这个企业IPO过会，居然是“无证”经营？

　　10月19日 ， 据深交所披露，创业板上市委员会2022年第74次审议会议于当日召开，河北广电无线传媒股份有限公司（以下简称 “ 无线传媒 ”）（首发）符合发行条件、上市条件和信息披露要求。

　　据招股书，经河北广播电视台授权，无线传媒在河北省内独家开展 IPTV 内容集成运营服务等广电新媒体业务，是河北省三网融合内容集成播控平台唯一运营机构。无线传媒本次IPO拟募集资金11.50亿元，用于河北IPTV集成播控平台系统化改造升级、内容版权采购、智能超媒业务云平台。

　　盈利缺乏想象空间

　　虽处于垄断地位，但其用户和收入增速却已开始放缓，成长“天花板”逐渐显现。

　　2019年至2022上半年，无线传媒分别实现营业收入5.87亿元、6.31亿元、6.72亿元、3.32亿元，同期实现归属于母公司股东的净利润分别是3.38亿元、3.2亿元、3.56亿元、1.57亿元。其中，IPTV集成播控收入分别为5.5亿元、6.25亿元、6.7亿元和3.24亿万元，占当期营收比例分别为93.76%、99.17%、99.64%和97.71%。

　　一方面，公司下游客户过于集中，报告期内公司对三大电信运营商的销售收入占当期收入的比例分别为92.18%、97.72%、98.08%和96.36%。

　　公司在招股书中表示：“若主要客户因业务调整或其他原因减少对公司的采购或调整合作条款，使得公司取得的收入减少或投入增加，将对公司的经营和业绩产生不利影响。同时，如果未来出现产业政策调整、市场需求变化、新业务拓展不及预期等重大不利情形，且公司未能及时采取有效措施应对，将有可能出现公司业绩显著波动甚至营业利润下滑50%及以上的风险。”

　　另一方面，公司毛利率呈下滑态势。2018年至今年上半年，无线传媒的销售毛利率已由74.32%下降至56.71%。而毛利率下降的主要原因是版权内容成本支出的大幅增加。

　　报告期内，公司版权内容成本分别为5964.08万元、14262.18万元、17276.29万元及9285.41万元，占主营业务比重分别为35.80%、61.90%、67.30%和64.60%，金额及占比均呈上升状态。2020年、2021年，其版权内容成本较上年分别大幅增长139.09%和21.13%。

　　同时，由于地域限制，2018年至2020年，公司IPTV用户数量分别为1183.32万户、1484.34万户和1505.73万户，增速由2019年的25.44%降至2020年的1.44%。同时，营收也随之减速。2019年至2022上半年，无线传媒分别实现营业收入5.87亿元、6.31亿元、6.72亿元、3.32亿元，增长率分别为35.60%、7.46%、6.60%和0.97%。

　　“无证”经营存风险

　　无线传媒报告期内IPTV集成播控业务收入占总收入比例均超九成，是公司的主要业务，而根据《互联网视听节目服务管理规定》（广电总局令第56号，2015年修订）第七条规定，从事互联网视听节目服务，应当取得广播电影电视主管部门颁发的《信息网络传播视听节目许可证》或履行备案手续。

　　2019年1月至2021年4月期间，因河北广播电视台未取得广电总局关于其开展IPTV集成播控服务的批复，公司虽然已经取得了河北省广播电影电视局及河北广播电视台的授权，但未能按照《专网及定向传播视听节目服务管理规定》履行相应备案程序。

　　这一情形在此前的问询环节中也受到了监管部门的重点关注，审核部门多次要求公司说明无资质经营IPTV业务及未履行备案程序是否存在被行业相关主管部门处罚的风险。

　　针对该问题，2022年7月28日，河北省广播电视局出具的《关于河北广电无线传媒股份有限公司无违法违规行为的复函》显示“自2022年1月1日至2022年6月30日，未发现你台（集团）控股的河北广电无线传媒股份有限公司存在重大违法违规行为，未对其作出行政处罚。”

　　但无线传媒无资质经营的时间很长，并且覆盖了无线传媒2019年至2021年报告期的绝大部分时间，那报告期内的经营合规性如何保证，经营业绩是否值得信赖？

　　研发能力成疑

　　无线传媒在2019年9月10日被认定为高新技术企业，企业所得税按应纳税所得额的15%计缴，有效期三年。然而按照《高新技术企业认定管理办法》规定，最近一年销售收入在2亿元以上的企业，其近三个会计年度的研究开发费用总额占同期销售收入总额的比例需要符合不低于3%的标准，而无线传媒研发费用支出占营业收入比例在报告期内却分别仅为2.53%、2.48%、2.73%和2.66%，显然，就研发投入占比来看，其并不符合高新技术企业资质认证标准的。

　　公司2020年、2021年上半年研发费用分别为1722.26万元、873.88万元，其中人工成本分别为1643.10万元和830.42万元。由此推算，2020年和2021年上半年的研发人员人均薪酬为4.15万元/月、3.95万元/月，这在同行业中属于绝对高薪，海看股份2020年研发人员人均月薪酬为1.87万元左右，而重数传媒仅5400元左右。

　　此外，无线传媒共拥有16项专利，但都非自主研发，与其研发费用是否相匹配呢？

　　存在经营异常行为

　　首先是2016年9月5日，无线传媒被河北省石家庄市工商行政管理局列入经营异常名录。无线传媒此次被列入原因是通过登记的住所或者经营场所无法联系。

　　接着是无线传媒投资的河北中广传播有限公司，该公司成立于2010年4月29日，注册资本及实收资本均为2500万元。2010年3月3日，无线传媒以1000万元购入了河北中广传播有限公司40%的股权。2021年年底，河北中广传播有限公司净资产为-53万元。

　　2016年9月5日，河北中广传播有限公司被河北省石家庄市工商行政管理局列入经营异常名录。河北中广传播有限公司此次被列入原因是通过登记的住所或者经营场所无法联系。

　　2021年，北京市海淀区人民法院下发了《北京同方吉兆科技有限公司与中广传播集团有限公司的买卖合同纠纷案件》文书，执行通知文书号为 （2021）京0108执14526号。河北中广传播有限公司由于买卖合同纠纷、违反财产报告制度被北京市海淀区人民法院作出了强制冻结股权的处罚，被执行人持有股权、其他投资权益的数额为1500万元人民币，冻结期限自2021年9月9日至2024年9月8日。

　　2022年7月6日，无线传媒的大股东河北广电传媒集团被列为河北省石家庄市市场监督管理局入经营异常名录，列入原因是未依照《企业信息公示暂行条例》第八条规定的期限公示年度报告，目前的状态依旧是未移除。

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责任编辑：王其霖