业板指缩量跌2.73%,DeepSeek概念股逆势爆发1、市场全天走势分化,创业板指领跌。DeepSeek概念股集体爆发,每日互动(sz300766)、卓创资讯(sz301299)、每日互动(sz300766)、竞业达(sz003005)等多股涨停。AI智能体概念继续走强,新炬网络(sh605398)、垒知集团(sz002398)、美格智能(sz002881)、泛微网络(sh603039)等封板。下跌方面,算力硬件股持续走低,铜高速连接、CPO等方向领跌,华脉科技(sh603042)、新亚电子(sh605277)、瑞斯康达(sh603803)等跌停;机器人(sz300024)概念股下挫,宝塔实业(sz000595)、五洲新春(sh603667)等跌停。个股跌多涨少,沪深京三市超3300股飘绿,今日成交1.13万亿。截止收盘沪指跌0.06%,深成指跌1.33%,创业板指跌2.73%。2、板块概念方面,DeepSeek、AI智能体、银行、煤炭等板块涨幅居前,铜高速连接、机器人(sz300024)、CPO、液冷服务器等板块跌幅居前。3、两市共1783只个股上涨,45只个股涨停,3197只个股下跌,49只个股跌停,22只股票炸板,炸板率36%。 -
巨丰投资张翠霞2025-01-27 07:10:40
4小时运行结束,总结全天市场运行,1)A股龙年收官日,三大指数集体收跌,沪指跌0.06%,深证成指跌1.33%,创业板指跌2.73%,三市成交额超1.1万亿,复制12月底走势,预期红盘跨年跟跨界,但实际走势出现较大偏差,尾盘出现小幅恐慌抛售,主要长假因素,节后预期延续结构型行情;2)量能,沪深两市今日成交额11276亿元,较上个交易日12337亿元减少1061亿元;3)行业板块方面,以加权涨幅来看56家行业35家红盘,家居用品、银行、电力等板块涨幅居前;通信设备、矿物制品、通用机械等板块跌幅居前;4)市场延续结构型行情,题材热点快速轮动。详细解盘,可关注《翠霞首席课》的“热点直击”和“操盘指南”~~~ -
数字江恩2025-01-27 07:09:31
考虑到长假影响,节后的解盘在假期最后一日再发。祝大家春节愉快!!【更多独家重磅股市观点请点击】 -
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徐小明2025-01-27 07:02:59
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