“医药”行情回暖，买什么？怎么买？八大机构解析

　　八大券商主题策略：底部反转新起点确立！“医药”行情回暖 买什么？怎么买？

　　每日主题策略讨论，汇总八大券商观点，揭秘行业现状，观察行情走势，提前为您把脉A股。

　　民生证券：医药利好频繁落地 底部反转新起点确立

　　医药利好频繁落地，底部反转新起点确立。下半年以来医药板块频频迎来边际利好，整体板块逐步走出此前政策预期压制的负反馈中，无论是药、器械耗材还是医疗设备均迎来了政策的改善或者新增量的支持。因此从医药全板块来说，我们认为近期利好的频繁落地或将标志着医药板块底部反转的新起点确立。

　　估值修复为当前重点，长期看好国家重点支持板块。配置策略上我们认为估值修复为当前板块反转重点演绎方向，长期则坚定看好国家重点支持的板块如创新、制造与中医药，因此在细分领域配置上，我们建议遵循此前一直推荐的几条主线：政策反转、高端制造、创新药、中药大时代。（1）政策底部反转，此前受集采负面预期压制的药品、IVD、耗材、生长激素板块均有望迎来一波修复，建议关注增量空间大、竞争格局好，率先出清的个股。（2）创新药国谈目录新增量与估值修复，重点关注有出海预期的新一代创新药企业。（3）高端制造主线是未来十年A 股的黄金赛道，推荐科学仪器与影像设备等国产化率低、政策重点支持国产化、集采免疫的重点方向。（4）仍然坚定看好中药大时代的判断，重点关注三条主线：国企改革叠加股权激励、医保目录及基药目录调整受益标的、配方颗粒预期放量标的。

　　首创证券：医药板块悲观情绪得到修复！关注“预期修复+业绩成长”两大主线

　　各细分领域政策迎来边际改善，医药板块悲观情绪得到修复。建议关注“预期修复+业绩成长”两大主线。截至2022 年10 月14 日，SW 医药指数估值为23.12 倍，在大幅上涨后估值仍处于近年来底部区域。

　　在“预期修复”方面，我们建议关注：（1）药品领域虽然总量增长空间有限，但我们认为仍存在结构性机遇，包括：1．创新药进入商业化阶段并开始放量，现金流充沛的biopharma 型公司；2．部分竞争格局好，潜在市场空间大的特色专科药； 3．存量产品在集采后出清较为彻底，有望迎来“第二曲线”的公司；4．部分经营趋势向好的OTC中药、处方中药和API 企业；5．竞争格局好，对下游议价能力强，客户粘性高的药用辅料、药用包材类公司；6．创新药收入占比持续提升，增长动能迎来转换的bigpharma 型公司。（2）IVD 领域各细分龙头。在“业绩成长”方面，我们建议关注：（1）医疗新基建：（2）科研服务行业细分龙头；（3）具有全球竞争力的CXO 龙头。

　　上海证券：持续关注医疗新基建、集采受益和消费复苏三大板块

　　持续关注医疗新基建、集采受益和消费复苏三大板块。医疗新基建：持续看好财政贴息贷款带动设备耗材领域需求放量，我们认为此次贴息政策涉及金额巨大，根据迈瑞医疗在近期发布的投资者交流会上表示，除了医疗专项债和医院自有资金以外，贴息贷款将成为医疗设备采购的另一重要资金来源。截至目前，全国已上报超过2000亿元的医疗设备贷款需求，我们认为这将极大刺激设备采购及更新换代需求，尤其是基层县级医院将是贷款的主力；预计今年四季度到明年将迎来采购高峰期，这也是国际型、平台型、创新型国产医疗设备厂商提升市占率，加速入院的重大良机。

　　IVD集采：我们认为本次江西肝功能生化试剂联盟集采方案有望好于预期，预计从入围比例、报价和保量等方面较温和，有望利好IVD整体板块，进一步实现进口替代。

　　消费复苏：随着国内防疫形势好转，居民、企业生活恢复正常化，前期压制的需求有望得到持续释放，看好刚需属性强、行业景气度高的眼科赛道、消费类医疗和民营医院（医美、生长激素、脱敏治疗、牙科等）；此外，疫情期间，部分医院停诊、控制就诊人数等特殊情况的发生，导致医疗机构诊疗人数有所下滑，建议关注前期因疫情受损的用药、耗材等需求修复，包括儿科用药、注射剂、中药饮片、院内制剂以及择期类手术反弹下的器械耗材用量回升等。

