财通证券发布研究报告称，国防军工行业合同多数在11月和12月签署，这与行业年底签署次年合同的惯例高度相关。2023年全年国防军工行业合同数量虽然是2016年以来最少，但2023年11月加12月合同公告数量已经超过2021年和2022年同期，此外，更需要注意的是，2024年1月只过去2天，国防军工合同公告已经发布两份，展望2024年1月整月，国防军工合同公告数量或将远超2016-2019年的同期数量。因此，当前或已来到国防军工困境反转的拐点。
建议关注此前受人事及去库存影响较大的智能弹相关产业链、军用飞机产业链，以及未来拥有更高成长性的大飞机产业链和卫星互联网产业链：1)智能弹产业链：北方导航(600435.SH)等;2)军用飞机产业链：中航沈飞(600760.SH)等;3)大飞机产业链：抚顺特钢(600399.SH)等;4)卫星互联网：国博电子(688375.SH)等。
▍财通证券主要观点如下：
复盘国防军工合同公告，2023年为2016年以来合同公告最少年份，行业困境凸显。
2023年国防军工行业所有合同公告仅有33份，远低于2019-2022年，仅高于2016年。极低的合同公告数量也反映了行业过去一年困境：下游去库存周期持续，人事未定造成新合同难以签署。
历史国防军工合同公告集中于年底发布，2023年底至今公告或已预示困境反转。
国防军工行业合同多数在11月和12月签署，这与行业年底签署次年合同的惯例高度相关。2023年全年国防军工行业合同数量虽然是2016年以来最少，但2023年11月加12月合同公告数量已经超过2021年和2022年同期，
此外，更需要注意的是，2024年1月只过去2天，国防军工合同公告已经发布两份，展望2024年1月整月，国防军工合同公告数量或将远超2016-2019年的同期数量。因此，当前或已来到国防军工困境反转的拐点。
审视近期订单情况，军工合同已稳步开始签署，迟缓签订订单或将稳步开始签署。
2023年12月至今，国防军工行业合同及客户需求订单公告合计7份，其中除中国船舶及江龙船艇2份合同明确为民用订单外，其余订单均为军用或特殊机构订单，这预示着国防军工合同已经稳步恢复签署，受人事影响未签署订单或将稳步开始签署。
军工相关人事稳步落地，行业发展障碍已稳步破除。
12月29日，十四届全国人大常委会第七次会议在京闭幕，会议经表决，决定任命董军为国防部部长，至此，空缺两个月的国防部长人事落定。军工体系相关人事逐渐落定，行业发展或将稳步走出泥泞区。
风险提示：
1)装备订单恢复不及预期风险;2)行业竞争格局恶化风险;3)技术发展不及预期风险。
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