光大证券:矿山机械将迎接新一轮资本开支周期

光大证券:矿山机械将迎接新一轮资本开支周期
2024年11月11日 07:37 智通财经网

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光大证券发表研报称,“碳中和”带来远期铜供给缺口。Bloomberg NEF预测,2027年全球铜矿短缺在500万吨以上;S&P Global预测,2030年全球铜矿的短缺在315万吨;CRU预测,如果没有新的资本投资,2034年全球铜矿供应缺口超过1500万吨。矿山领域需要更大的投资力度。据Wood Mackenzie测算,2030年初级矿山的供应缺口约300万吨,需要的资本支出约650亿美元。据CRU研究所,矿商需要在2025年至2032年期间投入超过1500亿美元才能满足该行业的供应需求。

矿山机械:上游资源开发必备

2021年全球矿山机械市场规模约750.5亿美元,其中露天采矿设备、地下采矿机械、破碎,粉碎和筛分设备、选矿机械分别占比41.4%、31.4%、12.2%、7.4%。上游产品主要是钢材、大型铸件、电机、轴承、变频器、板材、型材等;下游应用较为广泛,主要包括金属矿山、煤矿、砂石骨料等行业。我国矿山机械设备总体上可划分为中低端、中高端(中信重工、北方重工等)及外资高端(芬兰美卓、瑞典山特维克、美国特雷克斯等)三个层次。

全球矿山投资存在缺口

品位下降、剥离率提升,抬高铜成本。由于品位下降、矿区偏远,铜矿资本密度不断提升,2000-2017年,智利的铜矿开采成本从68.4美元/磅上升至211.8美元/磅。同时,随着矿山深度增加,铜矿剥采率提升,导致采矿成本增加。

中国矿山机械迎来机遇期

勘探与矿业投资上行。2017-2023年,全球勘探预算CAGR为7.9%。2023年,铜勘探预算增长12%至31.2亿美元,为2014年以来最高增幅,连续第三年实现两位数增长。据Wood Mackenzie测算,2030年初级矿山的供应缺口约300万吨,需要的资本支出约650亿美元。据CRU研究所,矿商需要在2025年至2032年期间投入超过1500亿美元才能满足该行业的供应需求。

中国矿企海外投资带动国产设备出海。2023年,我国矿山机械出口41.3亿美元,同比+23.8%;2024年1-9月,中国矿山机械出口额36.6亿美元,同比+23.0%。

风险分析:(1)相关投资不及预期风险;(2)上游原材料价格波动风险;(3)竞争格局恶化风险。

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