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招商证券研报表示，当前，银行板块估值及机构持仓比例均处于历史低位，股息率较高，性价比凸显，下行空间有限。个股建议积极把握两条主线。一是江浙优质城商行主线，江浙优质银行处于“区域融资需求较好-贷款增速高-营收增速较高-信用成本下行-盈利增速更高”正循环之中，业绩确定性较高，我们主推江苏、宁波、杭州、南京等江浙优质城商行。银行短期股价表现的关键是业绩。二是房地产改善主线，把握房地产弹性标的。优质股份行房企融资占比相对较高，能够明显受益于房地产政策放松，建议关注招行、平安、兴业等优质股份行。12月金股-江苏银行、宁波银行。
1．房地产政策持续放松，关注年底估值切换，积极看多银行
疫情及地产是影响今年银行板块行情的关键因素。2022年前11月，银行板块表现较差，主要是疫情多发经济增长低迷，银行息差承压，以及地产事件等引发了市场对银行资产质量的担忧。11月初以来，得益于防疫政策优化及房地产政策放松，经济好转预期升温，银行板块有所反弹。
图1：银行指数（中信）与名义GDP增速走势
图2：2022年初以来，中信银行指数与创业板指数走势
地产持续放松有望驱动银行板块估值修复。近期房地产政策频出，特别是房地产金融16条，以及大行加大对部分房企授信等，明显缓解了房地产相关的担忧。我们认为，相关政策能够明显缓解房企的短期流动性压力，能够降低房企融资违约风险，不过，最终要靠房地产销售改善。随着地产政策进一步放松，地产销售或将有所好转，催化银行板块估值适度修复。进入12月份，年底估值切换行情亦值得期待。
12月金股-江苏银行：区域好、业绩靓、估值低的城商行龙头
江苏银行立足长三角，深耕江苏，区域优势明显，处于“区域融资需求较好-贷款增速高-营收增速较高-信用成本下行-盈利增速更高”正循环之中，盈利有望延续高增长。业绩持续靓丽，3Q22营收增速14.9%，归母净利润增速31.3%，领跑A股上市银行，年化加权平均ROE超过15%，处于上升通道。财富管理转型较快推进，22Q3零售客户AUM达到1.09万亿元，较上年末增长18%。我们认为，江苏银行区域好、能力突出、成长性较高、业绩持续靓丽，当前估值仅0.6倍PB，估值提升空间较大。
12月金股-宁波银行：地产融资占比低，深耕中小微且发力财富管理的标杆
宁波银行为中国城商行的标杆，深耕中小微业务，能力突出，大力推进财富管理转型，盈利能力领跑。3Q22实现营收447.92亿元，YoY +15.2%；归母净利润171.91亿元，YoY +20.2%；加权平均年化ROE为16.1%。2022年初以来，受招行估值下跌带动以及管理层退休担忧等影响，宁波银行估值回落明显。宁波银行地产融资占比较低，受地产影响小，业绩确定性较高，核心管理层变动的担忧消除。2023年股市或回暖，财富管理有望带来估值溢价。
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