　　光大证券（维权）：继续看好医药板块四季度投资机会 重点关注三大方向

　　政策边际改善显著，市场情绪有望持续修复，继续看好医药板块四季度投资机会，重点关注三大方向：1）涉及国产自主可控与进口替代逻辑的领域，如高端设备器械、生命科学/制药产业上游等，推荐新华医疗、联影医疗、迈瑞医疗、安图生物，建议关注华大智造、惠泰医疗、聚光科技、奥浦迈等；2）政策支持的中医药板块，推荐太极集团、同仁堂、云南白药、寿仙谷等；3）差异化/真正满足临床需求的创新药械，推荐荣昌生物（A+H）、康诺亚（H）、海创药业-U 等。

　　紧抓补短板、高景气与疫后修复三大主线。长期来看疫情对人类社会的影响将趋于弱化，短期依然会对社会经济活动和医药行业产生影响，基于疫情的常态化及防疫措施，补齐防疫所需的短板、受疫情影响小或政策支持力度大的高景气度方向、疫情受损后修复的方向有望成为下半年的投资主线。推荐君实生物、同和药业、迈瑞医疗、新华医疗、太极集团、药明康德（维权）、凯莱英、锦欣生殖、爱尔眼科、益丰药房、华特达因、沃森生物。

　　德邦证券：疫情后医疗新基建医疗如火如荼 中药板块国企改革和中药现代化投资机会

　　器械设备板块关注贴息政策受益及中长期逻辑强的个股：疫情后医疗新基建医疗如火如荼，贴息贷款支持购买医疗设备政策更是进一步强化了新基建逻辑，重点关注显著受益的影像设备、内窥镜，建议关注：联影医疗、开立医疗、海泰新光、澳华内镜和迈瑞医疗等；同时，建议关注自身业绩加速释放、估值较低的理邦仪器和新华医疗等。

　　困境反转板块关注IVD、高值耗材：近期骨科集采、生化集采、电生理集采的结果或者规则较前期其他品种集采更加趋于温和、更加科学化，政策环境趋于稳定可预期，IVD 板块建议关注：迈瑞医疗、普门科技、安图生物、新产业以及浩欧博等；高值耗材板块建议关注：电生理龙头微创电生理、惠泰医疗等；骨科领域建议关注：威高骨科、三友医疗、大博医疗、爱康医疗、春立医疗等。

　　消费医疗为后疫情明确主线：消费复苏为下半年明确主线，重点关注：1、眼科医疗服务及产品：爱尔眼科、通策医疗、三星医疗、普瑞眼科、兴齐眼药、何氏眼科、欧普康视和爱博医疗；2、布局医美的医药公司：华东医药、长春高新；3、家用器械：三诺生物、鱼跃医疗；4、快速增长的成人疫苗：智飞生物、万泰生物和百克生物；5、其他：泰恩康和九典制药等。

　　中药板块国企改革和中药现代化投资机会：中药为民族瑰宝，政策环境好，传承与创新为重点方向，我们看好中药企业国企改革激活活力，以及通过配方颗粒和中药新药的中药现代化方向：1）国企改革：同仁堂、太极集团和千金药业；2）中药现代化：建议关注红日药业、中国中药和华润三九；3）中药新药：建议关注以岭药业和康缘药业。

　　创新药及产业链：创新为永恒方向，板块已深度调整、同时海内外二级市场回暖有望带动一级投融资复苏，创新药建议关注：恒瑞医药、百济神州、信达生物、荣昌生物、贝达药业、康方生物和海创药业等；CXO 建议关注：阳光诺和、百诚医药、药明康德和药明生物等。

