民生证券发布研报称，饮品小料种类繁多，且生产制造门槛低，行业竞争激烈，供应商往往多生产线并行，满足下游茶饮店多元需求，受现制茶饮景气度影响较大。速冻龙头入局茶饮小料拓展新业务，布局茶饮甜品市场，餐饮茶饮化成新趋势。门店采取“餐+饮”模式通过茶饮引流、差异化竞争。此外，大众品板块进入半年报披露窗口期，24Q2淡季需求偏弱，当前板块具备估值性价比。
饮品小料是一门怎样的生意?速冻龙头入局茶饮小料拓展新业务。安井、三全、千味等纷纷布局茶饮甜品市场，餐饮茶饮化成新趋势，如凑凑的“茶米茶”、海底捞的“茶水铺”、老乡鸡的“老乡茶咖”等，即门店采取“餐+饮”模式通过茶饮引流、差异化竞争，速冻龙头入局茶饮小料拓展新业务。21年我国饮品小料行业规模45.3亿元，预计24年达90.9亿元(期间CAGR=26.1%)，饮品小料占单杯茶饮成本的比例约为11%，饮品小料业务毛利率整体在20%左右。饮品小料种类繁多，且生产制造门槛低，行业竞争激烈，供应商往往多生产线并行，满足下游茶饮店多元需求，受现制茶饮景气度影响较大。
白酒板块投资建议：业绩兑现期，白酒板块估值具备较高安全边际，考虑到中秋国庆“双节”消费脉冲与春节消费旺季偏乐观展望，推荐提高板块底仓配置。茅台本周发布24H1报告，24Q2营收同比+17%，归母净利润同比+16%，业绩、分红兑现公司发展红利，民生证券观察到近期飞天产品批价企稳回升，渠道控量挺价，散瓶/整箱分别为2430/2700元左右。目前仍处于白酒消费淡季，渠道回款节奏、库存表现稳健，观察后续中秋、国庆双节备货表现，渠道动销加速有望带动库存去化。目前板块估值持续调整，长期来看稳定的经营现金流叠加较高ROE仍具备配置性价比，建议把握板块反弹机会，优选中报业绩及旺季催化确定性标的，推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒。
大众品板块投资建议：进入半年报披露窗口期，24Q2淡季需求偏弱，当前板块具备估值性价比。盐津铺子、安琪酵母、统一企业中国、中炬高新等本周发布24H1报告，盐津铺子24Q2营收/归母同比+23%/+19%，核心单品延续高增，主动调整渠道结构、股权激励等阶段性影响盈利;安琪酵母24Q2营收/归母同比+11%/+18%，当前海外延续增势、成本价格低位，关注后续国内需求恢复;中炬高新同比-12%/+107%，Q2调味品表现承压，公司短期改革阵痛，关注后续提质增效成效显现;统一企业中国24H1营收/归母同比+6.0%/+10.2%，方便面/饮料/果汁/奶茶业务分别同比+1.9%/+11.8%/+8.2%/+3.3%，统一冰红茶、青梅绿茶增长双位数，新品春拂、双萃等贡献较大。大众品24Q2需求快速转淡，消费力疲软背景下，大众社交、餐饮等场景压力延续，同时价格因素表现偏弱，但成本红利延续。
细分子行业看、乳制品、肉制品、调味品压力较大，休闲零食边际降速，软饮料相对景气。整体板块估值具备性价比，优选高景气度赛道以及企业战略改革红利仍有自下而上超预期个股，推荐三只松鼠、东鹏饮料、燕京啤酒，同时建议关注短期需求偏弱、中长期逻辑清晰的餐饮供应链，下半年有望迎来销售旺季，推荐立高食品、安井食品、千味央厨、三全食品等。
风险提示：原材料价格高位震荡或大幅上行;行业竞争加剧;食品安全问题。
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