中金：维持泉峰控股(02285)“跑赢行业”评级目标价25港元_新浪财经

中金发布研究报告称，维持泉峰控股(02285)“跑赢行业”评级，由于收入提升以及控费措施明显，提高公司2024/2025年EPS 257.5%和3.7%至0.21/0.26美元。但由于对关税担忧，导致出口链估值中枢下移，因此维持目标价25港元。公司公布2024年H1业绩预告：公司预期2024年上半年净利润在6千万至6.5千万美元之间，同比23年上半年增长22%-33%，公司上半年业绩超该行和市场预期。

中金主要观点如下：

5月终端消费同比减少0.3%，需求出现小幅下滑

根据美国经济分析局，2024年5月美国工具、五金及用品消费额(实际，折年数)为398.5亿美元，同比-0.3%，上月同比+2.0%，五金工具终端消费在转正3个月之后首次出现下滑。2024年5月美国工具、五金及用品消费额(名义，折年数)为495.8亿美元，同比-1.0%，上月同比+0.8%。2024年5月美国建筑材料、园林设备和物料店库存销售比为1.96%，同比有所上升，未季调环比下降。

OPE行业终端销售旺盛，拉动公司出货超预期

虽然高利率背景下整体五金工具终端需求疲软，但是OPE行业需求超五金工具其他品类表现。由于今年天气提前回暖，天气导致户外园林植物生长旺盛，拉动OPE终端销售景气度超预期，终端销售驱动公司出货快速增长，该行预计公司产品终端销售增速超越公司出货端增长。

公司产品在渠道库存已经到相对低位

此前该行预计OPE行业1季度渠道去库完成。根据公司交流，当前公司产品在渠道库存已经到相对低位，下游需求动销快速增长导致部分月份补库需求旺盛，公司认为基本可以确定OPE行业补库周期到来。往后看，该行认为行业补库需求持续性需匹配终端需求增速。该行认为中长期来看，期待美国降息后地产修复，从而带动耐用消费品需求回升，该行看好泉峰凭借锂电化产品优势在行业需求复苏之后的表现。

风险：美国降息不及预期;OPE商用化推广不及预期。