海通证券发布研究报告称，璞泰来(603659.SH)发布公告，于2023年10月9日与宁德时代(300750.SZ)签订《战略合作协议》，双方同意就复合铜箔集流体业务建立长期合作机制，共同开拓新能源海内外市场。该行认为此次锂电龙头宁德时代和璞泰来在复合铜箔集流体领域展开合作，更加表明产业端对于复合集流体未来发展前景较为乐观，利好复合集流体产业链。目前，复合集流体行业处于0-1阶段，相关设备公司有望受益。
建议关注：先导智能(300450.SZ)、东威科技(688700.SH)、道森股份(603800.SH)等优质设备公司。
海通证券主要观点如下：
璞泰来在复合铜箔领域均具有较强的技术储备。
根据上证e互动璞泰来相关回复，其复合铝箔目前已实现小批量生产，且已经面向消费类客户形成订单;第二代复合铝箔产品借鉴优秀工艺，自主开发了新工艺，目前处于客户送样阶段;复合铜箔目前正在中试阶段，预计2023年完成中试，2024年进行客户认证并形成订单。产能方面，璞泰来已在江苏溧阳设立全资子公司江苏卓立，规划年产1.6万吨复合铜箔，预计2024年有望根据客户需求逐步实现产能投放。
下游扩产规划庞大，产业化进程有望加速。
根据高工锂电公众号，2023年进行复合集流体产能规划及开工的项目投资超过229亿元，规划产能超过30亿平方米/年。其中，金美新材料扩产规模最大达12亿平方米/年。凭借高安全、高比能、低成本、长寿命、强兼容等突出优势，复合集流体的产业化进程有望进一步加快。
设备是影响复合集流体产业化进程的重要因素之一。
复合集流体的量产化难点在于工艺，工艺决定采用何种设备。以复合铜箔为例，其制造工艺可分为一步法、两步法和三步法，均各有优势，并且制造工艺仍在探索升级中。目前，复合集流体的单位成本主要取决于材料设备端降本及效率和良率的提升，与设备端关联性大。根据先导智能在互e动平台相关回复、道森股份子公司洪田科技微信公众号及三孚新科关于签订《战略合作框架协议》及日常经营重大销售合同的公告，近期诸如先导智能、道森股份、三孚新科等设备公司均获得下游客户的设备订单。
风险提示：产业化进度不及预期、技术路线变化、竞争加剧等。
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