华鑫证券：从Citywalk看体验经济新技术持续加持城市体验有望引领文旅产业未来发展新方向_新浪财经

华鑫证券发布研究报告称，传媒行业主要围绕供需两端来看，从用户代际变化带来的新需求，到技术进步带来的新体验新应用(如内容、媒介、数字营销等)。每一代际用户的新需求均有望带来新供给，从Citywalk 看体验经济下新技术也在持续加持，通过 VR、AI 等数字化方式再现文旅体验；城市体验是文旅关键内核，借助叙事性情节和手段创造虚实结合的沉浸式体验，正成为拓展文旅产业发展领域的重要一步，将有望引领产业未来发展的新方向。通过 XR 内容、3D 互动内容、AI 内容创作(AIGC)、热门 IP 联动等技术与运营，结合文旅项目自身调性为 C 端用户带来新体验，进而带来商业新增量。

投资角度看，第一维度，可关注具原创内容可持续打造能力的企业；第二维度，可关注新技术强应用型企业；每一次的文化潮流的背后均反映了供需新矛盾，蕴含了商业新潜力，进而给予传媒行业推荐评级。可积极关注传媒行业中以内容为核心，以媒介为手段，赋能城市更新、赋能 C 端体验经济、积极探索新技术应用的企业，如芒果超媒(300413.SZ)、蓝色光标(300058.SZ)、风语筑(603466.SH)、浙文互联(600986.SH)、横店影视(603103.SH)、中信出版(300788.SZ)、新经典(603096.SH)、华策影视(300133.SZ)等。

华鑫证券主要观点如下：

2023年盛行的 Citywalk 看体验经济新思考

Citywalk 即城市漫步，发源于伦敦，泛指以行走或骑行的方式漫游城市，慢节奏沉浸式体验新旧交替的城市更新及城市文化。在历经移动互联网后，消费群体代际变迁叠加疫情因子影响下，消费人群也在有意识的重建自己与实体文明的连接，在虚实中寻找生活新体验，Citywalk 在 2023 年的盛行也凸显出用户新需求，也有望带来城市体验新范式与新消费，生活圈内的消费包括观影、观展、看城市更新的文化新名片(如大唐不夜城、贵州村 BA、淄博烧烤、亚运热度下的杭州等)，文旅的核心是民生与文化与旅游的综合体，在新需求下也在倒逼企业与地方政府的新供给。

体验经济下的商业新探索之 VR+IP+展览的新供给

2023 年线下体验经济也在回暖，VR+IP 展览渐热，如上海 VR展览“消失的法老之胡夫金字塔沉浸式探索”是全球首个商业化运营的大空间沉浸式探索项目，同时全国首个国潮元宇宙主题乐园“X-META”中《风起洛阳》VR 全感剧场项目收获高关注，《风起洛阳》VR 全感剧场打造了文旅元宇宙新样本，元宇宙已成长为数字文创产业的新蓝海，上海正加快推动技术工具新突破、沉浸互动新内容、城市文旅元宇宙新场景等建设发展。VR 剧场，VR+IP 有助于促进和丰富文旅产品业态内容，成为数字文创的新模式，进而也带动了传媒中的内容企业、技术应用企业的商业新增量。

体验经济下的商业新探索之城市更新

自上而下看，2017 年《北京城市总体规划(2016 年-2035年)》获批，其中指出保护好北京历史文化遗产这张中华文明的金名片，让历史文化和自然生态永续利用，同现代化建设交相辉映;2023 年《上海市城市更新行动方案(2023-2025 年)》发布，其中指出到 2025 年打造超 15 个历史建筑保护修缮示范项目，传承和彰显海派文化。当前，我国城镇化发展步入中后期，城市建设由大规模增量建设转为存量提质改造与增量结构调整并重，各城市均提出城市体检先行，发挥城市更新规划统筹作用，创新城市更新可持续实施模式。城市更新业务也带动 G 端、B 端的商业项目新增量，如风语筑中标上海城市空间艺术季(2023 上海城市空间艺术季主题活动方案及执行管理)项目，伴随城市更新上升为国家战略，风语筑在公共艺术为城市建筑空间赋能的发展上不断探索，依托“国际视野+历史活化+数字赋能+文化 IP+文旅融合”为核心多元内容矩阵，塑造了以“盘活存量资产+延续历史文脉+焕活历史文化”为特色的城市更新业务发展方向。

投资评级

给予传媒行业推荐评级。传媒行业主要围绕供需两端来看，从用户代际变化带来的新需求，到技术进步带来的新体验新应用(如内容、媒介、数字营销等)。每一代际用户的新需求均有望带来新供给，从 Citywalk 看体验经济下新技术也在持续加持，通过 VR、AI 等数字化方式再现文旅体验；城市体验是文旅关键内核，借助叙事性情节和手段创造虚实结合的沉浸式体验，正成为拓展文旅产业发展领域的重要一步，将有望引领产业未来发展的新方向。通过 XR 内容、3D 互动内容、AI 内容创作(AIGC)、热门 IP 联动等技术与运营，结合文旅项目自身调性为 C 端用户带来新体验，进而带来商业新增量。投资角度看，第一维度，可关注具原创内容可持续打造能力的企业;第二维度，可关注新技术强应用型企业；每一次的文化潮流的背后均反映了供需新矛盾，蕴含了商业新潜力，进而给予传媒行业推荐评级。可积极关注传媒行业中以内容为核心，以媒介为手段，赋能城市更新、赋能 C 端体验经济、积极探索新技术应用的企业，如芒果超媒、蓝色光标、风语筑、浙文互联、横店影视、中信出版、新经典、华策影视等。

风险提示

产业政策变化风险、推荐公司业绩不及预期的风险、行业竞争风险、新业务进展不及预期的进展的风险、新技术应用不及预期的风险、突发公共卫生事件的风险、宏观经济波动的风险等。

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