华泰证券发布传媒行业24年Q1前瞻指出，游戏方面，24年1-2月我国手游市场收入同比稳定增长，部分龙头公司核心产品表现较好，关注出海产品表现及版号政策。电影院线，Q1全国票房同增约4%，行业继续复苏，多部电影定档五一。营销方面，Q1广告市场花费同增3.7%，其中电梯广告市场相对景气，后续仍需持续观察复苏进展。另外，24Q1AI发展快速，Sora、Kimi、阶跃星辰、天工等优质模型引起广泛关注，有望赋能相关应用快速发展。分化中关注细分龙头和AI产品布局领先标的。
推荐标的：恺英网络(002517.SZ)、巨人网络(002558.SZ)、焦点科技(002315.SZ)、分众传媒(002027.SZ)、光线传媒(300251.SZ)、捷成股份(300182.SZ)、昆仑万维(300418.SZ)等。
华泰证券主要观点如下：
AI：国内AI大模型持续迭代，有望赋能应用加速发展国内AI大模型持续迭代
长文本模型Kimi出圈，关注度持续提升。2月6日昆仑万维正式发布新版MoE大语言模型天工2.0与新版天工AI智能助手APP，是国内首个搭载MoE架构的千亿级参数大语言模型APP。采用4千亿级参数MoE混合专家模型的天工3.0，将于4月17日开启公测。焦点科技旗下B2B电商服务平台中国制造网，研发的AI智能助手麦可持续迭代，于2月初推出视频生成、智能排版、行业情报三大功能，可根据用户上传的产品图片自动生成最长45秒的高清视频，进一步提升了产品自动化及业务智能度。
游戏：政策平稳向好，游戏公司受产品周期影响业绩有所分化
据中国音数协，24年1-2月中国手游市场收入同增8.6%至359.42亿元，同时24年版号发放数量已连续3个月超过100款，1/2/3月分别发放115/111/107款，行业供给侧保持稳定。公司层面看，分化较为明显。恺英网络《石器时代：觉醒》于23年10月上线，首月流水突破2亿元，华泰证券预计24Q1持续贡献业绩，多款存量游戏表现平稳。3月小程序游戏《怪物联萌》《仙剑奇侠传之新的开始》位列小游戏畅销榜前15名；巨人网络《原始征途》上线首月流水超3亿元，流水24Q1虽有回落但持续贡献业绩。但另一方面，受产品周期影响，华泰证券预计部分游戏公司Q1业绩承压。
电影院线：Q1全国票房同增约4%，多部电影定档五一
据猫眼专业版，24Q1全国总票房约164.84亿元，同增约4%;平均票价约44.9元，同降约4.7%;观影人次约3.66亿，同增约9%。24年春节档全国总票房82.51亿元，同增约19%，创历史新高。展望Q2，多部电影定档五一上映，包括《小倩》(光线动画出品)、《维和防暴队》(捷成股份、万达电影出品)、《没有一顿火锅解决不了的事》(百纳千成出品)、《穿过月亮的旅行》、《九龙城寨之围城》、《猪猪侠大电影：星际行动》，涵盖动作片、喜剧片、爱情片和动画电影等多种类型，有望带动五一档电影票房表现。
营销：Q1广告市场花费同增3.7%，其中电梯广告市场相对景气
据CTR媒介智讯，1月份广告市场花费同比上涨3.7%，环比微涨0.2%。分广告渠道看，电梯LCD和电梯海报广告同比上涨均超过20%；电视和地铁广告月度花费分别增投0.4%和7.7%；其他各渠道的广告花费有不同程度的同比减少。总体看呈结构性分化，其中电梯广告市场相对景气。结合CTR统计，23年全年广告市场花费同比增长6%，广告市场仍处于回暖过程中，但过程略有波动，期待后续持续复苏。
风险提示：宏观经济承压、AI发展不及预期。
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