坚定看好中国清洁能源行业!东吴基金陈军:像巴菲特一样终生投资,坚持做正确的事

坚定看好中国清洁能源行业!东吴基金陈军:像巴菲特一样终生投资,坚持做正确的事
2022年09月05日 00:05 券商中国

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  “我也想像巴菲特那样终生投资。”东吴基金常务副总裁、投资决策委员会主席陈军对券商中国记者说。

  24年证券从业经验,15年公募基金管理经验,无论从哪个维度来看,陈军都是资本市场稀缺的“老将”。在投资时,陈军聚焦景气赛道,与时代同行。从管理产品的定期报告来看,在碳中和与经济转型的时代背景下,陈军已将目光逐步转向清洁能源领域。

  在采访中,陈军金句频出。比如,他认为,外部阻力到来的时候,正是检验一家公司的好时机。“碰到经济低谷期,企业的处境就像大象下河,你要跟着大象一起过河,仔细观察它在水里游得快不快。”又比如,他相信,只要把时间线拉长,做正确的决策其实是相对容易的,因为市场是公平的,没有捷径,短期的超额收益背后大概率有其他的代价。“换而言之,对于正确的事情,我们会一直坚持去做。”

  加盟东吴基金两年多,陈军不仅是一位基金经理,更是公司的常务副总裁和投资决策委员会主席。在管理团队时,陈军也将个人的价值体系融入了进去。作为投研团队负责人,他会帮助基金经理简化投资目标,专注于自己擅长的领域,将部分责任交给投决会共同承担。他强调,一个成熟的管理人才有资格被放到产品上去,买基金是一个双向选择的过程,管理人要与投资者建立长期陪伴和信任的关系。

  学会“化繁为简”

  身为公募行业为数不多的资深老将,在采访中,陈军坦言,做投资并不是一件轻松的事情。

  “投资其实是很容易累的,为什么?第一,一个新的概念出来,景气度又相对较高,这个赛道可能本来研究的人就很多,就很容易形成内卷;第二,技术推陈出新,但新技术有的是真技术,还有的是伪技术,需要不断地跟踪验证;第三,市场是很有效的,如果反应慢了,可能看中的方向已经是高估值或者大市值了,收益率可能就会不如预期。所以每天都需要学习大量的新知识。”

  案头学习之余,陈军还非常喜欢进入产业,和从业人员深度交流。不过,由于大家的关注点不同,而产业又往往发展极快,较低频次的交流总是深度不够。“所以我们必须非常频繁地去聊,这其实是比较辛苦的。”

  入行多年,类似精力管理这样的难题,陈军现在已经能够轻松应对。他告诉券商中国记者,他已经学会把事情做得简单——“少即是多。我现在把做基金的目标定得非常简单,就是要努力创净值的新高。”

  目标简化之后,陈军明显感受到了两个变化:

  第一,他不再关注排名,无论短期、中期还是长期。“像巴菲特这样的股神,其实也不是每一年收益率都非常高,但巴菲特做得好的地方就是回撤非常少。”陈军直言。他的目标就是回撤少一些,并且争取等到市场反弹的时候,努力让产品净值再创新高。“我已经做了20年的投资了,也想像巴菲特那样终生投资,对我来说,未来仍有很长的路要走。化繁为简的好处就是,可以让我专注于自己想做的事。”

  第二,看准方向之后,他会收缩范围,精准覆盖。例如新能源概念涉及的行业众多,但在陈军看来,它有一个主线,那就是清洁能源。对于这个主线,他会自上而下仔细观察。他笑言,在这件事上,他坚信选择比努力重要。

  好奇心、韧性和成就感

  在采访过程中,可以明显感受到陈军对投资发自内心的探求。“我很喜欢做投资,我是那种一聊到投资,眼睛就会发亮的人。”

  陈军享受研究新公司、新技术带来的成就感。“我天生就有很重的好奇心,投资做多了,对很多事情都有疑问,不做研究很难建立信任。”在经过二十多年的摸索之后,陈军也打磨出了一套成熟的研究方法。他要求自己一定要将企业的业务模式和特点吃透。“我做了很多减法,最后发现这一步是绕不开的。”

  此外,他会尽力抓住投资中相对确定性的部分。他会自上而下,关注政策导向和流动性指标;也会自下而上,收集产业上下游的相关信息。“要把一家企业看透是很难的,大部分时候是盲人摸象。当你摸到有问题的部分,发现这明显不是好企业,你就可以把他排除掉——排除法总是更容易做一些。”

  今年上半年,权益市场波动不断,陈军借此机会仔细观察了行业里一众企业的韧性。“碰到经济低谷期,企业的处境就像大象下河,你要跟着大象一起过河,仔细观察它在水里游得快不快。”他告诉券商中国记者,一家企业真正的质地如何,其实是能观察到的。“过一次‘河’,你就知道它从根本上好在哪里,才有可能一直陪伴。我曾经最长陪伴了一家企业十年。”

