短期业绩承压Q1净利下滑13.54% 水井坊早盘跌停_新浪财经

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　　4月25日消息，水井坊今日上午跌停，截至午间收盘报71.73元，跌幅10.00%。

　　消息面上，四川水井坊股份有限公司发布2021年年度报告、2022年第一季度报告。水井坊2021年营业收入、净利润分别增长54.1%、63.96%，而2022年一季度营业收入增速收窄，净利润增速出现下滑。水井坊称，2022年第一季度以来，因新冠疫情，白酒行业的成长动力受限。

　　销售费用、管理费用压垮Q1利润公司回购浮亏超5000万

　　方正证券表示，水井坊的业绩表现放映了次高端白酒目前的真实情况。其研报指出，受疫情等因素影响，公司Q1业绩表现不及预期，营收/归母净利润为14.15/3.62亿元，同比+14.10%/-13.54%；毛利率/净利率同比-0.13/-8.19pcts，盈利端承压主要系广宣费用投放以及薪酬支出较大。总体而言，水井坊Q1的表现一定程度上反映了次高端白酒真实的情况，短期的承压不改长期内在价值。

　　不过水井坊也认为，尽管短期白酒行业面临新冠疫情冲击，但对白酒行业未来发展持审慎乐观态度。如果下半年疫情有所改善，消费场景恢复正常，水井坊2022年的经营目标是主营业务收入增长15%左右，净利润增长15%左右。

　　从业绩预披露到正式披露，投资者们反映在股价上的情绪却是报收79.7元/股，相较三个月前下跌23.65%。若将时间线拉至4个多月前，水井坊股价已经从143.8元的高位跌落一半。

　　值得一提的是，在此期间，水井坊曾进行了声势浩大的股份回购，截至目前，148.11万股的回购计划已届满，回购均价114.07元/股。也就是说，以今日午盘收盘价计算，水井坊回购浮亏已超5000万元。

　　申银万国、海通证券研报唱多遭打脸

　　值得注意的是，申银万国、海通证券两家券商昨日唱多水井坊。

　　上海申银万国证券研究所有限公司研究员周缘、吕昌于2022年4月24日发布的研报《水井坊：21年符合预期22Q1业绩承压》表示，22Q1收入同比增长14.10%，短期受疫情影响增长承压。22Q1白酒营收14.02亿，同比增长13.10%，其中销量同比增长11.5%。分产品看，高档酒营收13.60亿，同比增长12.15%；中档酒营收0.41亿，同比增长57.14%。22Q1受疫情影响春节后库存压力较大，公司库存同比增加但是依然保持健康水平，预计不会对价盘产生不利影响。疫情下公司持续推进产品升级，4月发布新井台，预计在疫情实现动态清零后进一步贡献业绩。面对疫情对传统消费场景的冲击，公司会加码对受疫情影响较小的城市的投入，并拓展如团购等新渠道，该部分市场有望保持良好增速。短期来看，疫情对次高端影响较大，后续看动销恢复速度，公司将努力在良性基础上实现全年收入增长。

　　海通证券股份有限公司研究员颜慧菁、程碧升、张宇轩于2022年4月24日发布的研报《水井坊（600779）：高端化战略持续推进22Q1疫情影响承压》表示，预计公司2022-2024年EPS分别为2.96、3.71、4.55元/股。参考可比公司估值，给予公司2022年30-35倍PE，对应合理价值区间为88.81-103.61元，给予“优于大市”评级。

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