专题：华润饮料港股IPO：一年卖出146亿瓶“怡宝”饮用水 大股东40%股权被质押
转自：金融界
4月22日，港交所官网显示，饮用水企业华润饮料（控股）有限公司（以下简称“华润饮料”）递表港交所，美银、中银国际、瑞银集团等担任联席保荐人。
据了解，华润饮料为华润集团旗下专注于即饮软饮的企业，而华润集团所属企业中已有8家在联交所上市，包括华润啤酒、华润电力、华润置地和华润万象生活等，9家A股上市。若华润饮料成功登陆港股，华润集团资本版图将再度扩张。
经销及销售费用为利润3倍
若从数据来看，华润饮料业绩表示较为出色。2021年至2023年，其收入分别为113.4亿元、126.23亿元和135.15亿元；归属于该公司拥有人利润分别为8.58亿元、9.9亿元和13.29亿元。
华润饮料业绩增长的同时，销售费用也在同步提升。上市申报材料显示，华润饮料2021-2023年的经销及销售费用分别为37.57亿元、38.78亿元和40.87亿元。就2023年而言，该公司的经销及销售费用就为归母净利润的3倍。
此外，包装费用等成本也是影响公司业绩增速的主要因素之一。瓶级PET作为包装饮用水的主要原材料之一，采购金额占到华润饮料原材料和包装材料采购总额的1/5，近年来瓶级PET价格的变动更是影响了该公司销售成本。
数据显示，华润饮料2021年、2022年及2023年，PET采购额分別为16.65亿元、21.66亿元和19.93亿元，分别占采购总额的21.8%、25.2%及23.6%；同期，其原材料及包裝材料成本分別为37.23亿元、45.77亿元和45.08亿元，分別占总销售成本的58.5%、62.2%及60.3%。
2021年，华润饮料销售成本由63.69亿元涨到2022年的73.6亿元，同比增长15%的原因除销量增加10%外，主要由于PET价格从2021年的6795.3元/公吨涨到8168.3元/公吨导致的原材料和包装成本增加。2023年，随着PET市价下跌，其销售成本的增速也有所下滑。
营收过亿IP明年到期
华润饮料业绩能持续增长主要得益于其包装饮用水产品。截至最后实际可行日期，华润饮料拥有13个品牌的产品组合，包括合共56个SKU。其中，华润饮料的收入主要由“怡宝”品牌贡献。根据灼识咨询报告，该公司“怡宝”品牌饮用纯净水产品2023年的零售额达395亿元，市场份额达32.7%，其去年出售“怡宝”品牌水产品逾146亿瓶。
除饮用水产品外，华润饮料还将产品品类扩充到茶饮料、果汁类饮料、咖啡饮料等。该公司饮料产品的收入占比也从2021年的4.6%增长至2023年的7.9%。
金融界注意到，华润饮料“午后奶茶”“火咖”及“源自世界的厨房”等饮料品牌IP的合作续签存在不确定性，该公司饮料产品收入或将受到影响。
据悉，华润饮料与“麒麟”品牌的IP合作将于2025年届满，而该公司销售上述相关产品的收入分别占2021年、2022年及2023年总收入的2.0%、1.5%及1.4%，年收入均超1亿元。
第二大股东40%股权被质押
华润饮料股东仅有两家，股权较为集中。招股书显示，截至最后实际可行日期，华润集团（饮料）及Plateau分別拥有该公司60%及40%的权益。值得注意的是，Plateau所持股权正是从上文提及的麒麟公司手中买来。
2022年2月，麒麟与Plateau签订股份购买协议，将其持有的华润饮料（彼时公司名称为“华润麒麟饮料（大中华）有限公司”）40%股权全部转让予Plateau，并在2022年8月完成相关转让。
不过，华润饮料在申报文件中指出：“Plateau持有的全部本公司股份（占已发行股本总额的40%）均须就某银团（包括中银香港）向Plateau提供貸款而质押予该银团。”当前Plateau所持股份已经质押，华润饮料未来存股东变更风险。
针对上述质押情况，2023年10月11日，中银香港作为担保代理行及代表银团承诺称，不强制执行股份质押，以致Plateau持股量有任何变动等内容。华润饮料股东危机暂解。
责任编辑：张倩
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