美股正在经历史上最长的熊市反弹还是进入了新牛市？

　　前摩根士丹利投资高级副总裁Michael James McDonald认为，当前美股反弹的创纪录持续时间表明，这已不再是熊市反弹，这是一个迷你牛市。

　　熊市和熊市反弹

　　众所周知，熊市就是股票价格的大幅下跌。虽然没有确切的定义，但它通常被定义为从历史高点下跌20%或更多。熊市没有持续时间或时间限制。它可以持续两个月，也可以长达五年，这是自1928年以来最长的熊市。

　　它们可能是经济衰退的前奏，也可能不是。例如，1987年的崩盘是由市场衍生品推动的，与任何经济问题无关。1962年的股灾也是如此。

　　有时价格下跌是突然发生的；在其他时候，它发生在两个或三个下降波。下跌的波浪被反弹隔开，这被称为熊市反弹。

　　历史上最长的熊市和熊市反弹

　　1928年以来持续时间最长的三次熊市反弹是：5.06个月（1929年11月12日至1930年4月18日）、5.8个月（2001年9月21日至2002年4月19日）、7.2个月（1938年3月31日至11月10日）

　　最后一个（7.2个月）也是历史上最长的熊市的一部分——从1937年到1942年的五年熊市

　　熊市和熊市反弹都显示在下面的图表中。红色椭圆圈出了历史上持续时间最长的熊市反弹。

　　与当前的熊市反弹相比如何？

　　许多人仍然认为目前的反弹是熊市反弹。但如果是，它的长度或时间与记录相比如何？

　　本轮和其他熊市反弹都显示在下面。红线是标普500指数过去两年的走势。2022年熊市的第一波下跌持续了9个月，并在10月10日触及低点。自那以来，价格一直在上涨，上周五达到了新高。

　　为了比较这两次反弹，McDonald将去年10月的低点与1938年3月熊市的低点进行了比较。蓝色曲线是1937-38年的熊市。底部的时间标度是一样的。

　　绿框的宽度包含了1938年创纪录的反弹。正如所看到的黑色椭圆，如果它仍然是熊市反弹，目前这轮的熊市反弹现在比此前的记录长五天。

　　熊市反弹的时间限制

　　熊市反弹有时间和价格限制。就时间而言，它们应该与衰减波在同一个数量级上。例如，你不会出现六个月的下跌，然后是两年的上涨，然后又是六个月的下跌。反弹幅度太大，持续时间太长。这种规模的反弹将被视为新一轮牛市。

　　我们认为本周已经超过了当前反弹的时间限制。换句话说，几乎按照定义，去年持续9个月的2022年熊市已经结束。

　　所以，这是一个新的牛市，对吗？

　　简单的回答是，这是新一轮牛市的开始。但经济形势的不完整表明，本轮反弹可能是某种复杂得多的因素的一部分。McDonald认为这是一个迷你牛市，可能会持续一年，并将两波下跌或熊市分开。迷你牛市不会创出新高，但会让价格回到之前标准普尔500指数4800点的高点。然后它会形成一个双层顶部。

　　总结

　　McDonald表示，当前反弹的创纪录持续时间表明，这已不再是熊市反弹，我们也不再处于熊市。所以，这次反弹是另一回事。现在很多人说，这是新一轮牛市的开始。然而，McDonald认为这是一个迷你牛市，在再次回落之前，标准普尔500指数将回升至之前的4800点高点。

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责任编辑：郭明煜