干就对了,A股历次牛市(回顾六轮牛熊)

干就对了,A股历次牛市(回顾六轮牛熊)
2024年09月29日 00:16 市场资讯

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  干字当头,众志成城。(上周还在极致悲观,这周就上演暴力美学把交易所服务器给干崩了)

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  一、初创牛。(26个月暴涨14倍)

  1990年11月26日,中国第一家股票交易所上海证券交易所正式成立。同年12月底,这里股就发动了历史上第一轮牛市,持续时间长达26个月,涨幅更是历史之最高,达1429点。

  美股从100点涨到3000点用了100年,我们两年就从100点涨到了近1500点,那时候A股就跟捡钱一样,看看那时候的指数,天天涨,一望无际的涨,根本看不到上涨的劲头,除了涨还是涨。

  1991年1月1日,上交所将每天的涨跌停设为0.5%。A股刚刚成立没多久,相关人才少,也是摸着石头过河,到了4月26日,又把涨跌停改成了1%,A股也由此爆发,就这样一望无际的涨停,涨了整整一年的时间,涨了11.6倍。(由于股票少每天都是涨停板)这种时代荣光可能再也看不到了。

  随着市场的快速发展,监管层也逐渐放开了手脚。1992年5月21日,监管层全面放开股票的涨跌停制度,同同时实施T加零的交易制度,市场也因此彻底疯狂,被股憋了一年的慢牛在这一刻彻底爆发。

  这绝对称得上是A股历史上最疯狂的一天,开盘就翻了一倍,盘中直接腰斩,收盘又再次翻倍,成就了A股史上最长的单日下影线(上图),全天振幅达到118.5%,最终全天上涨了105%这一天的魔幻剧情也成就了无数的暴富神话。大洲兴业(st广物)一天涨了99.9%,上实联合(上市药业)涨了192.7%,二纺机(市北高新)涨了312.1%,上海科技(st沪科)382.1%,金丰投资(绿地控股)320.8%,轻工机械(汇通能源)470.8%。当时所有证券公司的门口都是人如潮涌,交通全部堵塞。四天后,上证指数迎来了第一次阶段新高1429点。

  从1992年5月26号开始,市场连跌了六个月,一口气跌了71.3%从一夜暴富到一夜暴富,但市场很快又两极反转,上证只在低点调整了一周就调转枪口,再次发动了新一轮的上涨攻势,仅仅三个月的时间,上证指数就从最低的386点涨到最高的1558点,涨了接近三倍。

  当然,任何一个时代都存在周期,大暑之后必有大寒。1993年2月,由于当时经济过热,为了让经济稳中求进,监管层宏观调控开始逐步加息。持续狂热的A股也迎来了有史以来的第一次熊市,一个月暴跌了31%,紧接着就是长达15个月的下跌,累计跌了75%,整个市场都被跌懵了让股民第一次尝到了熊市的滋味,也感受到了股市的凶险。之后长达三年的时间被股的成交非常低迷,个个都谈股色变,交易大厅压根看不到几个炒股的。

  一直跌到1996年1月19日,上证创出历史大跌512点。当时的宏观经济再次出现重大挑战,一半以上的工业企业的产能利用率不到50%,根据国际标准,这已经属于非常严重的产能过剩了,很多企业都处于破产的边缘,所以这是急需一笔长期廉价的资金来稳住这些企业。

  政策驱动:政策的主要表现是支持证券市场建设,如设立交易所、推出首批股票。作为中国资本市场的初期探索阶段,政策的积极性极高。

  市场情绪:由于股市概念新鲜,投资者热情高涨,对市场机制尚无清晰认知,导致价格快速膨胀,成交热度高。

  二、政策牛

  1996年2月16日,春节前的最后一个交易日,沪指突然大涨3%。春节后的第一个交易日,交易大厅就火爆了起来,上证高开5.58%,收盘大涨8.88%。神秘资金入场。然后,利好政策密集发布,先暂停新股发行缓解市场流动性,再降准降息释放流动性,又降低交易费用,引入保险等各种资金入市。这一套组合拳下来,市场情绪开始回暖。在赚钱效应的驱使下,大家又开始争先恐后的涌入股市,第二轮牛市正式启航。

  4月24日,沪指涨5.56%,4月26日涨8.42%,4月29日,沪指再次涨4%。A股又这样一路高歌猛进到12月2日,沪指当天上涨了9.83%,沪指也在半年内实现了翻倍。

  于是发生了A股史上著名的12道金牌事件。那时的人们俨然已经炒红了眼,监管层和官媒发了十道金牌,反复提醒股民,市场已经过度投机,要注意风险。然而,每次金牌的出现,不止只稍稍回落一点,随后又突飞猛进。股民们逐渐麻木,反而把提示风险的金牌视为倒车接人的利好。监管层无奈发布了第十一道金牌恢复10%的涨跌停制度。

