6月1日，哔哩哔哩公布了2023年一季度财报。当日港股大反弹4%，但仍然无法挽救B站的股价，这即代表市场如何看待这份财报了。
在开始看这份财报前，要提到一个重点。在今年3月底时，UP主们由于收入不佳的原因，引发了B站UP主们的停更潮。
自停更潮开始，B站的股价已经连续两个月下滑。从4月份开始，B站股价已经下跌了35%，这与去年10月底，由于宏观经济预期转好，带来的近两倍的涨幅形成了鲜明的反差。
在过去的两个月里，主要有两个因素：一是宏观经济恢复速度缓慢；二是停更潮的影响。然而，停更潮是影响B站的更重要因素。
过去，投资者对B站的盈利能力一直持有疑虑。当B站的主要UP主们开始转移到其他平台，这意味着视频质量和UP主的生态正在发生变化。尽管短期内可能对收入影响不大，但当优秀的视频创作者开始离开时，这对一个视频平台来说无疑是最大的打击。
一季报的表现，更是加重了投资者对B站的看法，财报显示：
●一季度营收为51亿元，较去年同期增长0.3%。
●一季度毛利润为11亿元，较去年同期增长37%。
●一季度净亏损为6.28亿元，较去年同期收窄72%。
●经调整后净亏损10.28亿元，较去年同期收窄38%。
●日活跃用户为9370万人，较去年增长18%。
一季度，B站整体月活用户数为3.15亿人，同比增长7%，而环比流失1080万用户，明显差于市场预期，尤其在经济复苏的第一季度环比下滑，实在令人不安。
B站在业绩会上强调，将专注于提高用户质量的同时，也要保证用户的增长。然而，从4月份开始的停更潮，无疑让人对此产生了质疑。用户增长环比下跌，视频创作者流失，以及缺乏有效的用户付费策略，都让B站的前景充满了顾虑。
一季度业绩显示，DAU/MAU增长29.7%，日均用户时长96分钟，存量用户活跃度增长。一季度大会员数量为2020万，环比减少120万用户。还是上述同样的问题，在环比用户流失之下，本该复苏的一季度大会员用户也在下滑。
分业务来看，增值服务营收为21.6亿元，较去年同期增长5%，B站称这主要是商业化能力建设，以及直播服务的付费用户数量增长所致。
广告业务营收为13亿元，较去年同期增长22%，主要由于广告产品优化以及广告效率提升所致。但基于去年的低基数，这增长也是该有的预期之中。
游戏业务收入11.32亿元，同比下滑16.7%。这若横向对比其他游戏厂商来看，这无疑是不及格的表现，一季度游戏厂商都在恢复增长。
电商收入为5亿元，同比下滑15.5%。这可能由于需求下滑，以及B站减少低毛利商品销售有关，所以营收上有所下滑。但在追求毛利率的策略下，后续营收规模可能也提不上来。
在财报中，B站表示，第一季度的毛利率从16%提升至22%，主要是由于实施了多项成本控制措施，包括销售和营销开支同比减少了30%，这使得一季度的净亏损同比显著减少了72%。接下来，B站仍将继续执行这些措施，进一步提高利润率。
财报显示，第一季度的运营成本为40亿元，同比减少了7%。收入分成成本为20亿元，同比减少了8%。服务器及带宽成本为3.84亿元，同比减少了16%。
经营亏损为13.8亿元，亏损率为27%。按扣非经营亏损计算，经营亏损为11亿元，亏损率为22%，短期内环比有所改善。
然而，整份财报能看出来，B站唯一能做的只有减，似乎没有什么动力能让现存用户掏出钱来。一季度总营收在去年的基数上仍原地踏步，无法增加营收，难以让用户掏钱，在头部UP主迁巢之下，B站如何是好？
在这次的财报中，B站避免了公开最关键的月活跃UP主数量，而选择公开日活跃UP主数量增长了42%。日活跃UP主数量的增加，可能意味着有一部分UP主已经有了一定的粉丝基础。
然而，只有月活数据才能反映出整个创作者生态中，中小创作者的真实状况。在没有公开这个数据的情况下，再加上停更潮事件的发酵，我们不得不怀疑，中小创作者流失了多少。
B站与其他平台相比，被公认为视频创作者收入最低，即我们常说的“用爱发电”。当大部分UP主都选择流向其他平台时，这种趋势必然会影响整个B站的生态，新的创作者难以被吸引进来，甚至现有的UP主也难以保留。
在利润大部分来自于削减成本的情况下，用户数量和收入增长停滞，缺乏有效的激活现有用户付费的手段，这也就很好地解释了为何会出现UP主大规模停更的现象
。
资本市场最怕的是，在宏观环境恢复较弱的情况下，公司的前景依然迷茫，没有令人信服的发展故事，特别是用户数量和收入都停止增长。
现在，B站陷入了一个困境：用户很忠诚，但却不愿付费。这种局面应该如何打破，对B站来说，是一个巨大的挑战。
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