华安策略:无需担忧市场调整风险 滞涨行业有望迎来补涨契机

华安策略:无需担忧市场调整风险 滞涨行业有望迎来补涨契机
2023年11月26日 18:00 市场资讯

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  来源 华安证券

  市场观点:市场无忧调整,补涨配置契机

  11月第4周市场震荡小幅下跌,其中创业板指在成长板块全线回落的情况下回调领先。展望后市,A股短期内震荡概率偏大,但可无忧调整风险。①海外风险持续缓释。美联储11月议息会议纪要释放鸽派信号,美债利率回落,有利于全球资本市场风险偏好回升,带动人民币汇率持续反弹,对A股形成偏好支撑;②政策端发力持续落地。本周政策集中发力于地产,融资支持、土地限价有所放开、调控政策进一步优化,政策呵护地产意味明显。③基本面修复持续叠加流动性较为宽裕。

  市场热点1:如何看待近期房地产供需两端政策调整?近期房地产融资支持以及深圳地产调控政策优化,均释放了进一步托底政策的信号。深圳地产调控政策有望进一步向北京、上海扩散,但地产销售淡季难以扭转行业下行态势,而融资端支持政策如何落地以及具体效果有待观察,整体上对地产以及经济基本面改善效果有限。

  市场热点2:如何看待近期人民币汇率反弹?11月美联储未加息,失业数据不支撑美货币政策进一步收紧,美债利率回落推动汇率阶段性企稳升值。我们在专题报告《人民币汇率何时吹响反攻号角?》中指出,汇率重回升值通道,关键在于前期贬值因素扭转。对应本轮汇率主要是美国经济增速明显走弱、美联储紧缩政策转向、国内经济复苏提速。因此,本轮汇率贬值虽有缓解,但预计年内难满足所有反转条件。

  市场热点3:如何看待11月美联储议息会议纪要?议息会议纪要整体偏鸽派,但并未排除后续进一步加息可能。长期来看,美联储货币政策转向还需要更多信号予以支撑。美债利率下行速度恐较慢,对外部市场风险偏好有一定提振。

  行业配置:金融迎来补涨契机,成长、复苏链仍可坚定持有

  11月第4周地产、农牧、煤炭等前期滞涨或涨幅较小的板块领涨,而计算机、传媒等前期热点主题相关的成长风格全线回调居前。当前市场未有调整风险,仍可积极寻找机会为主。后续配置思路上,考虑到当前市场整体平稳,且在前期热点主题方向上存在扰动事件,如OpenAi公司近期管理层混乱等,配置方向上可能出现阶段性的切换行情,前期滞涨行业有望迎来补涨契机。此外,对于一些中长期的方向,也可坚定持有。具体地,建议关注三条主线。

  (1)经济边际改善+流动性整体宽松背景下,同时当前时点具备补涨契机的金融风格,其中银行、非银(保险券商有望出现阶段性行情。

  (2)成长风格中有中长期配置价值以及超跌滞涨的行业:①估值有充足修复空间的通信,以及同时具备产业周期复苏预期的电子;②超跌、估值低廉预计有所修复的电力设备

  (3)价格催化、业绩稳中向好且估值偏低的食品饮料,以及盈利、估值底部共振修复的医药生物

  配置热点1:后续还有人工智能相关计算机和传媒行情吗?此前计算机和传媒板块积累了巨大的弹性,在出现短剧互动、爆款游戏、算力租赁等催化剂后,板块弹性释放呈现出亮眼的阶段性反弹行情。然而从其核心制约即估值百分位反弹到较高值来看,本轮反弹行情可能已经到位,往后展望,预计计算机和传媒板块将重新回到估值消化即指数下跌的通道中,直到继续积累弹性,同时再次出现重大催化剂为止。

  配置热点2:如何看待本次房地产行情的空间和时间?本轮房地产上涨是基于前期地产景气低迷、指数跌破本轮新低后,在近日包括深圳地产政策放松、彭博传言50家房企融资白名单等催化下演绎的。这符合我们对地产上涨模式“指数下跌遭遇一轮政策显著放松后,估值修复的阶段性机会”的定义。但这种模式也存在“两个15”的时空制约,往后看预计地产指数在未来1-2周内仍有幅度在10%左右的上涨空间。

  风险提示

  美联储货币政策收紧超预期;国内经济预测存在较大偏差;国内政策收紧超预期;地缘政治冲突风险超预期等。

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责任编辑:王涵

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