中信建投：短期利空有望出尽反击条件已经具备（附两条主线）_新浪财经

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　　原标题：【中信建投策略】FOMC靴子落地，反击条件已经具备

　　来源：陈果A股策略

　　事件

　　l事件：美联储发布1月FOMC声明，A股失守3400点

　　北京时间2022年1月27日凌晨，美联储发布1月FOMC会议声明，表示“很快将适当地提高联邦基金利率”，目前来看美联储3月加息基本无疑，二季度末或三季度初大概率启动缩表，鲍威尔还称“不排除每次会议都有可能加息”。FOMC决议公布后10年期美债跳升近10BP，美股高开低走，标普500和纳斯达克指数盘中下挫3-4%，处于对流动性紧缩的担忧，北向资金今日大幅流出146亿。叠加春节临近，以及外围国际政治安全冲突的风险仍在，A股市场交投热情明显降温，全A成交额今日仅8000多亿，连续第5个交易日不足万亿，上证指数收跌1.8%失守3400点，年初以来已经回调6.8%左右。

　　l风险提示：宽信用效果不明显、美联储货币正常化超预期、美股波动风险

　　简评

　　我们在上周日的策略周报里提出等待本周FOMC靴子落地，准备反击。今天凌晨FOMC召开，市场避险情绪集中释放，从基本面和市场面因素看，我们认为目前A股市场反击条件已经具备。近期因海外事件扰动催化、FOMC以及节前避险情绪释放，叠加被动减仓，市场形成急跌。我们认为，自去年12月以来，A股市场的主要矛盾集中在两方面，内部是对稳增长效果的分歧，外部是对美联储转向鹰派的担忧，因此我们此前就表示今年难以出现跨年行情。

　　外部因素对A股的影响相对间接，短期利空有望出尽。此次美联储“一步到位”正式转向了鹰派表态，在加息缩表的时点和幅度上其实并没有超出市场预期，未来留给美联储再次加快货币正常化进度的时间和空间已经不大，此外美国居民资产负债表极度依赖美股市场，因此美股市场波动也会牵制美联储加息缩表的速度和力度。另一方面，市场对此也已经相当程度反应，今年以来十年期美债利率已经从1.5%附近快速上行30多BP至1.8%上方，标普500、纳斯达克指数分别回调接近10%、15%，逐步消化美联储货币正常化的预期。市场预期逐步稳定的背景下，短期中国对美出口和人民币汇率仍然坚挺，资金大幅快速流出压制A股市场表现的概率较低。下一次美联储议息会议要等到3月15-16日，有望形成一个春节后到两会前的有利时间窗口。因此我认为此次FOMC落地之后，未来一个阶段A股市场不应再视外部因素为主要矛盾。

　　内部因素边际改善，把握两条反击主线。短期可以确定的是政策的方向和意志，未来一个月有望持续看到一系列宽信用和结构性货币政策落地，继续推进信贷增长，有关方面在避免“哀莫大于心死”，目前政策仍然留有充足空间，持续推进而且有加快加强推进的趋势，因此未来一个阶段内部环境呈现边际改善的趋势。历史来看，因为非基本面因素被动减仓形成的急跌，都不是卖点而是买点，这一次我们认为也不例外。历史上元旦后到春节前，A股出现较5%左右甚至更大幅度的调整后，大概率在节后将迎来不同程度的反弹。把握两条反击主线：1）宽货币宽信用继续加码，稳增长行情仍将继续演绎；2）当前部分优质成长股高景气仍有基本面支撑，估值收缩有望告一段落，市场开始反应一季报预期，基本面进一步验证后迎来反攻。