白酒股爆发,五粮液大涨5%,“新国标”实行对行业影响几何?

白酒股爆发,五粮液大涨5%,“新国标”实行对行业影响几何?
2022年05月30日 16:26 市场资讯

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  来源:证券之星

  5月30日,白酒板块涨幅明显。截至收盘,伊力特(15.920, -0.24, -1.49%)涨停,五粮液(131.230, -0.28, -0.21%)涨超5%。

  61日,白酒“新国标”正式实施,“新国标”于去年5月发布,对白酒、调香白酒等做出准确定义,对品类特点进行清晰化表达。究竟这个标准对于白酒行业有何具体影响?白酒在经历超一年的调整后是否已经具有投资性价比了?本文将具体解析。

  “新国标”使白酒准入门槛提高,对白酒消费影响不大

  此次修订后的新国标将“白酒”定义为“以粮谷为原料,以大曲、小曲、麸曲、酶制剂、酵母等为糖化发酵剂,经蒸煮、糖化、发酵、蒸馏、陈酿、勾调而成。”在固态法白酒中,不能添加食用酒精和非自身发酵而成的色香味物质。对于液态法白酒和固液法白酒,规定可以添加食用谷物酿造酒精,不得使用非发酵生产的色香味物质。

  “新国标”的出台有利于完善白酒标准体系,提高白酒产品质量,进一步规范企业端相关生产工艺,促进白酒行业健康发展。政策自颁布至实施有一年的缓冲期,预计对白酒消费影响不大。

  而中低端白酒公司已经开始积极调整产品结构。顺鑫农业(17.560, -0.22, -1.24%)公司白牛二公司将更换外包装,进行微调,推出一系列“防御性”新产品,如去年在天津秋糖会期间,由牛栏山以42.3度的粮食酿制陈酿白酒。牛栏山最近又推出了一款“基于新国标研制的纯粮固态升级产品”。泸州老窖(119.860, -0.59, -0.49%)宣布停产泸州老窖二曲新国标,推出新产品黑盖二曲,目前黑盖二曲正处于市场导入期,即将正式上市。红星方面也升级了产品,比如红星56度,新包装增加了“纯粮固态发酵”的标识,商标上突出了“纯粮”两个字。新版原料表明确标注了“水”、“高粱”、“玉米”、“大麦”、“豌豆”等符合新国标要求的原料。

  总结来看,这次“新国标”的实施对高端、次高端白酒品牌几乎没有影响,而对于中低端品牌则是面临转型升级的压力。

  本轮白酒板块基本面已和2020年不同,需先把握确定性机会

  就白酒消费而言,此次制约因素主要是控制消费场景+消费情绪疲乏。

  1) 消费场景方面,短期内婚宴有较大概率回补,而商务类聚饮式消费由于规模小,受限制程度较低。

  2) 消费情绪与消费频次、消费水平相关;目前宏观和房地产市场的情况与2020年一季度类似,市场担忧主要是宏观环境能否持续承压以及消费恢复情况,普五批价向上的瓶颈也蕴含着需求层面的担忧。

  展望2022年下半年,白酒消费偏向于面子消费,需求相对较强,目前政策面好转,需求仍可期。且目前酒企普遍不会下调全年销售目标,大多会在终端开展促销活动,通过控制发货、打款节奏稳批价、缓解渠道面资金压力,整体仍秉承较为良性的发展思路。

  白酒板块估值在2020年拔高,2021年逐步消化,目前已达到中枢水平。

  1)2020年流动性相对宽松,结合追逐确定性,白酒板块具有吸引力。此外,自20203月以来,飞天茅台市场价格持续上扬,为板块带来成长空间。

  2)2021年行业追求成长,政策风险叠加点状疫情扰动、茅台外资持续外流、板块持续回调。目前普五批价在1000元左右承压,市场对板块未来成长性预期存疑,整体来看,2021年至今板块估值震荡消化。

  全年来看,疫情解封后场景必然会复苏,2022年二季度是板块情绪的低点,继续向下的空间有限,板块得到实质性改善后仍有反弹空间。但本轮反弹面对经济疲软环境影响,短期内对行业整体销售预期应适当降低,如2022年三季度终端销售业绩将无法直接与2020年三季度相媲美;不过全年东吴证券(7.880, 0.00, 0.00%)仍看好名优酒企的表现,板块仍有韧性。从板块思路上看,二季度或仍以高端白酒为主,持续关注高端白酒的积极变化,下半年重点从场景复苏、品牌力、渠道利润、动销表现角度重点遴选次高端和区域酒个股。东吴证券认为全年值得重点关注的标的:贵州茅台(1475.000, 9.94, 0.68%)山西汾酒(190.120, -2.31, -1.20%)、泸州老窖、舍得酒业(56.370, -1.11, -1.93%)、五粮液等。

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