华创证券:8月民航旅客运量再创新高 Q3或为盈利大周期起点 继续推荐板块投资机会

华创证券:8月民航旅客运量再创新高 Q3或为盈利大周期起点 继续推荐板块投资机会
2023年09月17日 07:23 市场资讯

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  智通财经网

  华创证券发布研报表示,Q3起,我国航空业真正步入盈利大周期起点。1)结合7-8月行业量价水平,该行预计当前国际线恢复仍有限的情况下,三季度我国航司亦将迎来可观盈利。未来国际线恢复提速将使得宽体机执飞洲际长航线,推动效率提升成本下降,并预计将使得国内结构进一步优化,带来价格上行基础。

  2)供给端逻辑持续兑现:1-8月,5家航司(三大航+春秋+吉祥)合计引进机队增速仅1.1%,该行此前测算19-25年行业增速维持3%左右,且该行认为供给端的保护或延续至2025-27年。

  3)核心推荐:看好行业投资机会,重点推荐中国国航(601111.SH)大航弹性,看好高峰利润有望冲击238-300亿;春秋航空(601021.SH):低成本龙头穿越周期;华夏航空(002928.SZ):当前处于估值底部,三季度有望迎来长期业绩拐点;建议重点关注南方航空(600029.SH)、吉祥航空(603885.SH)

  华创证券的主要观点如下:

  一、行业数据跟踪:

  据民航局8月数据:8月民航旅客运输规模再创历史新高,完成旅客运输量6396.4万人次,同比增长98.0%,较2019年同期增长4.5%,其中,国内线旅客较19年同期增长11.2%,国际线旅客恢复至19年同期的52.0%。

  二、高频数据:

  1、近7日民航国内旅客量恢复至103%,周环比+3%;客座率77%,周环比基本持平。

  据Fiqht Al统计, 7日平均旅客量160万,周环比+3%,较19年+3%,平均客座率77%,周环比基本持平,较19年-5pts。

  2、民航7日市场平均全票价808元,环比上周-2%,同比+5%,较19年同比+22%; 平均裸票价670元,环比上周-6%,同比+11%,较19年同比+9%.

  三、航司8月数据:

  1、整体看:吉祥RPK恢复至127.4%,春秋恢复至124.4%。

  8月:

  ASK较19年恢复:吉祥(129.5%)>春秋(126.2%)>国航(103.2%)东航(101.9%)南航(98.0%);

  RPK较19年恢复:吉祥(127.4%)>春秋(124.4%)>国航(93.6%)>东航(92.6%)>南航(92.2%);

  1~8月累计:

  ASK较19年恢复:吉祥(117.6%)>春秋(111.2%)>南航(89.8%)>国航(87.7%)>东航(87.3%);

  RPK较19年恢复:吉祥(113.0%)>春秋(108.0%)>南航(83.5%)>东航(77.6%)>国航(77.5%)。

  2、国内线:RPK均超19年,春秋超19年6成。

  8月:

  ASK较19年恢复:春秋(162.8%)>吉祥(145.7%)>国航(131.1%)>东航(126.5%)>南航(119.6%);

  RPK较19年恢复:春秋(160.2%)>吉祥(142.3%)>国航(117.4%)>东航(113.3%)>南航(111.0%);

  1~8月累计:

  ASK较19年恢复:春秋(147.1%)>吉祥(128.1%)>国航(120.2%)>东航(117.4%)>南航(114.7%);

  RPK较19年恢复:春秋(142.9%)>吉祥(124.0%)>南航(106.2%)>国航(106.0%)>东航(103.8%)。

  3、国际线:吉祥恢复近7成,大航恢复近5成。

  8月:

  ASK较19年恢复:吉祥(71.4%)>春秋(58.8%)>东航(56.5%)>国航(53.7%)>南航(51.5%);RPK较19年恢复:吉祥(69.9%)>春秋(56.9%)>东航(52.1%)>南航(51.2%)>国航(48.7%);

  1~8月累计:

  ASK较19年恢复:吉祥(69.2%)>春秋(43.2%)>南航(36.1%)>东航(32.5%)>国航(32.1%);

  RPK较19年恢复:吉祥(59.7%)>春秋(39.8%)>南航(34.4%)>东航(28.2%)>国航(26.8%)。

  4、客座率:春秋92.5%,领跑行业。

  8月:

  春秋(92.5%,同比+15.0%,环比+0.2%,较19年-1.4%)>吉祥(87.7%,同比+17.5%,环比+0.4%,较19年-1.5%)>南航(80.9%,同比+12.0%,环比+0.0%,较19年-5.1%)>东航(77.6%,同比+10.6%,环比-0.8%,较19年-7.8%)>国航(76.6%,同比+9.5%,环比+1.2%,较19年-7.9%)。

  1~8月:

  春秋(89.3%,同比+14.9%,较19年-2.6%)>吉祥(82.7%,同比+14.8%,较19年-3.3%)>南航(77.3%,同比+11.2%,较19年-5.9%)>东航(73.7%,同比+10.9%,较19年-9.3%)>国航(72.3%,同比+8.8%,较19年-9.5%)。

  5、机队数:

  8月5家上市航司合计净增加飞机1架,较22年底增加30架,增速1.1%。

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责任编辑:凌辰

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