国泰君安发布研究报告称,楼市切实改善的结果验证,会逐步临近,但这需要先打出政策底牌,因此,在一线城市切实出台具体政策之前,政策密度将决定板块高度,目前已经是蜜月期。阶段性的关注一线城市本土企业,受益首开股份(600376.SH)、京投发展(600683.SH)等,龙头如保利发展(600048.SH)等依然是中期配置首选,全年继续推荐园区公司,中新集团(601512.SH)、招商蛇口(001979.SZ)等。
▍国泰君安主要观点如下:
需求端发力不够是目前市场一致认为的楼市下行的根本原因,而其中最核心的发力点就是一线城市认房认贷的取消,当前住建部表态可以做优化。
目前市场的一致预期,仍然是认为总量需求仍在,但在楼市低迷阶段,对需求的刺激不够,相对克制的政策制约了正常的需求释放,能够改变这一态势的,来自于对一线城市的政策做改变,而其中最大的政策,就是限购限贷和认房认贷的取消。
近期,住建部召开企业座谈会,会上提到“进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施”。也即,目前房地产的政策,开始走向目前市场的一致预期。
目前市场的核心矛盾,依然是房企的信用收缩和居民不加杠杆的约束,因此,市场预期的“大招”效果指向性更多的在一线城市,结果上来看属于结构性政策。
房企信用收缩仍然主导目前市场的下行,叠加城镇化提升速度较之前放缓。从2022年以来的销售和贷款之间的关系来看,居民在使用杠杆方面保持克制,整体杠杆率水平呈现下行趋势。
因此,通过认房认贷的取消,也就是将二套房有条件作为首套房政策,最大的变化就是可以有更高的杠杆率(更低首付比例)和更低的利率,这对目前的非一线城市来说,已经不构成约束。
因此,政策指向性目前就是在一线城市,若能过向其他城市传导,则是在总量信用扩张周期,通过一线需求向二线溢出,二线向三线溢出。而目前仍处于总量收缩状态,我们判断,该政策从结果来看,应该是结构性政策。
市场预期已经开始转变,正在从“救与否”逐步转变为“楼市起与否”,政策预期进入到深水区。
在经历2022年楼市下行之后,市场更多的是认为在房住不炒下的政策克制,楼市的好转只取决于政策工具箱,因此,股票市场的波动基本都是跟政策预期。当前,市场预期开始转变,从“救与否”转变为救的政策落地,开始进入到预期政策的密集兑现期。
在验证行业改善之前,密切关注政策密度,一线城市政策松动之前,都是政策蜜月期,政策密度决定板块表现的高度。
楼市切实改善的结果验证,会逐步临近,但这需要先打出政策底牌,因此,在一线城市切实出台具体政策之前,政策密度将决定板块高度,目前已经是蜜月期。
阶段性的关注一线城市本土企业,受益首开股份、京投发展等,龙头如保利发展等依然是中期配置首选,全年继续推荐园区公司,中新集团、招商蛇口等。
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