安信国际:予理想汽车-W(02015)“买入”评级 目标价降至110港元

安信国际:予理想汽车-W(02015)“买入”评级 目标价降至110港元
2024年05月23日 16:42 智通财经网

安信国际发布研究报告称,予理想汽车-W(02015)“买入”评级,考虑到理想汽车新车发布延期,以及L系列价格下降,下调了公司的未来业绩预测,预计2024-2026年净利润为92亿/148亿/211亿元,目标价下调至110港元。

安信国际主要观点如下:

Q1业绩低于预期。

公司2024Q1实现营业收入256.3亿元,同比增长36.4%,环比下降38.6%,其中车辆销售业务242.5亿元,同比增长32.3%,环比下降39.9%;Q1归母净利润实现5.9亿元,同比下降36.3%,环比下降89.5%,Q1非美国公认会计准则净利润实现12.8亿元,同比下降9.7%,环比下降72.2%。一季度公司交付量为8万台,同比增长52.9%,环比下降39%。对应单车营收达到30.2万元,同比下降4.7万元,环比下降0.5万元。毛利率方面,公司一季度汽车销售毛利率达到19.3%,同比下降0.4个百分点,环比下降3.4个百分点。汽车价格与毛利率下降是因为理想的车型换代(L系列24年3月推出改款),在1月对于23款车型全系降价3.3-3.8万元,拖累了一季度的单车价格。

二季度销量目标10.5万-11万辆,推迟纯电产品上市。

公司给出的24年二季度的交付指引为10.5万-11万台,同比增长21.3%-27.1%。营收指引为299亿-314亿元,同比增长4.2%-9.4%,考虑到公司4月份交付量为2.6万台,据此估计5、6月份单月交付量约为4万台左右。我们认为今年理想销量增长的最大动力来自理想L6,4月18日上市以来,理想L6订单量突破4.1万单,预计未来月销可以达到2万辆以上。在mega上市失败后,公司管理层调整发展策略,进行组织升级,人员及流程优化,提高内部运营效率。公司将发展重心重新聚焦在增程产品上,原计划在24年下半年推出的纯电SUV车型调整到25年推出,未来公司需要加大超充桩的建设以及增加门店内的销售展位。

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