来源：慧炬财经
递表前净利激增，奇致激光却选择了突击分红！
光电医美，轻医美的一种，相比于手术类和注射类项目，它不需要破皮和动刀更容易被用户接受，很多人熟知的热玛吉、超声刀、光子嫩肤、皮秒等项目，都属于光电医美项目。
据了解，在医美器械类项目中，热度最高的是光电设备领域，作为光电医美设备仪器企业，奇致激光就处在"吸金"的上游，毛利率高达63.82%左右，处在行业的较高位。
据新氧数据颜究院发布的《2022年光电医美行业消费趋势报告》(以下简称《报告》显示，"光电医美项目"为轻医美最吸金项目，GMV占比最高，占比43.63%。从皮肤美容类光电医美项目占比综合来看， 2022年紧致抗衰光电医美项目GMV占比为39.97%，美白嫩肤光电医美项目GMV占比为32.23%，紧致抗衰"吸金能力"高于美白嫩肤，值得注意的是，光子嫩肤在美白嫩肤光电医美项目GMV占比为90.8%。
当下，越来越多的企业和资本，竞相逐鹿这一赛道。据艾瑞咨询发布的《2022年中国医疗美容行业研究报告》，2020年中国激光类医美器械市场份额最高的是飞顿，占比高达32%；其次是奇致激光、科医人、半岛医疗，对应市场份额分别为18%、15%和10%。
The Business Research Company最新市场研究报告显示，2026年全球激光医疗市场规模将增长至93.1亿美元，2022~2026年复合增长率高达13.7%。
而医疗美容市场在不断扩大的同时乱象丛生，部分医美机构违规开展医疗美容服务，更有甚者利用网络平台虚假宣传、夸大效果，暴利、套路深成为医美行业的突出问题，今年5月，十一部门就联合印发了《关于进一步加强医疗美容行业监管工作的指导意见》整治医美乱象，明确提出医疗美容服务属于医疗活动，未依法取得卫生健康行政部门发放的《医疗机构执业许可证》或者"诊所备案凭证"，不得开展医疗美容服务。
近日，光电医美设备企业武汉奇致激光技术股份有限公司（简称"奇致激光"）北交所IPO申请已获受理。提起奇致激光很多人并不陌生，2021年，国内最大的垂直类医美平台新氧科技，以7.9亿元的价格买下了奇致激光84.49%的股份，成为控股股东，目前奇致激光的实际控制人正是新氧创始人金星。
招股书显示，奇致激光主要从事激光和其他光电类医疗及美容设备研发、生产、销售和代理，产品包括面向美容和泌尿外科等领域的激光和其他光电类医疗及美容设备，下游客户涵盖各级公立医院、民营医疗机构、医疗器械经销企业及美容机构等。
据了解，奇致激光成立于2001年9月，2015年7月在新三板挂牌，原是武汉楚天激光集团的子公司，股改后独立，楚天激光成立于1985年，是中国最早的工业激光生产企业之一，在90年代中期设立了医疗设备厂，进入到医学激光治疗领域，最初主要为三甲公立医院提供消化道肿瘤、呼吸道肿瘤、血管瘤等疾病的激光治疗设备。
公开信息显示，20世纪80年代，奇致激光现任董事长彭国红本科毕业后通过招聘进入楚天激光集团担任行政秘书，参与产品说明书等早期产品相关工作。1993年前后担任销售内勤、销售代表等岗位，在业余攻读华中科技大学西方经济学硕士同时，彭国红还成了全公司的销售冠军。1996年，完成硕士学业的彭国红获得升迁，出任企业策划部部长，负责企业股份制改造的可行性报告、项目策划等工作，后因参与合资谈判等工作正式步入管理层。
1998年，楚天激光集团与国外一家知名激光医疗仪器制造商，合资成立子公司，涉足医疗激光领域。在楚天激光工作8年的彭国红，出任公司副总经理，分管销售和市场。但三年后外方公司有了重大的变化，合资公司处在停滞状态，彭国红与团队重新创业，奇致激光由此诞生。
被收购前彭国红控制55%股权
清盘套现未果