  紧接着官媒配合发出了第12道金牌正确认识当前股票市场的文章,一改以往的委婉提示的语气,严厉指出市场的各项风险、各种乱象,几乎就明说了监管层希望能把股市搞好,希望股市上涨,但也不可能允许这么疯涨下去。这两道金牌简直就是天崩地裂,毁天灭地。股市开盘仅四分钟,股票全部跌停,大盘直接干到跌停,次日上证开盘就直接跌停。

  A股天生自带反骨,已设涨跌停我就跌停给你看,再设中断我就跌到熔断,大盘四天跌了30%。监管层和官媒赶忙安抚交易,投资者要做长线价值投资。当时的既有龙头四川长虹率先打开跌停板,从跌停直接拉升到正3%,全天成交了10亿,而整个沪市全天才80亿,他一直就占了8分之1。很快资金又活跃了起来,开始炒作既有概念。

  到了五月开市的第一天,市盈率在30倍以下的股票全线涨停,短短四个月,沪指又涨了63%,股民们再次上头,对监管层的风险提示又视若无睹,监管层又无奈动手,将印花税从3‰直接升到5‰,同时增加了一倍的新股发行量。这两盆冷水才浇灭了股民们的狂热情绪,从疯牛走向了高位震荡。股市在高位震荡了两年之久。

  三、5.19行情+科技互联网

  1999年5月19日这一天必将载入A股史册,上证当天大涨4.64%。从这一天开始,在网络股的带领下,大盘一个月就上涨了65%,拉开了A股第三波牛市的序幕,史称519行情。同年6月,监管层相继宣布降息和降低B股印花税。

  更关键的是,监管层的态度发生了重大改变,官媒发表了一篇坚定信心,规范发展,肯定了股市的作用与地位的文章,表示现在股市正处于一个恢复性生长的过程,要珍惜现在的大好局势。和之前发表的文章是截然不同的两个态度,给市场积极做多坚定了信心。

  也是这一年,美股开启了一波互联网泡沫的浪潮,A股自然不甘落后,只要和互联网相关的股票都会被炒上天。当整个市场充满激情的时候,当人们一致认为这仅仅是腰部的时候,不出意外的话,意外就来了。2001年6月14日,上证指数最高2245.44点,这也是这一轮牛市的终点,随后一个月暴跌了13.42%,开启了长达四年的漫漫长久。

  四、神秘资金入场股权分置改革由利空变为利好。

  到了2004年,你以为大盘已经跌了三年,应该跌的差不多了吧?不好意思,加速跌,大盘一年又跌了30%。就在市场如此寒冷的情况下,监管层决定推行股权分置改革。什么是股权分置改革呢?当初成立A股就是给国企融资的市场,主要的上市公司都是国企,然而国有股市不可以交易买卖的,导致可以买卖的流通股极少,这就出现了许多问题。

  其中最重要的一个问题是,由于这个股权分置导致了上市国企不能和外部企业合作。当时的三一重工就是因为股权分置的问题,导致和外企的合作一直耽搁着,最终依然是在经济发展的需要下,监管层推行了股权分置改革。如果把股票当做商品,由于股权分置改革,原本不能交易的股份突然就可以交易了,瞬间打破了原有的供需平衡,供给严重大于需求。原本就处于大熊的股市,卖盘本来就少,突然又冒出了一大批的卖盘,更是一路绝望的跌跌跌。当跌破1000点整数关口的时候,所有股民的心理防线也彻底被击垮了。

  当触及998点时,这个美丽的代码将成为新世纪的历史大地。监管层也表示,开弓没有回头箭,说了国有股要全流通,就要全流通。突然,一股神秘力量进场了,大盘直线拉升了3%,一天之后,上证再次大涨8.21%。

  反正股改一批,涨停一批。股权分置是利好还是利空我们不知道,但赚钱效应是看到了呀。于是股民们都开始主动去找可能要股改的公司,因此衍生出了一批S股,就是还没有股改的公司,到后来一大半都股改了,但凡没有股改的,就被市场认为是待涨股,赶紧提前埋伏。

  所以人的行为是可以被操纵的,只要他看到这个方向有很好的赚钱效应,利空也能便利好。股改的赚钱效应也蔓延到了整个大盘,吸引了越来越多的资金开始涌向股市,A股也在随后的一年里一路飙升,A股最终在2007年10月16日摸到了6124点,也走到了这轮牛市的终点。在印花税上调、基金停发、全球次贷危机的背景下,仅用半年的时间,大盘就直接腰斩,从6124直接跌到了3000点,开启了长达一年的暴跌之旅,跌幅高达70%。