　　国金证券：三大方向看好医药板块反转行情！

　　CXO板块：当前CXO板块PE为32倍，低于中位数56倍，已处于历史估值底部。行业高景气，业绩高成长、订单饱满，看好四季度三季报订单和业绩催化下的估值切换和估值修复。重点关注具备国际竞争力和国内市场优势的综合性龙头企业和细分领域龙头。

　　药品板块二季度业绩见底（集采、疫情管控等因素），三季度开始业绩有望持续恢复，政策持续边际回暖大背景下，关注医保谈判进展、新品种商业化放量及重点在研管线推进进度。同时关注新冠防治相关药品及疫苗研发、放量进展，关注相关药企、疫苗企业及其产业链。

　　医药先进制造方向关注原料药板块及医药上游供应链：①API 企业制剂一体化和出海业务不断取得进展，下半年有望持续盈利能力改善。②医药上游供应链受贴息贷款政策持续利好影响，款项迅速落地，科学仪器行业保持持续高景气，在国产替代大趋势下，具备多年技术沉淀的头部公司有望持续保持领先优势。

　　投资建议来看，四季度重点关注CXO 板块高成长、医药新基建与专精特新仪器设备、疫情防控与reopen 三大反弹方向。建议关注：药明生物、药明康德、聚光科技、森松国际、国邦医药等。

　　东北证券：医药板块整体价值有望实现回归 建议积极布局医药板块相关标的

　　10月13日晚，由江西牵头的22省肝功能生化试剂集采方案征求意见稿传出，整体降价幅度及中选规则优于市场预期。事实上，今年以来国家及各省份集采工作接连释放出转暖信号，我们认为，集采政策边际转暖，有利于资本市场修复医药板块的长期估值（DCF、rNPV、PE 估值法等）。

　　此外，中成药、眼科人工晶体也有部分省份开展集采工作。整体上，从价格上看，各板块集采项目相比最高限价降幅均有不同程度的放松迹象，好于市场预期。我们认为，未来医药集采大政策将出现明显放松的走向，利好医药板块各领域龙头企业，医药板块整体价值有望实现回归，建议积极布局医药板块相关标的。推荐标的：迈瑞医疗（IVD）、通策医疗（口腔）、乐普医疗（心血管耗材）、华润三九（中药）、以岭药业（中药）、爱博医疗（眼科）。

　　华安证券：医药行情回暖！买什么？怎么买？投资路径曝光

　　我们认为江西肝生化试剂集采规则缓和是催化，实际和医药仓位配置低、医药业绩相对稳定、医药估值处于历史偏低位置、财政贴息政策等相关。我们分医药行情思考、医药投资思路、医药覆盖公司三季度前瞻三方面进行阐述。

　　结合市场的仓位，我们认为接下来的医药投资策略思考可以分为几条：1． 龙头回补仓位：前期医药持仓相对比较低，在市场的理解下，市场首先会回补辨识度比较高的行业龙头标的，包括CXO龙头以及各细分的龙头，药品龙头恒瑞医药、器械龙头迈瑞医疗、疫苗龙头智飞生物、服务龙头爱尔眼科等等。

　　2． 医疗基建：医疗基建的逻辑可以持续到业绩兑现，我们认为医疗基建标的，推荐迈瑞医疗、开立医疗、麦澜德、伟思医疗、健麾信息、艾隆科技、澳华内镜等，建议关注理邦仪器、海泰新光等。

　　3． 创新药及产业链：推荐荣昌生物、皓元医药、药康生物、特宝生物、艾迪药业；其中肝病治愈龙头特宝生物产品独家、渗透率提升逻辑清晰；艾迪药业作为国内首家口服艾滋病药公司，艾滋病大赛道。建议关注CXO龙头，康龙化成、药明康德、博腾股份（维权）等。

　　4． 集采压制反弹逻辑：包括骨科、电生理、IVD等，建议关注骨科（威高骨科、爱康医疗、大博医疗）、IVD、电生理（微电生理、惠泰医疗），其他公司可以关注的包括迈普医学等。

　　5． 中药赛道：国家鼓励、政策持续利好，推荐康缘药业、新天药业、广誉远、桂林三金等标的。

　　6． 其中弹性标的包括特宝生物、艾迪药业、博拓生物。

　　（文章来源：东方财富研究中心）

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责任编辑：常福强