翻阅招股书，原实控人、现公司董事长彭国红与新氧的一份股份转让计划最终告吹的信息披露引起了我们的注意。
慧炬财经注意到，2021年6月27日，新氧万维与彭国红签订了股份转让协议，约定分两期收购彭国红持有奇致激光250万股股份，占公司总股本的4.17%，第一期转让62.50万股，第二期187.50万股为限售股待流通后转让，不过到了2022年12月29日，协议终止，新氧万维不再受让彭国红直接持有的公司250万股股份。这意味着，彭国红清盘退出失败，不过此次奇致激光若成功上市，彭国红收益也将不菲。
招股书显示，董事长彭国红目前持股数量为250万股，持股比例为4.17%，为第三大股东。而在2013年11月以前，楚天集团为公司控股股东，奇致激光实际控制人为彭国红丈夫孙文，在2014年5月后，公司实际控制人变更为彭国红，在被新氧收购前彭国红控制公司55%的股权。
最新股权结构显示，新氧合计持有公司87.60%的股份，为公司控股股东。金星合计持有83.20%的投票权，可控制公司87.60%股权，为公司实际控制人。值得关注的是，公司董事王诗宇，早前曾任百度医美业务部副总经理，2021年8月至今，任新氧产品管理部副总裁，2023年3月至今，任公司董事。
慧炬财经注意到，金星2004年曾在猫扑担任产品运营总监，新氧属于金星的第三次创业，早前金星在采访中就医美行业有过这样一番表态："我母亲曾经是整形医生，这让我对医美有更深的理解，医美行业信息透明或不透明是一个手段，关键看利益。过去医美机构靠信息不对称获益，他们就会持续强化这种信息不对称。如果能构建一个规则，让那些信息透明的医美机构获益，他们是愿意公开更多信息的。
多次因关联交易信披吃警示函
全面注册制下，信息披露是灵魂，值得注意的是，奇致激光历史上曾多次信披违规。
招股书显示，因关联交易披露不完整、遗漏等原因，奇致激光、董事长彭国红、董事会秘书谈艳被出具警示函。
2016年9月，奇致激光因《公开转让说明书》关联交易不完整，2015年半年报关联交易披露不完整等事项，收到中国证监会湖北监管局的监管警示函。
2017年3月，奇致激光又因前期与关联方发生的资本性支出金额重大，未及时履行信息披露义务，造成关联交易信息披露遗漏，收到股转系统警示函，对公司董事长彭国红、董事会秘书谈艳采取约见谈话并要求提交书面承诺的自律监管措施。
有业内人士对慧炬财经表示，在IPO审核中，关联交易一直是被重点关注的问题，直接影响信息披露的准确性与完整性，也直接关系到公司业务的独立性、业绩的真实性及内控的有效性，而信息披露不充分是IPO的红线，数据显示2023年1-7月因信息披露不充分被否的企业占比31%，信息披露不充分已成为IPO被否的头号原因。
递表前净利猛增四成
毛利率不及同行
值得注意的是，在2021年被新氧收购后，奇致激光2022年营收仅增长了1.94%，近乎停滞，不过在递表前净利润却突然猛增了四成左右。
财务数据方面，2020年、2021年、2022年及2023上半年，奇致激光实现营业收入分别约为1.8亿元、2.4亿元、2.5亿元、1.4亿元，其中2021年、2022年及今年上半年同比增长率分别为33.79%、1.94%、17.49%；归属于母公司所有者的净利润分别为2883.4万元、3356.8万元、4022.3万元和2640.32万元， 2021年、2022年及今年上半年同比增长率分别为16.42%、19.83%、40.97%。
值得注意的是，2022年，奇致激光营业收入同比增速较2021年明显放缓，到了2023年上半年净利润增长迅猛，归母净利润同比增长了40.97%、扣非净利润同比增长了41.86%，对此，奇致激光解释称主要是新产品眼科强脉冲光治疗仪收入提升及软件增值税退税增加所致。
