中信证券:银行板块持仓有望继续修复 推荐两条主线

中信证券:银行板块持仓有望继续修复 推荐两条主线
2024年07月24日 08:30 智通财经网

中信证券发布研报称,2024年二季度以来,银行板块整体股价表现保持上行趋势,显著跑赢大盘,4月和6月,市场呈现震荡行情,银行板块红利防御价值凸显;5月,地产政策利好催化顺周期行情,银行板块亦受益于经济修复和地产风险修复预期。板块高景气表现下,银行股占主动型基金重仓股比例延续小幅提升,但2.45%的持仓比例仍处历史相对低位(2010年以来22%分位数)。展望后续,基于经济复苏的节奏和宏观金融的表现,预计短期市场风格仍偏好防御配置,银行板块持仓有望继续修复。

个股方面,推荐两条主线:1)稳健打底,产品逻辑下高分红、估值波动小的大行更具配置价值;2)成长进攻:增长逻辑下,具备持续阿尔法的公司更有估值提升空间。

中信证券主要观点如下:

2024Q2银行股占主动型基金重仓股比例为2.45%,较2024Q1上升0.21pct。

二季度以来,银行板块整体股价表现保持上行趋势,显著跑赢大盘,4月和6月,市场呈现震荡行情,银行板块红利防御价值凸显;5月,地产政策利好催化顺周期行情,银行板块亦受益于经济修复和地产风险修复预期。截至2024年二季度末,中信银行股指数(CI005021.WI)较一季度末上涨6.6%,同期沪深300指数下跌3.7%,板块高景气表现下,银行股占主动型基金重仓股比例较上季度末小幅提升。

除股份行外,其他类型银行持仓比例有所提升,国有行提升最多。

根据公募基金2024年二季度重仓股配置情况,截至2024年二季度末,国有行、股份行、城商行、农商行占主动型基金重仓股比重分别0.77%/0.59%/0.92%/0.17%,较一季度末分别+0.12pct/ -0.01pct/ +0.05pct/ +0.06pct。其中国有大行持仓比例提升最多,自2023Q1以来持仓比例连续5个季度提升;股份行当季度持仓比例微降,内部有所分化;城商行与农商行持仓比例均呈现普增态势。

招商银行持仓比例保持第一,国有行和高景气区域银行单季持仓比例提升靠前。

1)招商银行持仓比例保持第一。2024年二季度末,主动型基金前五大重仓银行股分别为招商银行、成都银行、工商银行农业银行和宁波银行,占重仓股比重分别0.54%/0.29%/0.25%/0.24%/0.23%。占板块内重仓股比重分别为21.9%/ 11.7%/10.1%/9.6%/9.3%,合计占比62.7%(2024Q1末合计占比为62.3%),持仓集中度基本持平。

2)国有行和高景气区域银行单季持仓比例提升靠前。截至2024Q2末,持仓比例提升前五位为农业银行、工商银行、杭州银行、成都银行和渝农商行,持仓比例较2024Q1末分别提升0.08pct/ 0.05pct/ 0.05pct/ 0.03pct/ 0.03pct。2024年二季度,银行板块中有25家银行持仓比例有所提升,11家银行持仓比例有所下降,其中国有行和高景气区域行提升比例靠前。

北上持股略有下滑,南下持股延续提升。

1)银行板块北上资金持股比例(流通市值)近期略有下滑。截至2024年7月19日,银行板块北上资金持股比例为2.33%,较2024年二季度末-0.03pct,较2024年一季度末+0.06pct。北上资金持仓银行中,占比前五大银行为招商银行、工商银行、兴业银行、农业银行和交通银行;单季来看,农业银行、浦发银行、招商银行、工商银行和平安银行北上资金持仓比重提高较多。

2)南下资金持股比例(流通市值)延续提升。截至2024年7月19日,银行板块南下资金持股比例为11.10%,较2024年二季度末+0.24pct,较2024年一季度末+1.69pcts,延续自2023Q3末的上升趋势。南下资金持仓中,占比前五大银行为建设银行、工商银行、汇丰控股中国银行和农业银行,较2024年二季度末来看,汇丰控股在南下资金持仓中占比继续下降,部分国有行和招商银行占比有所提升。

风险因素:

宏观经济增速大幅下行;银行资产质量超预期恶化;监管与行业政策超预期变化;区域经济景气下行;各公司发展战略执行不及预期。

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