国盛证券发布研究报告称，智飞生物(300122.SZ)与GSK强强联手，有望加速国内带状疱疹疫苗放量。近日，智飞生物公告公司获得GSK重组带状疱疹疫苗中国独家代理权，该行认为本次合作再次体现了智飞生物强大的销售平台价值，同时有HPV疫苗等品种的快速放量珠玉在前，该行看好未来GSK的重组带状疱疹疫苗在国内市场的快速销售放量，进一步带动国内带状疱疹疫苗接种渗透率的整体提升。
国盛证券主要观点如下：
带状疱疹严重影响患者健康，疫苗预防可有效应对：
带状疱疹(herpeszoster)是由长期潜伏在脊髓后根神经节或颅神经节内的水痘-带状疱疹病毒(varicella-zostervirus，VZV)经再激活引起的感染性皮肤病。通常表现为皮疹，胸部、腹部或面部出现疼痛性水疱，除皮肤损害外常伴有神经病理性疼痛，可能会持续数周或数月，部分患者疼痛甚至延续数年，多见于年龄较大、免疫抑制或免疫缺陷等人群，严重影响患者生活质量。中国带状疱疹诊疗专家共识(2022版)提到，接种带状疱疹疫苗是预防带状疱疹的有效措施，可抑制VZV再激活从而预防带状疱疹、PHN和其他并发症。近年来带状疱疹疫苗全球销售额快速攀升，已成为全球畅销大单品。
带状疱疹疫苗全球快速放量，Shingrix年销售额30亿英镑：
目前全球已上市的带状疱疹疫苗主要有两款(默沙东的带状疱疹减毒活疫苗Zostavax与GSK的带状疱疹重组亚单位疫苗Shingrix)。其中Shingrix于2017年获得美国FDA批准上市并实现快速放量(用于50岁及以上人群预防带状疱疹)，2021年、2022年分别实现全球销售额17.21亿英镑、29.58亿英镑。该行认为带状疱疹疫苗成为全球畅销大单品并非偶然，一方面，全球普通人群带状疱疹(3-5)/1000人年的发病率提供了庞大的风险患者群体，带状疱疹疫苗全球每年增量市场空间有望达到千亿元;另一方面，带状疱疹疫苗具有优秀的保护效力，GSK的Shingrix为例，此前III期临床数据显示其对50岁及以上成人的带状疱疹保护效力达到97%，今年8月公布的上市后IV期临床试验数据显示其对中国大陆50岁及以上成人保护效力达到100%。
带状疱疹疫苗国内市场渗透率较低，大单品成长空间巨大：
目前带状疱疹疫苗国内市场渗透率整体水平相对较低，GSK中国披露预计2030年中国50岁及以上人口将达到5.7亿人，但截止2023年6月仅有约1.2%的该人群接种了带状疱疹疫苗，未来渗透率仍有巨大提升空间，该行测算带状疱疹疫苗有望成为年销售额几百亿级别大单品。目前国内已获批上市的带状疱疹疫苗有两款(GSK的带状疱疹重组亚单位疫苗Shingrix和百克生物的带状疱疹减毒活疫苗感维，分别于2020年6月、2023年2月在中国正式获批上市)，另外有其他多款在研产品处于临床研究或临床申请阶段，此外带状疱疹疫苗未来具有扩龄可能性，有望持续推动国内带状疱疹疫苗接种渗透率提升，已获批品种有望实现销售额快速增长，推荐关注智飞生物、百克生物。
风险提示：医药负向政策超预期，行业增速不及预期，销售额预测偏差风险。
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