近期，受交易美国二次通胀预期、中国需求和供应扰动的影响，铜价一路飙升，当前伦铜已突破10000美元整数关口，沪铜突破82000元一线。高盛指出，铜矿短缺压力仍在加剧，铜价有望继续飙升，高盛将2024年铜均价预测上调600美元至9800美元/吨，2025年为15000美元/吨。
铜价短期迅猛上涨的驱动主要有三点：一是供应紧张，海外铜矿面临供应紧张的局面，国内冶炼厂的减产传闻也加剧了市场对铜供应短缺的担忧；
二是经济复苏，美国制造业PMI自去年中旬以来已触底反弹，3月份的ISM制造业指数回升至50以上，表明美国经济的复苏可能超出市场预期；
三是政策预期，美联储的潜在降息预期也对铜价形成了支撑，因为较低的利率通常会刺激更多的经济活动和消费，进而增加对铜等工业金属的需求。
五矿期货指出，进入5月，中国冶炼检修影响量较大，需求端仍处于季节性偏强阶段，而废铜替代优势较大将造成供需关系弱化，总体供需预计相对平衡。海外原料端供应扰动偏多，需求相对中性，库存或稳中下滑。宏观层面，美国非农数据走弱使得美联储降息预期提前；国内政治局会议定调注重发展、政策靠前发力，市场情绪依然偏暖。
高盛报告指出，随着铜矿供应量增速放缓，冶炼需求继续强劲，供需缺口可能会继续扩大。报告预测，全球铜矿供应量今年将增长2%，不及去年中期预测的6%，也不及去年3%的增速，将成为2020年以来最为疲软的水平。
同时，AI数据中心的建设和相关电力基础设施正在创造新的铜需求，预计AI数据中心的铜密度将从每兆瓦25吨增加到40吨，今年将产生平均8万吨的铜需求。
在当前铜市场供应紧张的情况下，冶炼和精炼行业对现货粗炼费/精炼费（TC/RC）下降的反应成为了市场关注的焦点。由于中国冶炼厂对精矿现货量的敞口最大，对TC/RC的变化非常敏感，TC/RC的下降已经开始逐步抑制其生产增长。
此外，报告还表示，AI数据中心和相关电力基础设施的建设正在创造新的铜需求。铜将主要应用于数据中心的配电、接地和链接、管道和供暖通风系统等，由于AI数据中心的功率密度显著高于非AI数据中心，因此对铜的需求更高。
报告预计，AI数据中心的铜密度将从每兆瓦25吨增加到40吨，今年将产生平均8万吨的铜需求。此前的分析表明，到2030年，全球将新增超过700亿瓦的数据中心容量。其中，AI数据中心的新增容量将达到230亿瓦，占比超过三分之一。
根据高盛的估计，非AI数据中心的铜需求量在本十年内平均为15万吨，在未来5年内将小幅增长至平均18万吨；而AI相关的资本支出和其更高的铜需求将导致这一渠道今年产生8万吨的铜需求，到2026年将翻倍至16万吨，然后趋于稳定。
对于铜价前景，高盛认为，鉴于现货市场已经消化了对LME走高后的短期反应，短期内铜价最有可能出现价格盘整，但这将是相对短暂的。鉴于更大的供需短缺，高盛将年底铜的目标价格从1万美元/吨上调至1.2万美元/吨，同时将全年平均价格预测上调至9800美元/吨（之前为9200美元/吨），并预计2025年铜平均价格为1.5万美元/吨。
中信证券指出，在矿端生产扰动频发和冶炼端产能扩张的双向作用下，国内铜精矿现货TC屡创2011年以来新低，与长单指导价呈现严重背离。当前铜产业链的供给紧张或已逐步由矿端传导至冶炼端，而潜在的冶炼端减产或将导致年内全球精炼铜供需平衡从小幅过剩提前转为短缺。看好供给紧缺持续演绎背景下铜板块的配置价值。
相关概念股：
紫金矿业（02899）：2023年度，紫金矿业矿产铜101万吨，同比增长11%；矿产金67.7吨，同比增长20%；矿产锌（铅）46.7万吨，同比增长3%；矿产银412吨，同比增长4%。
洛阳钼业（03993）：公布2024 年主要产品产量和实物贸易量指引，公司铜、钴产量继续高速增长。根据指引，公司2024年计划产铜52-57万吨，产钴6-7万吨，较2023年增加铜产能10万吨以上、钴产能1万吨以上。此外，公司计划产钼1.2-1.5万吨，产钨0.65-0.75万吨，产铌0.9-1万吨，产磷肥105-125万吨，实现实物贸易量500-600万吨，较2023年保持稳定。
五矿资源（01208）：致力于勘探铜锌资源，全球铜锌资源领军贡献者。公司一直致力于采矿业，主要开采铜及锌，以及少量黄金、银等矿产资源。五矿资源作为一家多元化基本金属公司，拥有四个运营矿山。公司第一大股东为中国五矿香港控股有限公司，五矿资源属于中央国有企业。公司未来营业收入与利润会随着Las Bambas铜矿恢复满负荷运转而大幅提高。
江西铜业股份（00358）：江西铜业拥有国内最大的露天铜矿——德兴铜矿。除德兴铜矿外，还有永平铜矿、城门山铜矿、武山铜矿、银山铜矿四家全资控股的矿山，公司五大矿山铜资源储量合计730万吨，平均剩余可开采37年，公司仅五大矿山铜储量约占全国储量的21%。
责任编辑：王其霖
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