欧企Q3财报季行至“中场” 投资者对超预期公司“不吝回报”

欧洲企业第三季度业绩大多超出了市场的低预期，而投资者对业绩超预期公司的回报达到了多年来最高水平。此外，尽管中国需求疲弱对欧洲企业的影响令人谨慎，但仍看好后续刺激举措的积极作用。

LSEG I/B/E/S数据显示，在欧洲财报季开始前的两个月，分析师将盈利增长预期下调了约380个基点，降低了企业业绩超预期的门槛。分析师通常会在财报季开始前调降经济成长预期，但通常只调降约100个基点。

花旗股票策略师表示，本季度迄今为止，斯托克600指数中约有50%的公司公布了业绩，约56%的公司业绩好于预期，与季度平均水平基本一致。

在美国大选进入动荡时期，选举带来的不确定性或让欧洲股市在一段时间内保持波动。

到目前为止，从欧洲第三季度的财报中可以总结出几个特点：

盈利超预期公司收获回报

与前几个季度的情况相反，超预期公司基本上得到了投资者更多回报，而低于预期的公司受到的“惩罚”则相对较少。

美国银行全球研究的分析发现，超预期股票在公布收益当天平均跑赢市场1.8%，是10年来第二高的表现，而未达每股收益预期的公司表现落后市场0.8%，与历史平均水平基本一致。

美银股票策略师安德烈亚斯•布鲁克纳表示：“在第三季度财报公布之前，对欧洲企业第三季度收益的担忧有所加剧。”“这些担忧似乎被夸大了，财报表现令人惊喜，这也体现在：每股收益超过预期的公司获得了出色的业绩回报;最近几周，市场对第三季度每股收益的预期上调了3%。”

中国需求疲软冲击周期股

尽管业绩基本得到了回报，但中国市场需求疲软的影响已在欧洲的周期性股票中引起回响并波及各个行业。

百达财富管理(Pictet Wealth Management)股票策略主管格雷厄姆•塞克(Graham Secker)表示：“我们目前看到的盈利趋势到处都是负面的，所有地区都出现了大幅的盈利修正，而且整个系列都出现了下滑，但欧洲的情况比其他地区糟糕得多，其中一些是汽车等与中国相关的行业。”

奢侈品巨头路威酩轩集团(LVMH.US)、汽车制造商梅赛德斯-奔驰(Mercedes-Benz)和大众汽车(Volkswagen)以及能源公司英国石油(BP. US)都警告称，中国市场的低迷需求正在影响其业绩。

中国刺激计划带来一线希望

尽管前景黯淡，而且对第三季度数据的影响非常现实，但鉴于中国政府9月宣布的提振经济的积极刺激措施，以及未来或将出台的更多举措，人们对中国需求复苏仍持乐观态度。

对冲基金UBS O'Connor的Global Multi-Strategy Alpha首席信息官Bernie Ahkong表示，企业对中国近期需求仍持悲观态度并不令人意外，但他补充称，相对于实际财务状况和前景，欧洲股市对企业盈利的反应要积极得多。

他说，“…投资者在某种程度上考虑到刺激措施，我们也看到对冲基金在美国大选中进行空头回补和降低风险。”

与此同时，其他投资者表示，希望有确凿证据表明，中国的刺激措施正在渗透到实体经济和企业的资产负债表中。

银行股乘势而起

鉴于高利率仍然支撑着利润率，欧洲的银行又迎来了一个积极的季度。欧洲央行将进一步降低借贷成本，但投资者仍持乐观态度。

加拿大皇家银行财富管理(RBC Wealth Management)股票主管托马斯•麦加里蒂(Thomas McGarrity)表示：“利率将在结构性上高于前几个周期。”“这对银行非常有帮助。我们不会回头。”

LSEG I/B/E/S的数据显示，第三季度金融股盈利增长率为20.6%，在欧洲主要板块中排名第三，仅次于公用事业和基础材料。到目前为止，其数据显示，该行业80%的公司盈利超过预期。

欧洲疲弱前景提供了较少机会

在过去两年的大部分时间里，能源成本飙升和全球需求疲软影响下，工业部门拖累欧洲经济一直停滞不前。欧洲许多大型企业的业务遍布全球，但国内需求疲弱拖累了中小型企业的盈利，前景依然脆弱。

策略主要集中在小型企业的Marlborough基金经理David Walton表示：“我们已经下调了企业的预期，现在的前景显示复苏将在2025年发生。”

“我们目前的情况是，不清楚2025年经济增长是否会有实质性的复苏，但这创造了一个机会使得能以较低估值买入公司。”

欧洲企业股价仍处于历史低位，12个月远期市盈率为13.6倍，而长期平均水平为14.3倍。中型股甚至更便宜，12个月远期市盈率为12.7倍，而长期平均市盈率为15倍。

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP