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7月至今跌了逾15%，医药股还能碰吗？
来源：证基风云
选择医药股首先看赛道，有些赛道是时代的选择，比如中药注射剂没落、CRO崛起的趋势；而有些赛道天然不能做大。对于企业护城河，每个细分领域的护城河是不一样的，这非常考验企业家的眼界。此外，公司管理层和治理结构也要关注。
9月14日，沪市跑输深市，沪指尾盘跳水收跌1.42%失守3700点，创业板指回升收涨1.32%报3237点。钢铁、有色、金融股领跌，生物医药、电气设备收涨。
尽管生物医药板块今日逆市上涨，但7月1日至今期间仍累计跌幅超过15%。对于近期生物医药股价下跌的原因，海通证券医药余文心团队方面对《国际金融报》记者分析，主要是市场对种植体集采、安徽IVD集采、疫苗集中采购几方面的担忧。
不过，年内也有中小市值医药生物股中跑出“股价黑马”。医疗服务个股运盛医疗今日涨停，年内涨幅超过150%，最新总市值为24.62亿元。
大跌后探底回升
回顾年内A股板块行情，“吃药喝酒”行情不再，医药生物（申万）指数在2月18日（牛年开市首日）后大幅回调，3月中旬后震荡回升。7月1日，该指数攀升至年内新高，随后至今总体为下降态势，9月2日跌出年内新低，探底后略有回升。记者统计获悉，7月1日至9月14日，医药生物（申万）指数累计跌幅仍超过15%。
从医药生物细分领域来看，7月1日至9月14日期间，生物制品和医疗器械领域跌幅均约20%，医疗服务跌幅也接近19%，而中药、化学原料药、医药商业跌幅较小。对比9月14日和7月1日（股价高点）市盈率PE（TTM，整体法）来看，股价回调，估值也随之“缩水”，医疗服务市盈率PE从近128倍降至94倍。
而从上半年业绩基本面情况来看，整个医药生物板块上半年累计实现归母净利润1248亿元，同比去年同期增近46%。具体到各个细分领域，生物制品和医疗服务同比增长率均约100%，业绩成长性明显；从总业绩排名来看，医疗器械上半年归母净利润为425亿元，同比去年同期增长69%。
备受关注的是，中药近期回调力度相对较小，7月1日至今跌逾11%，市盈率PE从7月1日的274倍降至最新的233倍。业绩方面，上半年实现归母净利润184亿元，同比增长33%。
从个股表现来看，医疗器械代表企业迈瑞医疗年内股价在7月1日一度创年内新高502元/股，7月2日大跌后震荡回调，8月26日探底276.31元/股，7月2日至9月14日累计跌幅接近32%。近期略有回升，今日收涨0.82%报339.1元/股。业绩表现不错，在高基数下，上半年归属于母公司净利润同比增近26%。
中药个股片仔癀也经历了年初的大幅回调，之后开启回升大涨模式，7月21日盘中一度创年内新高491.88元/股，之后连续4天大跌（累计跌幅26%），之后保持横盘震荡态势，9月14日收跌0.81%报339.76元/股。业绩表现方面，上半年归母净利润同比增近29%。
医美个股爱美客股价也牵动人心，从年内股价走势来看，2月18日开市后大幅回调，3月底至7月下旬大幅回升上涨，7月1日盘中一度创年内新高844.44元/股，直至7月22日开启震荡下跌模式，9月14日收跌0.65%报533.25元/股。业绩方面，上半年归母净利润同比增幅近189%。
关注三大投资主线
如何投资医药股？
“医药从来都是买的成长而不是便宜，决定企业长期竞争力的是赛道选择和壁垒。”海通证券医药余文心团队认为，选择医药股首先看赛道，有些赛道是时代的选择，比如中药注射剂没落、CRO崛起的趋势；而有些赛道天然不能做大。对于企业护城河，每个细分领域的护城河是不一样的，这非常考验企业家的眼界。此外，公司管理层和治理结构也要关注。
余文心团队看好三大投资主线：
一是国内国际双循环下，关注创新和工程师红利，具体表现在创新药、器械、疫苗迎来国内和出口市场机遇，以及CRO的崛起机会。
二是内需市场对消费的拉动，包括在共同富裕的主题下，基本医疗需求需要得到满足，但同时也有更进阶的医疗消费需求诞生；消费也将分地域、分层，给医疗服务和消费医疗带来投资机会；供给端变化也给CRO、DTP、专业营销等服务商带来机会。
三是“专精特新”产业链机会。先决条件方面，在相关政策支持引导下，产业链、供应链自主可控能力得到增强，解决一批“卡脖子”问题；内在驱动而言，由于医保、集采等因素，国内药企生产控费问题日益突出；替代基础来看，国内厂商经过多年发展，行业降成本需求驱动加速国产替代；还有催化剂作用，新冠疫情导致国外供货紧缺，为国内企业带来发展窗口期。
中国能诞生世界级的医药、器械、疫苗企业吗？
“医药各细分领域中，未来会出现一批总部在中国的跨国巨头。”在余文心团队看来，伴随着中国经济的腾飞，药审、医保以及资本市场的变革，彻底改变了中国生物医药行业生态和成长逻辑。中国本土创新药、器材、疫苗市场加起来尚未超过500亿规模，未来将有数十倍甚至百倍的空间，水大鱼大，中国的CRO、消费医疗、医疗服务已经逐步诞生全球龙头。
就疫苗行业而言，下一个十年，中国会诞生世界级的疫苗公司吗？
对此，余文心团队指出，中国巨大的统一消费市场、特色疾病谱、丰富的工程师红利为优质企业创造了别样的发展空间。回顾过去，中国疫苗企业研发还有极大空间，多个二类苗爆品的上市使得行业进入新阶段。当前走向市场的国产创新疫苗是厚积薄发的产物。
展望未来，新冠疫苗研发可能是中国疫苗行业的分水岭。从研发角度看，中国传统疫苗技术路线已非常成熟，而此次新冠疫苗研发中，病毒载体疫苗、mRNA、DNA疫苗相继登场；从目标市场看，过去中国疫苗行业几乎只有儿童苗市场，但随着疫情下群众健康意识的提升，流感疫苗、肺炎球菌疫苗的接种需求快速提升，成人疫苗、暴露后接种疫苗等市场潜力巨大，期待优秀的企业家探索百花齐放的市场需求；从国际化角度看，新冠疫苗为中国疫苗出海提供了巨大契机，一些优秀企业又快又好地完成了高质量的国际多中心三期临床，为国际化打下坚实基础。
责任编辑：陈志杰
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