海通证券：天气转凉刺激生猪消费 猪价有望开启新一轮上涨

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海通证券发表研报称，从基准供给来看，10月生猪供给取决于23年12月的能繁母猪，考虑到当时能繁母猪的去化和冬季非瘟疫病，当前基准供给量或相对低位。其次，秋冬季节都是肥猪消费的旺季，肥标价差也往往走阔，未来随着气温下降，肥猪消费有望增加，肥标价差有望重新上升。9月以来，肥标价差下降，二育存在阶段性集中出栏，这或也限制了未来肥猪供给。因此海通证券认为，未来随着肥标价差的再度上升，二育及压栏增重行为有望增加，猪价有望开启新一轮上涨。此外，本轮周期行业整体补栏相对谨慎，产能恢复期拉长，对应养殖盈利景气窗口期或拉长。

猪价仍在持续调整。根据Wind数据，全周生猪均价17.9元/公斤，环比-4.3%。涌益数据显示上周15kg仔猪价格为487元/头，环比-12.3%;50kg二元母猪价格为1646元/头，环比-0.2%。上周生猪出栏体重环比-0.29至125.68kg/头。海通证券认为，首先，从基准供给来看，10月生猪供给取决于23年12月的能繁母猪，考虑到当时能繁母猪的去化和冬季非瘟疫病，当前基准供给量或相对低位。其次，秋冬季节都是肥猪消费的旺季，肥标价差也往往走阔，未来随着气温下降，肥猪消费有望增加，肥标价差有望重新上升。9月以来，肥标价差下降，二育存在阶段性集中出栏，这或也限制了未来肥猪供给。因此海通证券认为，未来随着肥标价差的再度上升，二育及压栏增重行为有望增加，猪价有望开启新一轮上涨。此外，本轮周期行业整体补栏相对谨慎，产能恢复期拉长，对应养殖盈利景气窗口期或拉长。海通证券建议重点关注生猪养殖板块。个股层面建议关注牧原股份、温氏股份、神农集团、天康生物、华统股份等。

上周水产价格大多下跌，重点关注海大集团。普水方面，上周草鱼塘口均价为6.1元/斤，环比-0.9%，同比+3%;鲫鱼塘口价9.5元/斤，环比-1.7%，同比+11%;鲤鱼塘口均价为5.6元/斤，环比-3.4%，同比+2%;罗非鱼塘口均价为5.7元/斤，环比-0.2%，同比+2.0%。特水方面，生鱼塘口均价为8.9元/斤，环比+1.1%，同比+2%，加州鲈鱼塘口均价为18.0元/斤，环比-5.3%，同比+42%;黄颡鱼塘口均价为13.0元/斤，环比-7.1%，同比+14%。对虾方面，全国对虾塘口均价为17.4元/斤，环比-8%，同比+7%。原材料方面，上周鱼粉价格环比-2.3%，豆粕价格环比基本持平，玉米价格环比-2.3%。海通证券认为，今年水产品供需格局改善，水产价格整体景气度好于去年，水产饲料销售也将受益。同时，行业格局或将进一步向龙头集中，重点关注海大集团。

上周鸡苗和毛鸡价格小幅下跌，关注下游养殖利润修复。根据Mysteel数据，上周白羽肉鸡苗均价为3.5元/羽，环比-1.1%，毛鸡均价为3.5元/斤，环比-1.1%。海通证券认为，随着需求的恢复，以及今年以来饲料成本的下降，白鸡的养殖、屠宰及肉制品加工业务的利润有望改善，行业整体景气度有望上行。建议关注圣农发展、禾丰股份、益生股份、民和股份等。

转基因产业化持续推进，关注今年转基因种植、制种等进展。我国转基因产业发展持续推进，23年12月25日，农业部公告发放了转基因玉米大豆种子生产经营许可（金麒麟分析师）证。24年1月18日，农业部公告了新一批转基因安全证书。3月19日农业农村部公布了新一批审定会议初审通过的转基因玉米和大豆品种。海通证券认为，转基因相关政策持续推进，转基因推广将进入加速期，行业迎来新机遇，龙头公司得益于技术和资金实力将最为受益。关注今年转基因制种计划等。个股层面，建议关注拥有技术优势和先发优势的大北农、隆平高科、登海种业等。宠物食品经营表现亮眼。海外销售方面，海外需求稳中向好，相关企业业绩稳定增长。国内销售方面，相关企业积极完善供应链、发力品牌建设，自主品牌快速发展。建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。

投资建议：

1)、生猪养殖。猪价上涨或仍在途中，且高点值得期待。关注具有成本优势的牧原股份(002714.SZ)、温氏股份(300498.SZ)、神农集团(605296.SH)等。

2)、水产饲料。主要水产品价格景气修复，水产饲料行业将逐步受益，建议关注海大集团(002311.SZ)。

3)、白羽肉鸡。行业景气度有望修复，建议关注益生股份(002458.SZ)、圣农发展(002299.SZ)、禾丰股份(603609.SH)、民和股份(002234.SZ)。

4)、宠物食品。经营表现亮眼，建议关注乖宝宠物(301448.SZ)、中宠股份(002891.SZ)、佩蒂股份(300673.SZ)。

5)、种子板块。转基因商业化正式开启，关注拥有技术优势的大北农(002385.SZ)、隆平高科(000998.SZ)、登海种业(002041.SZ)。

风险提示：需求大幅不及预期，政策进展大幅不及预期，行业出现超预期疫病。

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