一位表现优异的日本股票选手警告称,过多依赖疲弱的日元支撑出口商的利润可能会有风险。T. Rowe Price International Value Equity Fund的基金经理Colin McQueen表示,随着日元接近三十年低点,一些公司的盈利可持续性可能会受到威胁。根据数据显示,他的基金在过去12个月中超过了其在日投资同行,回报率约为23%。
Colin McQueen表示:“目前,一些出口导向型企业受益于疲弱的日元。在更具通货膨胀压力的环境下,你可能会发现股票的受益程度有所不同。”
早前日本央行行长Kazuo Ueda的评论,引发了市场可能正在走向拐点的担忧之际,McQueen发出了这一警告。这也引发了对全球投资组合的重新调整,以应对全球最后一个负利率避风港的流动性收紧。
日本是这支 104 亿美元基金的最大地域配置,占比 18%。根据至少五年历史数据显示,该基金是43个同行中表现最佳的之一,总资产超过50亿美元,其中10%投资于日本股票。McQueen于2019年接手该基金,并将其投资方法描述为反向投资,利用投资者对短期内过度担忧的机会,并购买以折价交易的优质公司。
这位56岁的基金经理说:“日本可能是一个隐秘的机会”,因为这个亚洲国家的许多公司的估值已经变得非常有吸引力。 “也许在过去的三年里,对于一个相对逆向选股来说是一个相当好的时期。”
然而,他也谨慎地表示,日本的股市仍然具有吸引力,而这场涨势可能还有进一步发展的空间。日本的股票市场今年已经飙升了逾27%。驻伦敦的McQueen表示,企业治理改革,如更强大的资产负债表和更有效率的资产利用,可能会推动更大涨幅。
当然,日本股市的涨势已经使其面临潜在的回撤风险,而McQueen本人也对选择正确的股票持谨慎态度,因为日本通货膨胀前景发生变化。他说:“世界其他地区的利率已经上升,因此这为日本暴露出更多的差距。”
他表示,不过,目前重要的是,要确保“投资组合中的股票,选择不会需要相同的经济环境才能取得成功”。
目前,日元对美元贬值了11%,是今年表现最差的十大货币中的最差者。
丰田汽车(TM.US)是该基金最大的日本持仓。尽管McQueen对日元表示担忧,但是,自从今年第二季度以来,McQueen已经增持更多的股票,当时丰田的价格/账面价值比接近其疫情低点。全球最大的汽车制造商今年已经上涨了约50%,创下历史新高。
该基金还通过选择药店连锁经营商松清Cocokara & Co.等股票来跑赢了其基准,McQueen预计随着更多的游客来到日本以及部门整合将有益于这些股票,这些股票已经在2023年上涨了近50%。他还在今年开始购买花王公司,因为该个人护理产品制造商有可能提高价格。他将该基金的业绩归功于挑选股票、分享想法以及以自下而上的方式与分析师合作,这种方式在过去 12 个月里超越了标准普尔 500 指数。
以下是McQueen更多观点:
看好三菱日联金融集团等银行,这些银行将受益于潜在的加息。他表示:“在某些情况下,我们会看到通货再膨胀加剧的环境和更强有力的货币政策,而银行将是主要受益者之一。”
此外,他还看到了三井不动产公司等房地产股的机会,这些股票通常会随着通胀加速而下跌。他表示,大部分负面情绪已被消化,而且可能“过度了”。他指出,随着赴日游客的增加,旅游相关股票有复苏的潜力。
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