中信证券发布研究报告称，激光辅助烧结(LECO)，相比传统烧结方式，仅需通过少量额外投资和设备升级，便有望助力TOPCon电池量产效率提升0.3%以上，持续强化TOPCon技术竞争优势，正成为N型电池产业化必不可少的重要提效路径，有助于电池、辅材、设备、电站等环节明显受益。推荐在LECO升级较快的N型电池厂商，受益于新技术带动新材料加速推广和增值的企业，以及快速入局且相关产品订单饱满的设备厂商。
▍中信证券主要观点如下：
激光辅助烧结技术(LECO)助力电池效率明显提升。
LECO的工作原理是由高强度激光照射电池片激发电荷载流子，同时施加10V以上的偏转电压，由此产生数安培的局部电流，对应处发生烧结引发银浆与硅的互相扩散，显著降低金属与半导体之间的接触电阻，以此提高填充因子。同时，在整个烧结过程中，激光过后载流子的寿命也迅速结束，从而最大程度减少原有钝化层的损耗。该技术有助于TOPCon电池效率提升，同时降低背面超薄Poly化难度，对TOPCon持续强化竞争力有重要意义。
激光辅助烧结加速降本增效，电池、终端共同受益。
根据德国多家研究机构数据，目前LECO在实验室中最高可提升TOPCon电池转换效率0.6%，在量产中已可实现约0.3%效率提升和7W组件功率增益(按182×72版型)，且随着工艺持续优化，未来效率增幅有望进一步扩大。估算目前TOPCon产线升级LECO仅需增加设备投资约500万元/GW，占产线总投资仅3%左右;且当LECO提效幅度在0.25%以上时，便有助于电池厂商静态收益提升。
同时，测算LECO有望降低光伏电站BOS成本约1.5-2.5分/W，助力IRR提升0.05%-0.1%。因此，不论是电池厂商还是终端电站，随着技术持续优化，都将乐于推进LECO技术快速推广，LECO技术产业化迎来加速。
LECO产业链协同，多环节有望持续受益。
电池端：钧达股份、晶澳科技、晶科能源等国内电池厂商当前积极布局LECO技术，推进产线升级，预计2024年LECO技术有望成为头部TOPCon厂商的标配，TOPCon电池技术转换效率或仍将保持较快提升，突破26%大关，进一步强化TOPCon技术持续竞争优势。
辅材端：TOPCon电池在LECO工艺下，其金属化浆料需从银铝浆升级为专用银浆，估算将带来约2%的银耗提升，以及200-300元/kg的加工费增加，有望推动银浆环节价值量加速增长。此外，应用LECO技术的TOPCon组件对抗氧化封装提出更高要求，或将进一步推动POE和无酸EVA/EPE胶膜的应用和推广。
设备端：奥特维、海目星、帝尔激光等厂商纷纷入局，推出相关LECO设备，在手订单饱满，其中头部厂商订单规模已突破百GW，助力技术快速升级并拓展自身业务新增量。
投资策略：
激光辅助烧结技术相较于传统烧结工艺，仅需通过少量额外投资和设备升级，便有望助力TOPCon电池量产效率提升0.3%以上，助力TOPCon技术竞争力持续强化，电池、辅材、设备、电站等环节均有望明显受益。
风险因素：
光伏行业需求不及预期;LECO技术效率提升不及预期;LECO产业推广进度不及预期;新技术可能潜在专利风险;光伏行业供给过剩风险等。
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