转自：医药财经
18A章节的崛起与现状
18A章节，即香港联交所《上市规则》中的第18A章，专为尚未盈利或没有充足营运历史的生物科技公司量身定制。
2018年4月，港交所正式在《主板上市规则》中新增第18A一章，允许符合条件的未有收入的生物科技公司在港股IPO上市融资。“18A”正式生效后，港交所在其官网首页挂出五个红色大字——开启新时代。而现在“18A”被视作“港股开市25年来最大的制度性改革”。
这一章节的推出，极大地拓宽了生物科技公司的融资渠道，使得众多创新型企业得以在港股市场崭露头角。然而，随着越来越多的企业通过18A章节上市，市场也逐渐显露出一些新的特征。
2024年8月20日，同源康医药-B在港交所成功IPO，这意味着自18A上市规则实施以来，共有66家生物科技公司通过该规则成功在港交所上市。
在这66家企业中，有10家企业股价跌破至1港元以下，分别是：润迈德-B，北海康成-B，三叶草生物-B，堃博医疗-B，腾盛博药-B，心通医疗-B，德琪医药-B，开拓药业-B，迈博药业-B，歌礼制药-B。这意味着，港股18A即将进入“仙股”时代。
所谓“仙股”之“仙”，源自香港人对英语“cent”（分）的译音。“仙股”就是指价格已经低于1港元的股票。在美股中，当股价不到1美元的低价股，被叫做“penny stock”。纳斯达克要求在其交易所上市的股票收盘价保持在1美元以上。
当一只股票连续30个交易日收盘价低于1美元时，纳斯达克会认定该股为penny stock，不符合上市标准，会采取相应措施进行“清退”（注意：一般会有180天~360天的清退周期）。
除了有10家港股18A公司股价不到1港元/股，还有有2家企业目前的市场估值在1亿元人民币左右徘徊，分别是北海康成-B和润迈德-B。今年8月6日，北海康成收盘价定格在0.23港元/股，市值1亿港元左右（折合人民币不到1亿元），这也是港股18A第一个市值跌至1亿港币以下的上市公司。
以下是华谊信整理了这些企业的现状，具体名单如下（数据截至2024年8月20日）。
第一个里程碑——摘“B”
“B”的标志会出现在通过18A章节在港股市场成功上市企业的股票名称中，旨在说明企业尚未正式取得营业收入，也是港交所向投资者提示“企业存在一定风险”的一种讯号。
到目前为止，共有百济神州、信达生物、君实生物、康希诺生物、复宏汉霖、诺诚健华、康方生物、再鼎医药、荣昌生物、诺辉健康、博安生物、3D Medicines这12家企业已经成功摘“B”。
于企业来说，摘掉了“B”的帽子说明着公司的营收能力和在市场中的表现得到了认可，投资者会更愿意买账，也是企业进一步拓宽了融资渠道的一种体现。
理论上，如果企业移除B的标志，说明此类企业通过港交所的盈利测试，如收益测试、市值测试、现金流测试等等。
值得注意的是，从统计的数据来看，这些企业虽说摘掉了“B”的头衔，但多数还是处于亏损的情况，摘“B”的举措只能说明这企业的营收状况得到了改善，但并不能说明企业已经开始扭亏为盈。企业需要更长的时间来运转和成长才有可能变为盈利状态。
大部分港股18A企业在上市后的募资情况都较为一般，整体亏损也比较严重，公开数据显示：在已上市的企业中募资最多的为百济神州，其募资额达到了70.85亿港元；而募资金额最少的是润迈德-B，募资额仅为1.49亿。
多家18A企业股价处于“破发”状态，也有个别企业传出将被并购或者私有化信息，企业已经停牌。在18A上市的66家企业中，仅有6家企业股价高于发行价，分别是：百济神州、信达生物、康方生物、科伦博泰生物-B、荃信生物-B和近日上市的同源康医药-B。
未来展望与策略建议
面对港股18A市场的“仙股”时代，投资者和企业都需要保持清醒的头脑和理性的判断。
对于投资者而言，应加强对企业的基本面研究和分析，选择具有核心竞争力、市场前景广阔、管理团队经验丰富的优质企业进行投资。同时，也要注意风险控制，避免盲目跟风或追高杀跌。
于企业而言，则需要更加注重自身的发展质量和可持续性。一方面，要加大对研发创新的投入力度，不断提升产品竞争力和市场份额；另一方面，也要加强内部控制和风险管理能力建设，确保企业稳健发展。此外，企业还可以积极探索多元化融资渠道和合作方式，为未来发展提供有力支持。
总之，港股18A进入“仙股”时代是市场发展的必然结果。面对这一新变化和新挑战，投资者和企业都需要积极应对、主动作为才能在这场变革中立于不败之地。
责任编辑：张倩
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