天风证券发布研报称，从营业收入来看，通信设备整体23Q4、24Q1营收同比增长3.2%、5.9%，自21年Q1开始增速下滑后，已连续10个季度增速呈下降趋势，直到23Q3负增长，但是从23Q4开始反转恢复增长，并且24Q1加速增长，反映行业新旧动能切换完成，AI算力成为拉动行业增长的新引擎。从净利润来看，通信设备整体23Q4、24Q1净利同比增长30%、13%，相比23Q3的-16%大幅反转，反映新旧动能切换之下，行业盈利快速恢复，预计行业趋势有望延续。
结合年报及一季报绩优个股及景气复苏方向：
1)持续看好AI算力供应链核心受益标的(光模块、PCB、GPU模组制造、交换机等环节)，同时建议重视三个AI扩散分支线投资机会：国产算力，AI新技术硅光、液冷，新应用(AI+机器人，AI PC，AI手机等硬件终端)。2)受益出海趋势及头部集中趋势的控制器领域;同时，重视低位低估值，产业向上趋势的海风海缆投资机会以及积极关注卫星/低空进展。因此中长期，把握高景气赛道，坚定看好AI算力+卫星互联网/低空经济+海风三大板块的投资机会。
细分行业值得重点关注：
1)光器件23Q4、24Q1营收同比+15.3%、+40.8%，连续5个季度增速放缓至3个季度负增长后，23Q4首次恢复正增长，且24Q1加速高增长，归母净利润同比增速分别为+35.6%、+108.3%，或反映全球AI拉动光模块需求全面进入高增长，目前主要受益海外，未来有望受益国内算力需求增长。
2)物联网23Q4营收同比增速保持稳定增长7.1%，24Q1增长明显加速23.9%，24Q1归母净利润同比增速+92.5%，6个季度以来首次正增长，行业呈现进一步回暖，国内外经济复苏向好拉动市场需求，尤其是控制器领域龙头企业拓邦股份/和而泰等表现突出。
3)主设备23Q4、24Q1营收同比增长6.8%、3.2%，自2021Q1后增速有所放缓，但23Q4、24Q1连续两个季度恢复增长，受益新旧动能切换。
4)卫星行业23Q4和24Q1营收同比下滑0.3%和27.8%;归母净利润同比下滑75.9%和201.6%;主要受军工中调及人事变动影响较大(华测除外)，天风证券预计24年进入正式组网阶段，二季度行业或有复苏，行业成长空间较大。
5)IDC&CDN23Q4和24Q1营收同比增长2.2%、13.0%，增速自23Q3开始下降，24Q1重新增速加速，或反映新旧动能切换。主要受益AI产业发展，智算中心龙头润泽科技表现亮眼。
6)光纤光缆23Q4、24Q1营收同比增长5.6%、-0.2%，主要原因光纤需求缓慢，且海风海缆发展推迟，归母净利润同比增速-35.8%、-22.3%，2024年各国招标日程紧凑，天风证券认为未来数年海上风电装机增长势头或转向积极。
风险提示：运营商资本开支下滑超预期、全球疫情影响超预期、行业竞争加剧、原材料缺货涨价影响超预期、汇率波动风险、选取样本数量较少可能导致统计结果偏差等风险。
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