东方财富：618美护品牌分化加剧珀莱雅(603605.SH)、可复美、韩束势能恒强|东方财富_新浪财经

东方财富发布研报称，据青眼情报数据，天猫大促(5.20-6.18)护肤/彩妆类 GMV 同比+2%/+7.5%，TOP10品牌同比各+10.9%/+7.0%，优于大盘整体。随着电商促销常态化，更倾向发掘品牌在自达播及精细化运营等渠道把控能力，建议关注珀莱雅(603605.SH)、巨子生物(02367)等旗下国货全年布局节奏。

事项：

6月19日，青眼发布 618 美护销售数据，多平台发布电商大促战报。

东方财富主要观点如下：

618 全网 GMV 达 7428 亿元，平台加强会员留存和百亿补贴布局。

据官方战报，618 大促期间天猫 365 个品牌成交破亿，88 VIP 新增会员人数同比+65%，会员规模创历史新高;百亿补贴成交额同比+550%，中小商家订单增幅明显。京东直播订单量同比+200%，累计成交额过 10 亿的品牌共 83 个，超 15 万个中小商家销售同比+50%，百亿补贴用户数、订单量均同比+150%以上。

拼多多百亿补贴首周战报显示，商家参与数量同比+90%，手机、家电表现亮眼，美妆销量同比+80%。据星图数据，直播电商累计成交额达 2068 亿元(+12.2%)，抖音稳居 TOP1。

天猫：头部国货美护势能恒强，海外品牌分化较大。

据青眼情报数据，天猫大促(5.20-6.18)护肤/彩妆类 GMV 同比+2%/+7.5%，TOP10品牌同比各+10.9%/+7.0%，优于大盘整体。护肤：TOP10 中，珀莱雅/可复美位列第 1/5，GMV 同比各+30.7%/+190.2%;海外兰蔻/修丽可/海蓝之谜/CPB 同比各+3.9%/+19.7%/+16.4%/+150.4%，欧莱雅/雅诗兰黛/玉兰油/赫莲娜均有所下滑。彩妆：TOP10 中，国货彩棠/花西子/毛戈平销售额同比各+62.2%/-41.0%/+75.6%，CPB/YSL/雅诗兰黛/卡姿兰同比各+53%/+7.9%/+21.1%/+55%。

抖音：珀莱雅、韩束持续发力，第一梯队品牌相对稳定。

抖音大促(5.24-6.18)美护 GMV 在 110-150 亿元(去年同期为 113 亿元);彩妆在 35-45 亿元(去年 34.9 亿元)。其中，第一梯队品牌相对稳定，美护类目过亿的品牌有 18 个，增加 3 个，前三品牌门槛从 3 亿元提升到 5 亿元。珀莱雅、韩束拿下抖音年中大促大众/国货护肤、护肤总榜双料第 1、第 2。

风险提示

消费力恢复不及预期;主播受平台流量政策及负面舆论影响等。