  “韧性”也是基金经理的必备素养之一。陈军告诉券商中国记者,在市场涨跌周期里,即便是乐观主义者,有时候也会受到打击。作为一名专业的投资人,保持信心非常重要。“熬下来、扛下来,再努力找到下一次机会,经历多了就习惯了。”面对资本市场的起起伏伏,身为“老将”的他现在已经能够保持淡然。

  此外,陈军也直言,到了他这个年纪,能明显感觉到为自己挣钱和努力为基金持有人挣钱是截然不同的。他认为,资本市场是非常有效的,公募行业又有较高的透明度,受到来自市场的认可,让他感到努力为持有人赚钱是一件很有乐趣的事。

  为什么是清洁能源?

  从过往已公开披露的定期报告信息可以看出,在重仓大消费多年后,近年来陈军逐步转向了清洁能源这条主线。为何陈军重点关注清洁能源赛道?

  “本质的原因是,我们国家已经把高端制造业的生态打造得非常好了,在‘双碳’的目标下,可能已经很少有国家能够超过我们。”在陈军看来,我国人口基数庞大,产业的分工非常细化,同时拥有着大量素质极高的技术人才,很多企业家本就兼有科学家的背景和深厚的专业积淀。不仅如此,近年来,中国已经在全球范围内将一批前沿的技术和优质的企业收入囊中。“这些优势加起来,我相信中国的高端制造产业未来可期。”

  采访中,陈军特别强调,做投资的人一定要对国际政治和中国经济的发展脉络有深刻的认知。“只有认识清楚之后,你才会知道自己的信心来自何处。”他坚定看好中国在高端制造业,特别是清洁能源行业的优势。“我们有技术,也有市场,随着清洁能源对传统能源的替代不断推进,我国有望成为能源强国。”

  此外,如果要在自己的“舒适圈”和快速成长的景气赛道之间做选择,陈军也会毫不犹豫地选择后者。他认为,如果选择了景气赛道,即便对个别公司的把握有些差池,潜在的损失也可能不会太大,原因是:即便阿尔法看错了,贝塔也有望挣钱。

  赛道的高景气度还可能会形成“虹吸效应”。当一个赛道的景气值变高之后,全市场好的资源、好的人才、好的技术都会投入进来,资金面上也可能会有很大的支持,而现在的清洁能源赛道或为这样的一种高景气。

  看淡短期,立足长远

  在谈及做基金经理的压力时,陈军显得很淡然。他告诉券商中国记者,可能每个基金经理都曾经历过,或者正在经历着睡不着的阶段,因为太看重业绩了。作为过来人,他坦言,为了长期“活下去”,基金经理必须要做的就是看淡短期业绩的压力。

  “我现在说这些话听起来很轻松,因为我的考核期是十几二十年。但是对于年轻的基金经理来说,怎么做好职业生涯的前几年还是很重要的。”

  作为东吴基金的投研团队负责人,陈军也会对公司的新人基金经理进行带教,他会用数据衡量基金经理的长处和短处,帮他们扬长避短。新任基金经理刚上任时如果能力圈比较窄,那就先专注于自身擅长的领域,然后慢慢拓展。

  “原则就是,不能让在某些方向上还不是很成熟的人去替别人管钱。”陈军的态度非常坚定。

  在产品的设计上,陈军也力求定位明确,以客户为导向。他表示,无论是以追求高收益为目标,还是以减少回撤为目标,都必须风格清晰,而不是“既要、又要”。如果是对标ETF的产品,就要努力做得比ETF好,新发的每一只基金都会是基金经理的个人能力和市场需求的结合。

  值得一提的是,在加入东吴基金后,陈军开始带着投研团队面向投资者做直播,现在直播已经成为了公司的一大特色。在他看来,像今年上半年这样的市场,需要做的就是不断地陪伴投资者。“彼此建立信任以后,投资者对基金经理的理解会多很多,这是一个双向选择的过程。”

  “做直播其实会让基金经理不得不去做一些系统性的思考,毕竟有无数投资人在看着。”陈军认为,这种鞭策十分有效,可以鼓励基金经理做深度研究,并保持言行一致。

  最后,陈军坦言,成功的基金经理和成功的企业家一样,最终挣的可能还是长远的钱。他相信,只要把时间线拉长,做出正确的决策其实是相对容易的;反过来,如果只是追逐眼前的利益,后续的纠错成本反而令人得不偿失。在他看来,市场是公平的,没有捷径,短期的超额收益背后大概率有其他的代价。“所以,对于错误的事情我们尽量避开,而对于正确的事情,我们就会一直坚持去做。”

  责编:桂衍民

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责任编辑:陈悠然

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