小摩：2024年企业重复违约率创新高|杠杆贷款_新浪财经

智通财经获悉，摩根大通的一份新报告显示，高风险公司在2024年以创纪录的速度重复违约。这份由Nelson Jantzen领导的策略师撰写的报告称，今年约有35%的违约和陷入困境的交易是违约的再犯。与此同时，杠杆贷款违约率大约处于四年来的最高水平。

在去年的大部分时间里，利率保持在较高水平，削弱了评级较低公司的资产负债表。这种影响在杠杆贷款市场表现得尤为明显，因为这些发行人是以浮动利率为基础借款的，当美联储加息时，一些发行人的利息成本几乎翻了一番。尽管美联储去年三次降息，但它表示将在2025年放缓降息步伐。

与高收益债券市场相比，贷款市场中低评级债券发行人的比例也更高，因为在利率接近于零的时期，私人股本公司越来越多地利用这一资产类别。报告称，这意味着贷款市场的违约率远远超过高收益债券市场，两者之间的差距达到了24年来的最高水平。截至年底，美国高收益债券的部分加权违约率为1.47%，而贷款的相同指标为4.49%。

债务负担高的贷款发行人越来越多地采取所谓的负债管理措施来重塑资本结构，往往是在面临即将到期或现金短缺的情况下。报告称，在2024年的违约和交易量中，创纪录的70%是由不良交易所造成的。不过，这类交易并不总能削减足够的债务，使企业扭亏为盈，借款人最终可能再次违约，导致投资者获得的回报更低。