基本面优质的中小银行或成外资100%控股首选_新浪财经

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　　来源：证券市场周刊市场号

　　1月25日，国家金融督管理总局副局长肖远企宣布，取消外资对于银行保险机构持股比例限制，外资可以持有银行保险机构100%的股权，实现完全控股，同时大幅减少外资数量型准入门槛，对外资实行国民待遇。

业内人士认为，放开外资对银行业控股比例并不会影响到现有中国银行业的结构，但有助于活跃资本市场，影响中国上市银行资产定价。

外资对于中国银行资产的热情早已有之。根据本刊的梳理，目前已上市的42家商业银行的前十大股东名单中，有12家出现外资（含港澳台）身影，4家银行的第一大股东为外资。

不仅是上市银行，非上市银行也是外资投资的目标，例如，最近新加坡星展银行增持深圳农商行股份，继续成为其第一大股东。

否极泰基金总经理董宝珍对本刊表示，此次放开外资持有比例之后，资产规模最小的农商行和村镇银行最有可能成为外资100%控股的目标。

　　12家上市银行的前十大股东中
有外资（含港澳台）身影

　　
肖远企1月25日公布，取消银行保险机构的外资股份比例限制，包括取消外资参股、收购、增资金融机构的股权比例限制。现在外国资本可以持有中国银行保险机构100%的股权，实现全资控股。《外商投资准入负面清单》里关于金融业的相关限制措施目前已经完全清零。

同时，中国监管方也大幅减少外资数量型准入门槛，过去外资银行、外资保险机构准入中关于总资产规模和经营年限的要求都已取消，更注重外资投资综合资质评估。如外资银行和保险机构业务范围和中资也已完全一致，完全实现国民待遇。

事实上，外资早已活跃在中国银行市场。根据国家金融监督管理总局的数据，截至2023年底，外资银行在中国共设立41家法人银行、116家外国及港澳台银行分行和132家代表处，营业性机构总数888家，总资产达3.86万亿元。

从投资角度来讲，根据本刊对于42家上市银行的梳理，有12家银行的前十大股东中出现了外资（含港澳台）身影，外资股东出现在10家银行的前三大股东之列。值得注意的是，西安银行、南京银行、北京银行和齐鲁银行4家银行的第一大股东均为外资，但持股比例都未超过20%（见表1）。

　　
按照2018年以前的规定，外资在中资银行的合计持股比例上限为25%，单一外资的持股上限比例为20%。

但早在2018年8月，当时的银保监会发布《中国银行保险监督管理委员会关于废止和修改部分规章的决定》，就宣布删去了关于单个境外金融机构及其关联方作为发起人或战略投资者向单个中资商业银行、农村商业银行以及作为战略投资者向单个金融资产管理公司的投资入股比例不得超过20%、多个境外金融机构及其关联方投资上述机构入股比例合计不得超过25%的规定。

　　放开外资控股有助于活跃资本市场
也有望提升中国上市银行资产定价

　　
未来在政策的推动下，外资全资持有中国的银行资产，会对中国银行业产生什么样的影响？这是当前不少投资者热衷于探讨的话题。

对此，董宝珍表示，首先允许外资全资控股中国银行资产，并不会影响到现有中国银行业的结构，“中国的银行体系非常稳健，绝大部分银行金融资产，都掌控在已上市的40多家银行手中。个人认为，外资进来以后，不会撼动现有的中国银行业的结构，但是它能活跃二级市场、活跃股权市场，甚至能带来一些新的经营管理的经验和思路，有助于提升我国银行的管理能力。”

中国国家金融监督管理总局的数据显示，截至2023年12月，中国银行业金融机构的总资产为409.7万亿元，同比增长10%。

　　
其中，商业银行的总资产占银行业金融机构的比例为84.8%，其中六家大型国有商业银行的总资产占银行业金融机构的比例为41.7%，股份制商业银行总资产占银行业金融机构比例为17%，城市商业银行占比为13.5%。在国家金融监督管理总局的统计中，农村商业银行被统计在了农村金融机构中。

大型国有商业银行不仅行业占比相当高，且总资产的增长速度快于整体商业银行。2023年12月商业银行总资产同比增长11.1%，同期大型商业银行增长了13.5%。

董宝珍预期外资的买入还有助于提升中国上市银行资产定价。“一般而言，相比于非上市银行，上市银行的资产质量更好，但是目前中国上市银行的定价低于非上市银行。”Wind数据显示，截至1月30日，上市银行的市净率在0.4~0.8倍之间。

　　基本面好的农商行和村镇银行
或成外资收购的首选目标

　　
如果外资想要100%持有中国的银行，哪些银行可能是外资的目标？

在瑞银大中华金融行业研究主管颜湄之看来，外资将根据其业务特色、竞争优势，在华开展业务。“在当前的宏观经济形势以及银行业增速下降、资产质量风险未完全释放的情况下，外资可能只会考虑某些基本面坚韧、市场化充分的银行机构，包括一些新型银行、互联网银行、城商行，并将充分考虑自身需求以及与其固有业务的协同作用。”颜湄之分析说。

董宝珍则认为，城农商行以及规模更小的村镇级银行可能会是外资买入目标。“国有行和股份行实现100%持股概率不大。通常大型城商行都有地方财政的持股，尽管一些财政实力差的城市可能会卖出一部分股份，但外资想要实现100%持股可能性也不太高，真正能实现100%持股，最有可能的就是规模最小的农商行和村镇银行。”

根据国家金融监督管理总局的数据显示，截至2023年12月，农村金融机构的总资产为546113亿元，占银行业金融机构比例为仅13.3%。但包括农村商业银行、农村合作银行、农村信用社、农村资金互助社和村镇银行的农村金融机构数量却最多。

最近的交易也显现出了外资对这类银行的兴趣。如2023年年底，新加坡星展银行发布公告称，将以每股5.25元人民币合计约20.11亿元的价格收购深圳华强资产管理集团有限责任公司持有的深圳农商行股份的38355万股股份，按此计算，此次深圳农商行估值超540亿元。收购完成后星展银行在深圳农商银行的持股占比将由13%升至16.69%，继续维持第一大股东之位。

深圳农商行成立于2005年，由原深圳市农村信用合作社联合社及其辖属18家农村信用社的基础上改制而成。2021年星展银行以定增方式耗资52.86亿元，收购了深圳农商行13%的股权，当时深圳农商行估值407亿元。

值得注意的是，上述星展银行对深圳农商行的每股收购股价相当于深圳农村商业银行最近一个季度的账面价值（PB）的1.05倍。这一数字大幅高于现有上市银行的PB。

董宝珍表示，一些发达地区的村镇银行的盈利能力相当好，一方面是因为村镇银行的客户都是小客户，资金的定价会较高，甚至能达到7%；另一方面，村镇银行是熟人社会，不良率较低；同时分红率高，甚至有东南沿海的农村镇银行的股权分红率达到10%以上。

“发达地区的经营状况好的中小银行的老股东深知其股权的价值，不可能低卖，因而外资想要收购资质较好的中小银行的股权定价，未来还会出现高于一倍市净率的价格。”董宝珍表示。

此外，在他看来，相比于国内，欧美发达国家的直接融资市场更为发达，银行的运作模式会更看重零售业务，“中国的中小银行本身也是服务个人的，尤其是小银行主要服务于有限范围的熟人社会的小客户，这和西方以零售为主的经营模式有相通之处。”董宝珍说。