国金证券：维持移为通信(300590.SZ)“增持”评级业务结构调整毛利率下行|国金证券_新浪财经

国金证券发布研究报告称，考虑移为通信(300590.SZ)受疫情及毛利率下行影响，该行调整了21-23年的盈利预期。预计21-23年归母净利润1.65(-14.06%)/2.16(-21.74%)/2.69亿元，EPS分别为0.57/0.74/0.92元，维持“增持”评级。

业绩简评：2021年7月21日，公司发布半年报，实现营业收入3.98亿元，同比增长117.09%;实现归母净利润0.72亿元，同比增长72.22%;扣非归母净利润0.66亿元，同比增长183.14%。

国金证券主要观点如下：

盈利水平超疫情前状态，业务结构调整毛利率下行。公司21H1业绩逆转疫情影响，已实现稳步增长，营收较19H1增长45.79%，扣非归母净利润较19H1增长14.29%。国内市场收入0.92亿元，占比由19年7.91%提升15.13PP，公司积极开拓国内微出行交通市场并中标建行1亿物联网项目;海外市场收入3.06亿元，同比增长85.45%，动物追踪溯源电子商务平台已成功在澳大利亚等三国上线，经销商、分销商合计注册数由20H1的350家迅速增至2000家，贡献营收0.14亿元。21H1国内业务毛利率17.31%，随着国内业务占比提升，公司整体毛利率下行趋势明显。

研发营销两手抓，股权激励彰显业绩信心。公司持续保持高研发投入比例，报告期内研发费用为0.4亿元，占营收10.06%，同比增长33.21%，突破了车辆管理、共享出行、资产管理、动物溯源管理、工业路由器5大领域产品及技术开发。公司通过积极开展线上线下营销活动，拓展与行业生态圈伙伴的推广合作，4月与法国Sigfox公司达成战略合作，提升公司在智慧物联领域品牌知名度。公司6月发布股权激励计划，激励目标是未来三年营收达到7.99亿元/9.6亿元/12亿元，充分彰显公司对未来业绩的信心。

长期看好公司物联网M2M市场定位模组龙头优势。根据GSMA预测2025年物联网连接数将达到250亿，物联网收入将达1.1万亿美元，其中M2M连接市场的收入将达到562亿美元，随着模组行业东升西落趋势加深，看好公司无线定位模组龙头优势，受车载业务与动物溯源业务双轮驱动，预计公司21年车载、资管与个人三大块业务保持60%以上增速。

风险提示：毛利率下行风险，疫情影响持续，海外业务营收不及预期。