从行业竞争来看，奇致激光的营收规模、技术实力也与同行们不在一个量级，差距悬殊，在行业快速扩展阶段，其所面临的竞争压力不言而喻。
招股书中，奇致激光选取了澳华内镜、福瑞股份、三诺生物、开立医疗4家可比公司。以2022年数据为例，对比之下，公司与可比公司根本不在一个量级。
从营收来看，澳华内镜实现营业收入4.45亿元，福瑞股份实现营业收入10.09亿元，三诺生物实现营业收入28.14亿元，开立医疗实现营业收入15.63亿元，奇致激光实现营业收入为2.5亿元，收入规模垫底同行相差甚远，三诺生物、开立医疗、福瑞股份、澳华内镜营收分别是奇致激光的11.49倍、6.38倍、4.12倍、1.82倍。
此外，2022年，奇致激光净利润处于报告期内巅峰时期，但其净利规模位于同行第二低，该数据只有三诺生物的9.4%、开立医疗的10.88%、福瑞股份的27.67%，差距很大。
研发投入上，2022年，奇致激光研发费用支出1533.62万元，占营业收入的比例为6.26%，研发费用率低于澳华内镜、福瑞股份、三诺生物、开立医疗的21.68%、7.02%、9.24%、14.15%。
奇致激光也坦然承认，虽然在国内激光和其他光电类医疗设备行业具备一定知名度，但与国际先进企业及境内上市医疗器械公司相比，公司在资本规模、经营规模等方面还存在一定差距。
而奇致激光业务收入增长的背后，公司毛利率远低于同行平均水平。
众所周知，毛利率是衡量一家公司经营获利的重要前提，毛利率低从侧面说明公司产品在市场上的竞争力不够强。
招股书显示，奇致激光毛利率为55.5%、57.8%、55.6%、59.9%，低于澳华内镜、福瑞股份、三诺生物、开立医疗等同行可比公司平均值12.38个百分点、9.72个百分点、11.64个百分点、10.98个百分点。
分产品看，光治疗设备毛利率分别为56.83%、58.93%、56.50%和63.82%，激光手术设备及其他毛利率分别为59.93%、61.19%、59.89%和65.77%。
奇致激光解释称，公司存在代理进口产品的销售，代理产品的毛利率水平相对较低所致。
在IPO相关进程中，监管机构对于拟上市企业的毛利率情况尤为关注，毛利率有关问题也因此成为高频问询问题。业内人士表示，对于上市公司来说，一般来讲，毛利率越高越好，毛利率高意味着上市公司的盈利能力强，而毛利率越来越低则意味着上市公司盈利能力越来越弱。
和毛利率相比，奇致激光的经营性现金流表现也不太好看。
报告期，公司的经营现金流净额分别为4378.36万元、6815.69万元、2428.85万元、-1703.15万元，不仅2022年较2021年下滑明显，到了今年一季度直接转为负数。
光治疗设备贡献六成营收
平均售价三年暴增了30.38%
梳理招股书，不难发现光治疗设备撑起了奇致激光营收的大半壁江山，且依赖程度还在不断加深，盈利可持续性待考。
招股书显示，奇致激光主要产品包含主要产品可分为光治疗设备、激光手术设备及其他。
其中，光治疗设备营收分别占主要产品营收的55.6%、65.6%、68.9%和62.7%，光治疗设备是最核心的产品，贡献了六成以上的营收。值得注意的是，激光手术设备及其他收入占比由2022年的13.88%提升至今年一季度的20.93%。
慧炬财经注意到，光治疗设备和激光手术设备两类产品报告期内单价大涨，其中光治疗设备平均售价由2020年的10.83万元/台，一路飙升至2023年一季度的14.12万元/台，暴增了30.38%；激光手术设备从2020年的7.87万元/台增至2023年一季度的9.10万元/台，飙升了15.63%。
关联交易惹眼
董事长家族关系浮现
此外，奇致激光一桩关联交易格外引人注意。
