国信证券发布研报称，今年民航暑运表现整体呈现量升价跌的态势，根据航班管家数据，暑运民航旅客运输量1.42亿人次，同比23年增长12.4%，同比19年增长17.9%。在监管层反内卷的指导下，9月1日以来，快递产粮区加盟商在义乌、潮汕、深莞等地区针对不同客户均实现了不同幅度的提价。现阶段产粮区涨价主要体现在加盟商端，涨价持续性值得期待，如果持续较长时间，后续快递总部盈利也将受益。9月份即将迎来快递旺季，行业涨价幅度及上市公司四季度业绩表现值得期待。
航运：本周航运景气度继续回落，油运方面，超大型油轮VLCC运价略有回升，本周Poten发布的VLCC运价收于14800美元/天，但是仍在盈亏平衡点之下，考虑到年内运力增长有限，而美降息后有望激活全球的石油消费需求，国信证券坚定看好VLCC船型的旺季运价弹性，龙头船企有望迎来戴维斯双击，继续推荐中远海能、招商轮船、招商南油。集运方面，本周主要航线全线大幅下挫，市场整体仍较为担忧经济衰退，但是考虑到美国或将较快迎来降息，或对美线贸易货量存在拉动效应，且联盟对运力投放具有约束性作用，国信证券认为短期无需过度悲观，考虑到三季报有望继续实现较快环比增长，建议继续关注中远海控。
航空：由于暑运正式收官，本周整体和国内客运航班量环比下降明显，整体国内客运航班量环比分别为-8.3%/-8.8%，相当于2019年同期的99.9%/105.5%，国际客运航班量环比下降5.0%，相当于2019年同期的74.7%，近期国际油价大跌，油价已经明显低于去年同期水平。今年民航暑运表现整体呈现量升价跌的态势，根据航班管家数据，暑运民航旅客运输量1.42亿人次，同比23年增长12.4%，同比19年增长17.9%，其中，国内客流量同比23年增长8.3%，同比19年增长21.7%，国际客流量同比23年增长80.0%，同比19年下降7.4%;暑运国内机票(经济舱)均价904元(含燃油附加费)，同比2019年上升2.9%，同比2023年下降13.8%。
投资建议方面，建议投资者继续关注民航暑运下半场以及中秋国庆双节期间的表现，2024年我国民航供需缺口将持续缩小，航司价格竞争意愿较弱，2024年航司盈利将继续大幅向上突破，考虑到航空板块基本面的向下风险可控以及股价的向下空间有限，继续推荐中国国航和春秋航空。
快递：1)在监管层反内卷的指导下，9月1日以来，快递产粮区加盟商在义乌、潮汕、深莞等地区针对不同客户均实现了不同幅度的提价，现阶段产粮区涨价主要体现在加盟商端，总部层面还未涨价，此次涨价是政策推动、加盟商自发响应以及叠加旺季契机，本轮涨价持续性值得期待，如果持续较长时间，后续快递总部盈利也将受益。2)在消费降级背景下，快递需求增长一直呈现较强韧性，根据国家邮政局数据，7月快递行业件量同比增速实现22.2%的快速增长，维持较高景气度。3)A股快递上市公司已披露中报业绩，快递板块业绩整体表现稳中向好，其中，顺丰控股得益于精益管理，成本优化效果显著带动二季度归母净利同比增长18%，表现超预期;通达系中，中通快递调整后净利润和圆通速递归母净利同比均实现10%左右的稳健增长，韵达股份由于投资收益大幅增加、归母净利同比增速超过20%，申通快递由于基数低、归母净利实现了高增长，极兔速递中国区快递业务的EBITDA实现扭亏为盈。
投资建议方面，9月份即将迎来快递旺季，行业涨价幅度及上市公司四季度业绩表现值得期待，考虑到快递龙头估值目前处于底部，投资性价比凸显，建议投资者中短期把握旺季提价催化下的投资机会，推荐中通快递、圆通速递、韵达股份和申通快递，中长期继续看好顺丰控股。
物流：国信证券看好优质物流龙头企业的发展机会：
1)自下而上看好德邦股份，在宏观经济增长乏力以及消费疲软的背景下，公司二季度收入增速环比有所下滑，但公司积极应对环境变化，通过调整价格策略、产品创新以及运营模式变革，保证了快运核心业务(剔除京东物流的贡献)的稳健增长，2024年上半年，快运核心业务实现货量603.36万吨，同比增长7.67%。今年二季度德邦和京东快运两张网络的融合项目加速推进，分拨中心已经从去年底的190个减少至今年年中的165个，国信证券预计下半年京东物流贡献的关联业务有望贡献增量利润。国信证券认为公司2024年仍然有望实现30%以上的利润增长，目前仅13倍，仍然具备投资价值。
2)另自下而上推荐嘉友国际，嘉友国际中报实现归母净利7.6亿元，同比增长50.7%，且员工持股彰显信心，2024-2026年的净利润目标分别为15.6亿元、21.0亿元、26.3亿元，同比分别增长50%、35%、25%。国信证券认为，公司“轻重结合”的资产布局模式，以及通过贸易、基础设施锁定物流需求的业务模式具备较强可复制性，看好公司通过跨区域扩张不断增加业绩增长点。
基础设施：近期，第二十届中央委员会第三次全体会议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》，《决定》中提出，1)推进能源、铁路、等行业自然垄断环节独立运营和竞争性环节市场化改革;2)深化综合交通运输体系改革，推进铁路体制改革。国信证券认为未来随着铁路市场化改革和体制改革的持续推进，铁路运输公司的盈利能力有望进一步优化，板块估值水平有望提升，建议重点关注高铁核心线路的运营公司京沪高铁。
投资建议：国信证券看好短期旺季有涨价预期催化的价值股。推荐中通快递(02057)、圆通速递(600233.SH)、韵达股份(002120.SZ)、申通快递(002468.SZ)、顺丰控股(002352.SZ)、中远海能(600026.SH)、招商轮船(601872.SH)、德邦股份(603056.SH)、招商南油(601975.SH)、中远海控(01919,601919.SH)、嘉友国际(603871.SH)、春秋航空(600521.SH)、中国国航(00753,601111.SH)、京沪高铁(601816.SH)。
风险提示：宏观经济复苏不及预期，油价汇率剧烈波动。
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