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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：昊
日前，亨通股份再次加码锂电相关业务。
7月13日，亨通股份发布公告称，拟以2.93亿元现金收购江苏亨通精密铜业有限公司（以下称“亨通铜业”）持有的亨通精密铜箔科技（德阳）有限公司（以下称“亨通铜箔”）49%股权。
亨通铜业是亨通股份控股股东亨通集团有限公司（以下称“亨通集团”）的全资子公司。此前亨通股份已从亨通铜业手中收购了亨通铜箔51%股份，本次交易完成后，亨通股份持有亨通铜箔100%股权。
2023年，亨通铜箔在诺德股份、嘉元科技、铜冠铜箔等同行普遍盈利的情况下严重亏损；今年一季度，亨通铜箔虽然营收实现增长，但亏损仍在继续。即便如此，相比于一年多之前的收购，标的估值仍大增274%，考虑到没有约定业绩承诺，交易本身存在很大风险。
亨通股份前身为升华拜克和瀚叶股份，由于多次对外收购，导致主业杂乱且关联度低，除了农药、兽药、电力、蒸汽、娱乐传媒以及电解铜箔等业务外，还曾筹划数十亿现金收购量子云，进军新媒体领域，后因交易疑点过多最终未能成行。此次，在标的亏损持续扩大之际，亨通股份斥资近3亿加码收购大股东电解铜箔资产，其必要性同样存疑。
考虑到大股东亨通集团已大幅质押旗下亨通光电和亨通股份的股票，此次交易的真实目的值得市场警惕。
盈利能力严重低于同行 时隔一年多估值大增274%
近日，亨通股份发布公告，拟以2.93亿元现金收购大股东亨通旗下亨通铜箔剩余49%少数股权，交易后亨通股份将持有亨通铜箔100%股权。不过，上市公司加码收购的，亨通铜箔的经营情况值得关注。
公告显示，亨通铜箔主业为锂电铜箔和电子铜箔的研发、生产和销售，公司目前正在实施的5万吨/年电解铜箔项目分两期建设，其中一期2万吨（锂电铜箔、电子铜箔各1万吨）已经投产，二期3万吨尚处于建设和试生产阶段。
2023年，亨通铜箔实现营收4328万元，净利润-2554万元，净利率达-50%，而诺德股份、嘉元科技和铜冠铜箔同期则均处于盈利状态；今年一季度，亨通铜箔营收5135万元，净利润-1644万元，盈利能力仍大幅落后于同行。
1然而，即便连续大额亏损，亨通铜箔此次交易估值也在短时间内出现大幅跃升。
2022年10月，亨通股份曾发布公告称，拟以自有资金出资8160万元，收购亨通铜业持有的亨通铜箔51%股权，按此计算，亨通铜箔整体估值1.6亿。2023年2月，上述交易的股权变更工商登记完成，2023年亨通铜箔被纳入亨通股份的合并报表范围。
在去年和今年一季度连亏的情况下，亨通铜箔此次收购的估值却达到5.98亿，时隔一年多，标的估值增幅高达274%。纵然收购估值大增，亨通股份却仍未与交易对方签署业绩承诺。
离谱收购计划曾引轩然大波 大股东边套现边质押值得警惕
事实上，除了此次收购大股东锂电铜箔资产外，亨通股份曾多次对外收购和重组。
资料显示，亨通股份前身为升华拜克和瀚叶股份，多年来数次进行资本运作，形成了目前涵盖农药、兽药、电力、蒸汽、娱乐传媒以及锂电铜箔和电子铜箔等在内的各种业务，主业不仅杂乱而且关联度很低。而其曾经的离谱收购计划，更是引发了轩然大波。
2018年4月，亨通股份（当时公司名为“瀚叶股份”）发布重组预案，拟通过发行股份及支付现金购买量子云100%股权，交易作价38亿元。
资料显示，量子云是一家依托“微信生态圈”，专注于移动互联网流量聚集、运营及变现的新媒体公司。
瀚叶股份表示，交易完成后，公司将增加移动互联网推广业务及腾讯社交广告业务，推进营销渠道和业务资源的整合，围绕互联网流量资源和运营能力，运用大数据等技术深度挖掘用户价值，为用户提供更加丰富的、定制化的文化娱乐服务，实现主营业务的协同发展。
然而，随着重组方案的披露，市场对量子云“50人编辑团队如何操作981个公众号”、“标的估值的公允性及经营可持续性”等多个问题产生了巨大质疑。
尽管瀚叶股份将量子云的估值由原来的38亿元调整为32亿元，募集配套资金也由原先的不超过10亿元降为8.5亿元，但在巨大的市场舆论和监管压力下，公司最终还是终止了上述收购。
此次，在亨通铜箔亏损持续扩大之际，亨通股份斥资近3亿，加码收购大股东电解铜箔资产，其必要性同样存疑。
值得一提的是，亨通股份第一大股东亨通集团和第二大股东苏州亨通永旭创业投资企业（有限合伙），已分别质押2.70亿股和1.93亿股公司股份，均占各自持股比例的60%；同时，“亨通系”另一家上市公司亨通光电的第一大股东亨通集团和第二大股东崔根良，也已分别质押3.56亿股和0.52亿股公司股份，占各自持股比例的60%和54%。
此番交易的背后，亨通集团数亿现金套现和高比例质押，值得投资者警惕。
责任编辑：公司观察
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