健帆生物连续两天20CM跌停，董事长董凡道歉，市值蒸发36%，三季报净利降47%

　　连续20CM跌停，董事长道歉，健帆生物怎么了？

　　来源：医药投资部落

　　2022年10月31日，A股灌流器龙头健帆生物出现第二个幅度为20%的跌停，虽然盘中一度打开跌停板，但截至收盘仍封住跌停，报收于31.68元/股。

　　短短两天连续两个20%的跌停板，市值直接蒸发36%，原因在于糟糕的三季报数据。

　　健帆生物发布的三季度业绩公告称：2022年前三季度营业收入20.26亿元，同比上升13.69%；归母净利润8.73亿元，同比上升1.2%。

　　整体表现似乎还过得去，但是如果把第三季度数据单独拎出来，就不是这么一回事了。

　　第三季度，健帆生物净利润同比接近腰斩！当季实现营业收入4.71亿元，同比下降20.58%；归母净利润1.25亿元，同比下降48.43%；扣非净利润1.2亿元，同比下降47.86%。

　　在三季度业绩交流会上，健帆生物董事长董凡向投资者致歉：“公司第三季度的业绩表现确实不好、不能令人满意，我们向大家深表歉意！”

　　健帆生物是一家做血液净化产品的企业，主要产品有血液灌流器、血液净化设备和血液透析粉液产品，公司的血液灌流器产品处于行业绝对主导地位，当前占据 80%以上市场份额。

　　血液灌流（HP）是利用体外循环灌流器中吸附剂的吸附作用，清除体内的外源性或内源性物质和药物，以达到血液净化目的的一种血液净化技术。

　　血液灌流技术诞生于海外，发扬于中国，其最初的研究始于上世纪40年代，此后传入中国，在经过不断的技术迭代之后，中国成为血液灌流技术应用最为普遍的国家之一。

　　2009年，健帆生物与南开大学共同研究完成科研成果“高性能血液净化医用吸附树脂的创制”获得国家科技进步二等奖。

　　2021年11月，国家卫生健康委正式印发《血液净化标准操作规程（2021版）》（SOP），该SOP的“第十八章血液灌流”中首次明确指出“每周1次HA树脂血液灌流器与血液透析器串联治疗2h，可显著提高维持性血液透析患者的血清iPTH和2微球蛋白的清除率，改善瘙痒症状”。

　　这里值得指出的是，2021版的SOP中提到的“HA树脂血液灌流器“，正是健帆生物的绝对压轴产品。

　　目前，血液透析患者使用血液灌流治疗的频率一般为1月/次，按照2020年透析患者69.27万人测算，血液灌流器市场容量约831万支。

　　如果根据《血液净化标准操作流程（2021年）》：每周1次HA树脂血液灌流器与血液透析器串联治疗，则肾病领域血液灌流器市场容量将超过3600万支/年。

　　在巨大的市场需求和健帆生物的营销努力下，健帆生物的销售在过去几年呈现爆发式增长，其收入从2016年的5亿多人民币飙升至2021年的26.75亿人民币，实现了惊人的5年5倍增长。

　　但是2022年3季度收入下降、净利润腰斩的表现，显示健帆生物的销售端出现了明显的问题。

　　综合健帆生物公开披露信息和媒体报道，大致的原因有以下几点：

　　1、“渠道压货”说

　　雪球知名投资人“火鸟台风“是深入跟踪健帆生物多年的投资人，其在分析文章中认为：健帆生物在上市之后，从外企招了大批销售人员，这些新招的销售人员对公司没有太高的忠诚度，为了完成业绩指标拿到高提成，疯狂地给渠道压货，这种压货行为对过去几年的高增长功不可没。

　　但是受疫情影响，终端需求出现下降，经销商为了控制风险，不敢再大规模压货，于是减少了进货，集中消化渠道库存，因此导致营收同比、环比大幅下降。

　　2、“疫情影响”说

　　有卖方机构认为，三季度以来，新冠疫情持续反复，尤其是四川、贵州、广东等核心地区的反复爆发，对肾科、肝科病人的正常诊疗活动造成一定影响，因此也影响了健帆生物的产品在终端医疗机构的使用量。

　　3、“消费降级”说

　　也有投资者认为，业绩不达预期，主要并不是所谓的疫情管控影响销售，因为疫情已经进入第三年了，不是今年才有的。

　　真正的原因，是病人没钱了。

　　三年的疫情，对经济的影响不可避免，部分居民收入大幅下降。

　　尿毒症的常规治疗是血液透析，串联一个血液灌流器进行双层过滤，当然效果会更好，但是属于“可选消费”，并不是血液透析治疗的必选项。

　　当居民收入下降，钱包里的现金开始紧张的时候，不得不砍去部分费用，这个时候作为“可选消费”的血液灌流器就会被放弃，只进行血液灌流也够用了。

　　总结

　　其实，无论以上哪一种原因，“疫情”都是背后因素之一。

　　除了核酸检测等极少数行业，很少有谁可以逃过疫情的影响，熬吧。

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责任编辑：常福强