华创证券：三季度或将迎来全球航司业绩同频共振持续看好行业步入盈利周期起点|南航_新浪财经

华创证券发布研究报告称，23Q3或将迎来全球航司业绩同频共振。该行认为行业供给逻辑清晰，三季度是我国航空业盈利大周期起点，同时，头部航线提价，潜在利润增量可观。此次2023冬春换季，国际航线计划增班至7成，宽体机逐步飞向海外，过剩运力回归国际，价格端将更具支撑，弹性有望显著超过以往。重点推荐中国国航(601111.SH)大航弹性;业绩确定性高的春秋航空(601021.SH);当前处于估值底部，三季度有望迎来长期业绩拐点的华夏航空(002928.SZ);同时重点关注南方航空(600029.SH)、吉祥航空(603885.SH)。

一、高频数据：

1、近7日平均旅客量158万，周环比-16%，较19年-3%，平均客座率79%，周环比-4pts，较19年-7pts。

2、民航7日市场平均全票价745元，环比上周-24%，同比+4%，较19年同比+1%;平均裸票价577元，环比上周-30%，同比+4%，较19年同比-16%。

二、航司9月数据：

1、整体来看：吉祥整体RPK恢复至113.2%，春秋恢复105.6%。

9月：ASK较19年恢复：吉祥(116.2%)>春秋(105.8%)>东航(97.7%)>国航(95.9%)>南航(95.8%);

RPK较19年恢复：吉祥(113.2%)>春秋(105.6%)>南航(92.3%)>东航(90.1%)>国航(87.7%);

1~9月累计：ASK较19年恢复：吉祥(117.4%)>春秋(110.6%)>南航(90.5%)>国航(88.7%)>东航(88.5%);

RPK较19年恢复：吉祥(113.1%)>春秋(107.7%)>南航(84.5%)>东航(78.9%)>国航(78.7%)。

1)国内线：春秋RPK超19年4成，吉祥超2成。

9月：ASK较19年恢复：春秋(143.5%)>吉祥(123.5%)>东航(119.1%)>国航(115.8%)>南航(113.0%);

RPK较19年恢复：春秋(143.3%)>吉祥(120.5%)>东航(107.8%)>南航(107.2%)>国航(105.8%);

1~9月累计：ASK较19年恢复：春秋(146.7%)>吉祥(127.6%)>国航(120.0%)>东航(117.6%)>南航(114.5%);

RPK较19年恢复：春秋(143.0%)>吉祥(123.6%)>南航(106.3%)>国航(106.1%)>东航(104.3%)。

2)国际线：吉祥ASK恢复超8成，三大航恢复近6成。

9月：ASK较19年恢复：吉祥(84.9%)>东航(59.3%)>国航(58.0%)>南航(57.7%)>春秋(38.6%);

RPK较19年恢复：吉祥(75.3%)>南航(58.5%)>东航(56.2%)>国航(52.6%)>春秋(33.6%);

1~9月累计：ASK较19年恢复：吉祥(71.0%)>春秋(42.7%)>南航(38.5%)>东航(35.6%)>国航(35.0%);

RPK较19年恢复：吉祥(61.4%)>春秋(39.1%)>南航(37.0%)>东航(31.3%)>国航(29.6%)。

3)地区线：吉祥、东航ASK恢复超9成。

9月：ASK较19年恢复：吉祥(94.4%)>东航(90.4%)>国航(75.5%)>南航(70.9%)>春秋(44.3%);

RPK较19年恢复：吉祥(105.6%)>东航(93.7%)>南航(74.7%)>国航(74.2%)>春秋(50.8%);

1~9月累计：ASK较19年恢复：吉祥(78.7%)>东航(63.5%)>国航(59.2%)>南航(48.3%)>春秋(42.4%);

RPK较19年恢复：吉祥(76.5%)>东航(59.1%)>国航(51.2%)>南航(48.2%)>春秋(43.2%)。

2、客座率：春秋客座率90.3%，领先行业。

9月：春秋(90.3%，同比+12.7%，环比-2.2%，较19年-0.2%)>吉祥(83.4%，同比+11.8%，环比-4.3%，较19年-2.2%)>南航(78.7%，同比+10.4%，环比-2.2%，较19年-3.0%)>国航(74.2%，同比+9.4%，环比-2.4%，较19年-6.9%)>东航(73.6%，同比+5.1%，环比-4.0%，较19年-6.2%)。

1~9月：春秋(89.4%，同比+14.7%，较19年-2.4%)>吉祥(82.7%，同比+14.5%，较19年-3.2%)>南航(77.5%，同比+11.1%，较19年-5.5%)>东航(73.7%，同比+10.2%，较19年-8.9%)>国航(72.6%，同比+8.9%，较19年-9.2%)。