东兴证券:淡季快递件量增速超预期 单票价格仍处于底部区域

东兴证券:淡季快递件量增速超预期 单票价格仍处于底部区域
2024年05月22日 15:32 智通财经网

东兴证券发布研报称,3-4月本是快递行业淡季,但行业件量都超越了去年11月份的水平,可以看出目前行业需求较为旺盛,但是4月行业价格竞争依旧激烈,单票价格由3月的8.15元/票降至4月的7.99元/票,同比降幅11.8%。目前快递行业表现出的价格战烈度已处于较高水平,烈度继续提升的空间有限,若价格战缓和则相关公司业绩都具备较大弹性。虽然市场普遍认为,单票盈利较低的申通和韵达具备更大弹性,但单票收入的较大幅度下降意味着加盟商派费的压降,因此价格战缓和时也需要优先缓和加盟商的经营压力

相关标的:反观收入端较为稳定的中通和圆通则没有相关顾虑,价格战缓和会较为直接的反映在总部利润增长上,因此依旧建议重点关注行业龙头中通(02057)与圆通(600233.SH)。

东兴证券主要观点如下:

件量增速超市场预期,低价件领域维持高强度竞争

东兴证券认为,3-4月本是快递行业淡季,但行业件量都超越了去年11月份的水平,可以看出目前行业需求较为旺盛。通达系三家上市公司增速皆高于行业均值,韵达市场份额较去年同期提升约1.0pct,申通份额同比提升约0.6pct。顺丰件量增速提升6.1%,若剔除丰网影响,则同比增长17.4%。

价格方面,4月行业价格竞争依旧激烈,单票价格由3月的8.15元/票降至4月的7.99元/票,同比降幅11.8%。上市公司方面,申通、韵达与圆通4月单票收入降幅分别为12.4%、15.6%和3.0%。价格端的降幅较大说明以价换量的现象依旧比较普遍,特别是在低价件领域的价格战较为激烈。

今年以来通达系公司单票收入差距较为明显

东兴证券指出,4月申通与韵达的单票收入都降至2.05元/票,今年以来二者单票收入水平趋同,说明两者竞争领域较为一致,且正处于激烈竞争的状态。圆通与申通、韵达的单票收入则拉开了一定差距,收入相对较低的降幅说明圆通虽然参与价格战,但并不完全以份额为导向,采取了平衡收入与份额的策略。

成本竞争边际收益递减,价格战正倒逼企业转型升级

东兴证券表示,通达系内部出现了较明显的价格走势分化,参考一季报情况,圆通与中通的单价降幅明显低于申通和韵达。目前越是低价的领域价值竞争越激烈。但中高端电商件由于对服务质量有一定要求,同质化程度下降,竞争相对缓和。“生存靠份额,赚钱靠服务”可能会是未来较长一段时间行业的趋势,行业的竞争倒逼企业重视服务质量,走转型升级的道路。

风险提示:行业价格战加剧;人力成本攀升;政策面变化等。

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