东北证券发布研报称，全球及国内电子测量仪器被外资占据主要市场，尤其高端市场几乎被外资垄断，而这也将使得国内5G通信、军工、航空航天等领域的发展受制于人，行业亟待国产化。近年来国内企业技术实力不断提升，加之国家相关扶持政策频出，国内厂商市场份额有望稳步提高。5G、物联网、新基建、消费电子等行业的蓬勃发展将为电子测量仪器带来稳定的需求增长。
电子测量仪器是工业发展的基础。电子测量仪器是用于检测、测量、观测、计算各种物理量、物质成分、物性参数等的器具或设备，具有检测测量、信号传递和数据处理等功能，是信息采集、测量、传输、控制的基础，已成为发展工业化、信息化、智能化的基石。电子测量仪器可以分为专用电子测量仪器和通用电子测量仪器。通用电子测量仪器可划分为示波器、射频类仪器、波形发生器、电源与电子负载及其他仪器。智研咨询的数据显示，2021年中国电子测量仪器细分市场中，射频类仪器占比14.11%，示波器占比9.51%，电源与电子负载占比6.49%，波形仪器占比2.22%。电子测量仪器产业上游为零部件供应商，中游测量仪器制造商以及下游各应用领域客户群，电子测量仪器下游包括通信、消费电子、汽车航空航天等领域，其中通信行业占比高达47%。
下游需求广阔，外资占据主要市场。2019年是德科技全球市占率25.9%，德国公司罗德与施瓦茨位列第二，占比 11%，日本的安立占比 5.2%，美国泰克占比4.7%，力科占比1.9%，CR5为48.7%，外资占据主要市场。国产产品在技术上与国外优势企业仍有一定的差距，特别在高带宽、高频率的产品领域，同时核心零部件(高端芯片等)、软件配套等领域也纯在差距。Frost&Sullivan的数据显示，2015年全球电子测量仪器市场规模为101亿美元，2021年增长至140亿美元，2015年中国电子测量仪器市场规模为26.29亿美元，2021年增长至50亿美元，5G、物联网、新基建、消费电子等行业的蓬勃发展将为电子测量仪器带来稳定的需求增长。
国内厂商不断实现技术突破，国产替代有望提速。近年来国内企业发展迅速，鼎阳科技推出8GHz 的高带宽、1.9nV/√Hz 的低噪声密度数字示波器前端放大器专用芯片SFA8001，并且持续推出26.5GHz 的高端频谱分析仪等高端产品;普源精电先后推出“凤凰座”芯片组、半人马座芯片组，发布了DS80000系列高带宽实时数字示波器，带宽达到13GHz，高端产品销售占比持续提升;优利德先后推出2.5GHz和4GHz示波器产品;坤恒顺维在无线信道仿真仪领域打破国际厂商长期垄断的局面。国内企业技术实力不断提升，加之国家相关扶持政策频出，国内厂商市场份额有望稳步提高。
投资建议：电子测量仪器是工业发展的基础设备，在通信、消费电子、汽车、航空航天等领域有重要作用。全球及国内电子测量仪器被外资占据主要市场，尤其高端市场几乎被外资垄断，而这也将使得国内5G通信、军工、航空航天等领域的发展受制于人，行业亟待国产化。相关标的为国内具备较高技术水平的测量仪器公司，包括鼎阳科技、普源精电、坤恒顺维、优利德等。
风险提示：IC 芯片、高精密电阻等电子元器件进口依赖风险;国产化替代进展不及预期;下游景气度恢复不及预期。
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