数据显示，2020年至2023年一季度，奇致激光与武汉未来之光物业服务有限公司（下称：未来之光物业）关联金额分别为129.97万元、178.95万元、134.77万元、43.37万元，三年多累计487.06万元，关联交易内容为物业管理及水电、停车费。
而作为交易方，奇致激光与未来之光物业关系甚密。
天眼查显示，未来之光物业成立于2012年10月25日，注册资本100万人民币，实缴资本10万元人民币，法人为孙文。未来之光物业由董事长彭国红之子孙泽宇、丈夫孙文通过悟石光电间接控制，孙文担任总经理，其女孙涵宇担任监事。
鳌头财经注意到，董事长彭国红家人商业版图覆盖激光设备、医疗美容、投资、文旅、物业服务、商务酒店等诸多领域。比如，彭国红丈夫孙文担任董事长的楚天激光（集团）。
关联交易终究为是非之地，奇致激光一点也不怕招嫌，且持续了三年多！
而实际上企业的关联交易操作，其实就是自家人买卖自家人。这种内部操作可以降低企业成本，提高盈利，但也可以粉饰报表，逃避税收等，但关联交易终究是自家人打招呼，难免会出现有失公允的现象。
有业内人士告诉慧炬财经表示，关联交易的核查，一直是IPO审核过程中的关注重点。关联方和关联交易事项不但会影响到信息披露的准确性和完整性，而且可能涉及利益输送、粉饰报表、体外资金循环等一系列问题，是判断拟IPO公司独立性和真实盈利能力的重要方面和依据。
左手突击分红分光一季度净利
右手还要再募一个自己
值得注意的是，奇致激光在分红方面极其大方，今年上半年净利爆发式增长或许给了奇致激光向资本市场要价的胆气。
穿透招股书，慧炬财经发现奇致激光在IPO前的一笔大额分红颇为显眼，公司于2023年5月现金分红3600万元，这一分红额相当于将今年一季度的1112万元净利润全部分光，还得倒贴2488万元。
报告期内，奇致激光分别于2020年、2021年、2023年进行了三次现金分红，2020年现金分红600万元，2021年分红3600万元，2023年分红3600万元，三年总计7800万元，这相当于将2022年和2021年的净利润全部分完。
在IPO前突击分红，这意味着公司不肯将净利润投入再生产，为了上市圈钱的嫌疑很大，也不利于公司的发展，这样的公司上市后管理层是否会对公司负责，也很让人怀疑。
业内人士表示，一般公司分红都不会超过净利润，如果一家公司分红超过净利润，分红目的就很可疑。
在突击大额分红的同时，奇致激光还要募资3.12亿元，再造一个自己。
慧炬财经观察发现，奇致激光本次IPO募集资金绝对是"狮子大开口"，对于公司而言，本次募资的规模并不小，相当于再造一个自己。
奇致激光拟通过IPO募资3.12亿元，其中，1.43亿元用于医疗器械新品研发项目，9825万元用于医疗器械生产基地建设项目（一期），7113.82万元用于营销服务网络及信息化系统升级建设项目。
而截至2023年6月30日，奇致激光总资产为3.84亿元较2022年下降了5.76%，本次拟募资金额占公司总资产的八成多，奇致激光这么着急融资是为什么呢，不得不令人警惕！
数据显示，与多数募投大笔资金的公司普遍资金链紧绷不同，奇致激光的资产负债率极低。
据招股书，报告期内，奇致激光资产负债率(合并口径)分别为19.79%、28.53%、24.92%、19.92%，流动比率分别为4.06、2.94、3.55和4.49，速动比率分别为2.85、2.11、2.40和2.99，流动性风险较低。
A股IPO就像企业的照妖镜，在此之下一切问题都无法遁形。而颇多问题频现的奇致激光想顺利通过北交所审查，或许没那么简单，慧炬财经后续也将持续关注。
责任编辑：冯体炜
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