国泰君安发布研报表示，维持重卡行业增持评级，行业恢复性增长值得期待。9月重卡行业销量略超预期，同环比实现双增。随着国内经济活动的恢复及带来的潜在需求，国内重卡行业需求有望实现恢复性增长。同时考虑到我国重卡产品在全球范围内的性价比优势与高服务品质等因素，以及在“一带一路”政策的带动下，中国重卡出口有望迎来需求持续性增长的窗口期。
该行看好重卡行业具备品牌及市场优势同时积极布局海外市场的重卡产业链企业，推荐标的潍柴动力(000338.SZ)、银轮股份(002126.SZ)，受益标的中国重汽(000951.SZ)、天润工业(002283.SZ)、奥福环保(688021.SH)等。
国泰君安的主要观点如下：
同环比双增长，燃气车及出口共同带动。
9 月重卡市场实现销量约 8万辆左右（开票口径，含出口和新能源），同比高速增长 55%（去年同期 5.18 万辆），环比增长 12%（8 月销量 6.9 万辆）。自本年 2 月以来连续 8 个月保持同比增长，1-9 月重卡累计销量 70.1 万辆，同比上涨 34%，已经超过 2022 年全年销量（67 万辆）。9 月重卡实现同环比增长的增量主要来源于燃气车需求以及出口表现强势态势延续。
中国重汽销量冠军地位稳固，头部市场格局趋于稳定。
分具体品牌来看，中国重汽 9 月份销售重卡约 2.1 万辆，同比增长 55%；其 1-9 月累计销售约 19 万辆，同比增长 52%，市场占有率上升至 27.2%，市场领先地位稳固。中国重汽的重卡出口继续保持行业大幅领先地位，占据国内重卡出口总量的一半左右份额。同样位居第一梯队的企业为一汽解放、东风公司、陕汽集团、福田汽车等，其中一汽解放 9 月销售重卡约 1.4 万辆，同比上涨 69%，陕汽集团 9 月份销售重卡约 1.25万辆，同比增长 20%，东风汽车集团 9 月份销售重卡约 1.3 万辆，同比增长 44%，福田汽车 9 月销售重卡约 0.79 万辆，同比增长 52%。其中销量前五的企业合计市场份额接近 90%，呈现显著的头部集中格局，同时市场表现前五的重卡企业长期保持稳定。
环比回暖实现增长，重卡市场未来潜在需求值得期待。
二季度以来由于投资与制造业短期收缩，固定资产投资短期表现偏弱，公路运输业景气度下降，同时叠加季节性因素影响，重卡行业在二、三季度期间环比一度出现下滑。未来随着各种潜在利好政策的推广及政府采购订单的落实，叠加基建工程落地、车辆更新需求、出口需求的强劲等因素带动，重卡市场已经从 8 月开始环比止跌实现增长，并有望在四季度实现进一步提升，随着我国经济的不断回暖，重卡行业未来潜在需求值得期待。
风险提示：重卡行业需求恢复低于预期，海外市场开拓不及预期。
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