  之后09年又因为“四万亿”经济刺激政策来了一波小牛。

  五、创业板改革牛催化出的杠杆牛

  到2012年,经济结构急需转型,传统行业不好干都在寻找转型的出路。转型就要钱,钱从哪里来?于是政策看向了创业板,创业板也即将迎来它的第一个成人礼。

  监管层对科技创新可以说是史无前例的重视,政策支持力度非常之大。2013年底,4G的出现标志着移动互联网时代的正式到来。政策叠加技术变革,共同助推了创业板的独立牛市。

  创业板独自默默涨了一年之后,保持高位震荡。就当大家以为创业板牛市结束的时候,货币政策再次发力,通过定向降准的方式向市场释放流动性。赚钱效应也从创业板蔓延到了整个市场,再一次开启了全民炒股的浪潮。与此同时,利好政策密集发布,再加上当时一带一路的重大利好,大盘也找到了猛攻的方向,股市开始迅速膨胀,膨胀得越快就越刺激人们的神经,大家都觉得要抓住这个千载难逢的牛市。有的人掏出棺材本,有的人掏出老婆本,有的人卖房梭哈,钱不够了怎么办?没钱的借钱炒,有钱的想赚更多也借钱炒。杠杆资金开始疯狂入市。

  如果说2014年的上涨是改革牛,那么到了2015年就彻彻底底的变成了杠杆牛,杠杆牛市下,市场已经完全失去了理智,各种利空都被解读成利好,各种利好更是锦上添花,全部都是热点,人人都是股神。就当市场突破4000点的时候,官媒发了一篇4000点才是这波牛市开端的文章,彻底点燃了市场。

  不理智的散户们把这当成了官方的背书,市场价值5000点,据不完全统计,当时各种杠杆资金加起来超过了5万亿。短短半年的时间,指数就从3200点干到了5178点,这也是A股有史以来靠资金推动的最大牛市。杠杆这个东西能让牛市多疯狂,就能让熊市多惊悚。

  资金的癫狂引起了监管层的重点关注,2015年6月13日,监管层终于出手了,为了制止泡沫越吹越大对场外配资展开了整顿清理行动。从这一刻开始,这轮由杠杆吹大的泡沫瞬间破灭,短短两周,股市暴跌35%,有一半的股票跌幅超过50%。那时的人们最害怕的一件事就是开盘,开盘就是千股跌停的壮观,做梦都能被跌停惊醒。这轮牛市依然在狂欢之后,元气大伤,股市又陷入了长达三年的自愈期。

  六、科技创新架构牛

  到了2019年,由于贸易摩擦,科技方面急需国产替代。又是在政策的推动下全面注册制,创业板开启了新一轮的牛市,光有政策没有钱也是不行的,2020年的疫情给创业板牛带来了资金,全球央行开启撒钱模式,同时双碳政策也让新能源迎来了它的春天。带着创业板一路长红,创业板两年上涨了183%。

  但与之前的牛市不同,这次创业板的赚钱效应并没有蔓延至整个市场,可以说是一次创业板牛,也可以说是一次结构牛。除了新能源、白酒以及半导体自主可控、医药等赛道股票之外,其他行业都不怎么样,科创板和注册制改革是本轮牛市的核心驱动力,提升了市场对科技创新企业的估值认可,资金追捧创新类公司。但牛市狂欢之后的凄惨依旧不改,直至现在。

  总结:

  我们再回头看这六轮牛市第一轮,1990年的牛市逻辑就非常简单,就是因为经济需要,政策推动下成立了A股,股票少,上涨容易。一波报复神话之后,很快吸引了人们的跟风炒作。

  第二轮1996年的牛市,核心还是经济,需要政策推动的证券公司开始扑向全国,股市的普及性和便利性得到了质的提升,在全国热钱的推动下,造就了这一轮的牛市。

  第三轮1999年的牛市依然是靠政策启动的,同时在全球互联网浪潮的助推下,造就了一波疯牛。

  第四轮2005年的牛市依然是经济需要政策推动的。股权分置改革给A股营造了全新的环境,神秘资金扭转了市场利空的预期,股改的赚钱效应蔓延至整个大盘,造就了一波空前的牛市。

  第五轮2015年的牛市也是因为经济结构需要转型,政策看向了创业板,同时刺激带来的真正意义上移动互联网。随着杠杆资金的入市,赚钱效应从创业板蔓延至整个市场,由政策率先发力、杠杆接力造就的新一轮牛市第六轮2019年的牛市,先是国产替代的政策需要率先发力,刺激了创业板的触底反攻。随后疫情下的货币宽松给市场注入了大量的流动性,双碳政策再次指引了方向,造就了一波创业牛、结构牛。

  总结下来呢就五个字,政策加资金。

  (转自:券研社)

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