源达主题策略研究之船舶：景气修复叠加中特估光环，看好中船系公司表现_新浪财经

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　　投资要点

　　＞1-5月全国三大造船指标均继续向好

　　1）根据中国船舶(31.220, 0.15, 0.48%)工业行业协会数据显示，2023年1-5月，全国造船完工1647万载重吨，同比增长15.4%。承接新船订单2645万载重吨，同比增长49.5%。

　　5月底，手持船舶订单11799万载重吨，同比增长15.5%。

　　2）从国际市场份额来看，1-5月，中国造船完工量、新接订单量、手持订单量分别占全球市场份额的48.1%、67.3%、51.6%，均居世界第一。

　　3）从船舶产品类型上看：完工船舶产品中，散货船、油船、集装箱船、气体船的占比分别为 55%、12.7%、27.2%、2.3%。集装箱船的占比持续提升。

　　新接船舶产品中，散货船、油船、集装箱船、气体船的占比分别为42.1%、29.3%、10.8%、8%。油船的占比有所提高。

　　＞1-5月重点监测企业指标表现亮眼

　　1）船舶企业工业总产值同比增长。1-5月，74家重点监测船舶企业完成工业总产值1922.2亿元，同比增长29.1%。其中船舶制造产值831，9亿元，同比增长54.2%；船舶配套产值170.7亿元，同比增长27.9%；船舶修理产值109.0亿元，同比增长34.4%。

　　2）船舶企业效益同比增长。1-5月，74家重点监测船舶企业实现主营业务收入1376.4亿亿元，同比增长31.3%；利润总额46.4亿亿元，同比扭亏为盈。

　　＞投资建议

　　我国船舶行业1-5月整体数据向好，反映行业进入景气周期，叠加“中特估”的光环，中船系公司有望利润和估值双提升。重点推荐：中国船舶；建议关注：中船防务(23.790, 0.66, 2.85%)、中国重工(4.260, 0.03, 0.71%)（维权）。

　　＞风险提示

　　政策不及预期风险；下游航运市场调整风险；船企综合成本上涨风险。

　　以下为正文：

　　一、船舶行业1-5月统计数据同比增长

1-5月全国三大造船指标均继续向好

　　根据中国船舶工业行业协会数据显示，2023年1-5月，全国造船完工1647万载重吨，同比

　　增长15.4%。承接新船订单2645万载重吨，同比增长49.5%o 5月底，手持船舶订单11799

　　万载重吨，同比增长15.5%。

　　图1：船舶行业2023年1-5月完工量、新接量、手持量

　　资料来源：中国船舶工业协会，源达信息证券研究所

　　从国际市场份额来看，1-5月，中国造船完工量、新接订单量、手持订单量分别占全球市场份额的48.1%、67.3%、51.6%，均居世界第一。

　　从船舶产品类型上看：完工船舶产品中，散货船、油船、集装箱船、气体船的占比分别为55%、 12.7%、27.2%、2.3%o集装箱船的占比持续提升。新接船舶产品中，散货船、油船、集装箱船、气体船的占比分别为42.1%、29.3%、10.8%、8%。油船的占比有所提高。

1-5月重点监测企业指标表现亮眼

　　造船企业三大指标同比增长。1） 1-5月，48家重点监测造船企业造船完工1612万载重吨，同比增长17.2%。承接新船订单2526万载重吨，同比增长48.3%。5月底，手持船舶订单 11376万载重吨，同比增长13.2%。 2） 1-5月，48家重点监测的造船企业完工出口船1401 万载重吨，同比增长14.1%；承接出口船订单2380万载重吨，同比增长49.7%； 5月末手持出口船订单10747万载重吨，同比增长18%。出口船舶分别占重点造船企业完工量、新接订单量、手持订单量的86.9%、94.2%和94.5%。

　　船舶企业工业总产值同比增长。1-5月，74家重点监测船舶企业完成工业总产值1922.2亿元，同比增长29.1%。其中船舶制造产值831.9亿元，同比增长54.2%；船舶配套产值170.7 亿元，同比增长27.9%；船舶修理产值109.0亿元，同比增长34.4%。

　　船舶企业效益同比增长。1-5月，74家重点监测船舶企业实现主营业务收入1376.4亿元，同比增长31.3%；利润总额46.4亿元，同比扭亏为盈。

　　二、景气修复叠加“中特估”光环，船舶企业表现亮眼

　　我国船舶行业 1-5 月整体数据向好，反映行业进入景气周期。近期的股市表现也反映了中国造船业的景气修复，叠加“中特估”的光环，中船系企业年初至今许多都取得了较大的涨幅。

　　三、投资建议

　　中船系公司有望实现利润和估值双提升。一方面，我国船舶行业 1-5 月整体数据向好，74家重点监测船舶企业利润总额同比扭亏为盈，反映行业进入景气周期；另一方面，2022年

　　11 月以来，市场持续关注“中国特色估值体系”，中船系企业估值有望提升。

　　重点推荐：中国船舶；建议关注：中船防务、中国重工。

　　1．中国船舶

　　中国船舶是全球最大的造船集团的军民品上市旗舰，拥有全行业最为头部的先进造船资产。

　　公司前身为沪东重机，成立于 1998 年，从事柴油机等船用动力部件制造。在 2007 年通过定增收购了诸多船舶资产，改名中国船舶。公司也是中船集团旗下的两大车民品上市平台之一，与中国重工并称“南北船”。

　　2022 年，公司加快高端转型步伐，全面深化结构调整，坚定切入“高、精、尖”高端船舶产品细分市场，进一步巩固和提升了产业链整体竞争优势，形成产品多样化、建造数字化、产业绿色低碳化的高质量发展格局，公司已成为国内规模最大、技术最先进、产品结构最为齐全的造船旗舰上市公司。

　　作为集团型控股公司，公司旗下的江南造船、外高桥(11.720, 0.08, 0.69%)造船是国内 TOP5 的造船厂。南北船合并的背景下，集团内部的业务协同逐渐取代同业竞争，对头部船厂和上市主体更为有利。

　　2．中国重工

　　中国重工是全国最大的造船集团的核心军工上市旗舰，拥有众多行业顶尖的优质资源。中国重工成立于 2008年，在2009 年上市后通过重大资产重组、收购整合了大连造船、武昌造船、北海造船等船厂，形成了如今庞大的体量。公司业务布局涉及船海产业链多个环节，船舶大周期下各业务有望协同共振。

　　3．中船防务

　　中船防务为中国船舶工业集团下属大型骨千造船企业和国家校心军工生产企业，是大型综合性防务及海洋装备企业。主营业务包含造船、海工、钢结构、船舶修理及改装、机电产品五大部分，在液货船、支线集装箱船、特种船建造领域拥有全球最先进技术之一。公司主要营收来自船舶造修业务，其占比在 80%左右，后续有望受益于行业景气上行、产业集中度持续向龙头企业集中、资产整合打开公司长期发展天花板。