山西证券：上半年机械设备新增订单边际改善 Q4全行业回升向好可期

山西证券发布研报称，展望Q4，在政策利好及下游转型趋势下，出海、高端化及新领域拓展等已经成为新的发展动能，机床设备需求有望得到持续释放，叠加上半年新增订单边际改善，全行业回升向好可期。机床设备行业受益设备更新及自主可控，出海与高端化已经成为企业发展突破重点方向。高端化、自主可控需求决定着供给的稀缺性；海外市场开拓有望提升企业盈利能力与发展空间。

营收回归正增长，整体经营状况呈现恢复向好态势。Q3单季度营收同比增长5%。24Q1-Q3机床设备样本公司合计营业收入203.6亿元/yoy+3.1%，单Q3合计营业收入66.6亿元/yoy+4.9%。17家公司中11家实现收入同比增长，增速前五的公司为科德数控(yoy+30.3%)、创世纪(yoy+17.6%)、浙海德曼(yoy+16.9%)、宁波精达(yoy+14.8%)、华东数控(yoy+13.5%)。

利润端有所承压，主要系市场竞争加剧，部分产品价格下行，用工成本上升等因素所致。24Q1-Q3机床设备样本公司合计归母净利润12.2亿元/yoy-22.1%，单Q3合计归母净利润3.6亿元/yoy-10.4%。24Q1-Q3机床设备样本公司平均毛利率24.1%/yoy-0.9pct，平均净利率6.0%/yoy-2.1pct，其中，单Q3平均毛利率24.4%/yoy-1.0pct，平均净利率5.4%/yoy-0.8pct。

6家上市公司合同负债同比增加。2024H1金属加工机床新增订单同比增长率由负转正，机床板块业绩回暖可期。截至Q3末，机床设备样本公司合计合同负债规模为49.5亿元，同比-2.3%。17家公司中6家公司合同负债同比增长，涨幅居前的公司为华东数控(yoy+44.9%)、华中数控(yoy+41.9%)、创世纪(yoy+31.1%)、纽威数控(yoy+17.1%)。国家鼓励新一轮大规模设备更新，有望推动下游客户更新需求释放。24年7月，加力支持“两新”的若干措施出台，统筹安排1500亿元超长期特别国债资金，增规模、扩范围、降门槛，加力支持重点领域设备更新。

重点推荐个股包括：科德数控(688305.SH)、华中数控(300161.SZ)、纽威数控(688697.SH)。建议关注秦川机床(000837.SZ)、海天精工(601882.SH)、宇环数控(002903.SZ)、宁波精达(603088.SH)、拓斯达(300607.SZ)、创世纪(300083.SZ)、浙海德曼(688577.SH)。

风险提示：宏观经济增长不及预期；行业竞争加剧的风险；技术研发风险；原材料及零部件成本波动风险；核心技术泄密与人员流失风险等。

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