华宝证券:上游供需宽松、下游五氧化二钒价格回升 钒制品毛利率有望改善

华宝证券:上游供需宽松、下游五氧化二钒价格回升 钒制品毛利率有望改善
2024年06月25日 15:23 智通财经网

华宝证券发布研报称,5月主产区钒钛粉价格下滑,钢厂铁水产量环比增加预计带来钒渣原料供给增加,下游螺纹钢需求仍然偏弱,长时储能中标容量环比大幅增长,新兴需求延续高景气度。整体来看,上游供需宽松,下游五氧化二钒价格回升,剪刀差走扩,有利于钒制品毛利率改善。继续关注供需结构重新匹配带来的相关投资机会。

华宝证券主要观点如下:

上游:5月国内攀西地区主要生产钒渣的钢企,高炉铁水产量环比增加带来钒渣供给改善

钒钛粉价格国内不同区域涨跌不一,其中攀西地区钒钛粉价格环比下跌14.31%,承德地区价格环比上涨5.22%;整体来看攀西地区钢厂高炉产量环比改善,对钒钛粉需求增加,但目前区域内钢企盈利较差,对钒钛粉价格形成压制。承德地区钒钛粉价格环比上涨。5月国内攀西地区主要生产钒渣的钢企,高炉铁水产量环比增加带来钒渣供给改善。

中游:五氧化二钒供给环比增加,钒系产品价格环比上涨

23家样本企业五氧化二钒产量10745吨,环比增加9.17%;钒铁产量3220吨,环比减少8.21%;钒氮合金产量3727万吨,环比增加8.28%;偏钒酸铵产量1631吨,环比增加9.54%。价格上,五氧化二钒、钒铁、钒氮合金、偏钒酸铵环比上涨6.82%、5.12%、6.4%、7.61%。整体来看,钒系产品供给增加,但与钢铁相关的钒铁产量环比减少,反映了下游钢铁企业目前采购仍然较弱,其他与新材料相关的钒氮合金、与化工相关的偏钒酸铵供给增加。

需求端,钢铁需求延续收缩,储能中标延续高景气度

5月日均粗钢产量290.98万吨,环比减少0.78%。但考虑到主要的耗钒品种螺纹钢产量仍然处在低位,周度产量在232万吨左右,4月前四周螺纹钢平周均产量比去年同期低14%,导致钢铁行业对钒的需求整体较弱。储能端,根据统计5月4小时长时储能中标项目合计容量为3020MWH,环比增加151.67%;其中三峡能源青海海南州180MW/720MWH项目。包头百灵/鄂尔多斯万成功电网侧400MW/1600Wh项目。反映储能整体需求仍然旺盛。

风险提示:储能项目投资不及预期,螺纹钢产量持续大幅减少,使得钒产品供大于求;本报告提及的上市公司旨在论述行业发展现状,不涉及覆盖与推荐。

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