浙商证券发布研报认为，锡矿供给增量有限，海外增量约占2023年全球产量的2%。目前缅甸仍无复产相关消息，若缅甸全年不复产，则明年供给增量有限。半导体周期，补库需求与AI相关的科技需求有望对锡价形成支撑。长周期看，锡行业成本中枢抬升明显，锡价有望受成本的上涨推动。
1.供给端：供给增量有限
2024年海外矿山供给增量约为8100金属吨，Mpama South增量最大，约为7500金属吨。海外增量约占2023年全球产量的2%。
2024年锡矿山虽有增量，但增量有限。且目前缅甸仍无复产相关消息，若缅甸全年不复产，则明年供给增量有限。
2.需求端：
相关需求支撑锡价：半导体周期，补库需求与AI相关的科技需求有望对锡价形成支撑，关注海外补库需求。
3.下半年最大变化：关注缅甸是否复产，印尼出口能否恢复。
4、长周期看：锡行业成本中枢抬升明显，锡价有望受成本的上涨推动。
5、推荐标的：锡业股份，华锡有色
结论：
1.矿产锡供给增量有限，若缅甸不复产，则全年矿产锡增量较少。
2.关注需求端对锡价的支撑。
3.长周期要重视锡供不应求，成本抬升较快的局面。
风险
1.缅甸政策变化影响：缅甸当地对采矿政策变化对供给端带来扰动的风险。
2.下游需求不及预期：消费电子需求不及预期对锡金属带来的负面影响。
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